10 июня 2024 БКС Экспресс | ТМК
Аналитики БКС снижают целевую цену акций трубной компании ТМК на 7%, до 270 руб., при это взгляд остается «Нейтральным».
Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., мы понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
Взгляд на компанию
Стабильный бизнес с фокусом на рынок РФ. ТМК — ведущий поставщик труб для нефтегазовой отрасли. По данным компании, доля нефтегазовых труб в продажах составляет 80%. В последнее время ТМК получает высокую прибыль за счет активизации бурения в РФ и сильных позиций на рынке, особенно после покупки конкурента ЧТПЗ.
Наш тезис о том, что с выходом на рынок новых конкурентов повышенная прибыль ТМК вернется к норме, остается актуальным. Компания попала под санкции, что несет средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
Драйверы роста
Высокие дивиденды. ТМК в последнее время щедро делится прибылью с акционерами и в целом улучшает корпоративное управление. За второе полугодие 2023 г. ТМК может выплатить 5 руб. на акцию, что вместе с 13,45 руб. за первое полугодие 2023 г. даст свыше 18 руб. В будущем ожидаем стабильные выплаты на уровне 20–25 руб. за акцию за год с доходностью 10–12%.
Ключевые риски
Потеря доли на рынке труб с приходом новых конкурентов. В ближайшие два года на рынок нефтепромысловых труб планируют выйти ОМК и ЗТЗ. Тогда продажи ТМК в этом сегменте снизятся более чем на 10%, а рыночная доля, по нашим оценкам, упадет с 96% до 75%.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 270 руб.
Снижаем целевую цену акций трубной компании ТМК на 7%, до 270 руб., при это взгляд остается «Нейтральным». Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., мы понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., мы понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
Взгляд на компанию
Стабильный бизнес с фокусом на рынок РФ. ТМК — ведущий поставщик труб для нефтегазовой отрасли. По данным компании, доля нефтегазовых труб в продажах составляет 80%. В последнее время ТМК получает высокую прибыль за счет активизации бурения в РФ и сильных позиций на рынке, особенно после покупки конкурента ЧТПЗ.
Наш тезис о том, что с выходом на рынок новых конкурентов повышенная прибыль ТМК вернется к норме, остается актуальным. Компания попала под санкции, что несет средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
Драйверы роста
Высокие дивиденды. ТМК в последнее время щедро делится прибылью с акционерами и в целом улучшает корпоративное управление. За второе полугодие 2023 г. ТМК может выплатить 5 руб. на акцию, что вместе с 13,45 руб. за первое полугодие 2023 г. даст свыше 18 руб. В будущем ожидаем стабильные выплаты на уровне 20–25 руб. за акцию за год с доходностью 10–12%.
Ключевые риски
Потеря доли на рынке труб с приходом новых конкурентов. В ближайшие два года на рынок нефтепромысловых труб планируют выйти ОМК и ЗТЗ. Тогда продажи ТМК в этом сегменте снизятся более чем на 10%, а рыночная доля, по нашим оценкам, упадет с 96% до 75%.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 270 руб.
Снижаем целевую цену акций трубной компании ТМК на 7%, до 270 руб., при это взгляд остается «Нейтральным». Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., мы понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter