Газпром — российская компания, занимающаяся добычей газа и нефти. Выделяем выпуск Газпром капитал БО-003Р-02 c условной доходностью 19% и потенциальным доходом — 9% за полгода.
Главное
Устойчивый бизнес в условиях сильного санкционного давления.
Существенная доля на мировом рынке.
На нефтяной бизнес приходится более 60% скорректированной прибыли.
Низкие риски. Повышенная долговая нагрузка, но прочный запас ликвидности.
Поддержка мажоритарного акционера
Потенциальный доход за полгода 9% — привлекательно.
В деталях
Бизнес в хорошем состоянии. У Газпрома есть монопольное право на экспорт трубопроводного газа с низкой себестоимостью и заключением долгосрочных контрактов «бери или плати» (take or pay). В 2021 г. на Газпром приходилось 20% мировых запасов — первое место в мире, по данным bp. По данным самого Газпрома на 31 декабря 2021 г., доля по газу, нефти и конденсату составляла 15%.
Доказанные запасы природного газа компании объемом почти 28 трлн куб. м в 2022 г. составляют 13% мирового объема (210 трлн куб. м, по данным ОПЕК). В 2022–2023 гг. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, а EBITDA — 62/52%, 33/41% и 5/7% соответственно.
Компания имеет очень низкую себестоимость — входит в лучшие 10% в мире. В 2023 г. на Газпром нефть приходится около 50% EBITDA, 60% скорректированной операционной прибыли и более 60% всей скорректированной прибыли. Нефть поддерживается решениями ОПЕК+. Ожидаем постепенный рост объемов экспортируемого газа.
Повышенная долговая нагрузка, высокая ликвидность. Показатель Чистый долг/EBITDA у Газпрома вырос до 2,1х в 2023 г., при нормализации ситуации мы ожидаем снижение до прежних уровней. Валюта долга и выручки в целом совпадают. Риск ликвидности/рефинансирования низкий из-за денежных средств в размере $16 млрд и доступа к выделенным кредитным линиям, достаточным для погашения всех долгов в течение года и более.
Акционеры и замещающие еврооблигации. Крупнейшим акционером является Российская Федерация (прямо и косвенно) — 50,2%, в свободном обращении остаются 49,8%.
Условная доходность выпуска Газпром капитал БО-003Р-02 — 19%, потенциальный доход 9% за полгода. Новый выпуск Газпром капитал БО-003Р-02 с ежемесячным купоном и привязкой к ключевой ставке с дополнительной маржой в 1,25% предлагает одну из лучших условных доходностей среди эмитентов первого эшелона — 19%.
Ожидаем сохранения повышенного уровня ключевой ставки до конца 2024 г., согласно жесткой риторике ЦБ, который подчеркивает необходимость сохранения повышенных ставок в течение длительного периода времени, а также не исключает повышение в июле 2024 г. Считаем, что флоатеры (облигации с переменной ставкой купона) сохраняют свою привлекательность, а выпуск Газпром капитал БО-003Р-02 потенциально может принести 9% за полгода.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
Устойчивый бизнес в условиях сильного санкционного давления.
Существенная доля на мировом рынке.
На нефтяной бизнес приходится более 60% скорректированной прибыли.
Низкие риски. Повышенная долговая нагрузка, но прочный запас ликвидности.
Поддержка мажоритарного акционера
Потенциальный доход за полгода 9% — привлекательно.
В деталях
Бизнес в хорошем состоянии. У Газпрома есть монопольное право на экспорт трубопроводного газа с низкой себестоимостью и заключением долгосрочных контрактов «бери или плати» (take or pay). В 2021 г. на Газпром приходилось 20% мировых запасов — первое место в мире, по данным bp. По данным самого Газпрома на 31 декабря 2021 г., доля по газу, нефти и конденсату составляла 15%.
Доказанные запасы природного газа компании объемом почти 28 трлн куб. м в 2022 г. составляют 13% мирового объема (210 трлн куб. м, по данным ОПЕК). В 2022–2023 гг. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, а EBITDA — 62/52%, 33/41% и 5/7% соответственно.
Компания имеет очень низкую себестоимость — входит в лучшие 10% в мире. В 2023 г. на Газпром нефть приходится около 50% EBITDA, 60% скорректированной операционной прибыли и более 60% всей скорректированной прибыли. Нефть поддерживается решениями ОПЕК+. Ожидаем постепенный рост объемов экспортируемого газа.
Повышенная долговая нагрузка, высокая ликвидность. Показатель Чистый долг/EBITDA у Газпрома вырос до 2,1х в 2023 г., при нормализации ситуации мы ожидаем снижение до прежних уровней. Валюта долга и выручки в целом совпадают. Риск ликвидности/рефинансирования низкий из-за денежных средств в размере $16 млрд и доступа к выделенным кредитным линиям, достаточным для погашения всех долгов в течение года и более.
Акционеры и замещающие еврооблигации. Крупнейшим акционером является Российская Федерация (прямо и косвенно) — 50,2%, в свободном обращении остаются 49,8%.
Условная доходность выпуска Газпром капитал БО-003Р-02 — 19%, потенциальный доход 9% за полгода. Новый выпуск Газпром капитал БО-003Р-02 с ежемесячным купоном и привязкой к ключевой ставке с дополнительной маржой в 1,25% предлагает одну из лучших условных доходностей среди эмитентов первого эшелона — 19%.
Ожидаем сохранения повышенного уровня ключевой ставки до конца 2024 г., согласно жесткой риторике ЦБ, который подчеркивает необходимость сохранения повышенных ставок в течение длительного периода времени, а также не исключает повышение в июле 2024 г. Считаем, что флоатеры (облигации с переменной ставкой купона) сохраняют свою привлекательность, а выпуск Газпром капитал БО-003Р-02 потенциально может принести 9% за полгода.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter