20 июня 2024 БКС Экспресс
За последние несколько недель опасения по поводу возможного повышения ставки достигли высокого уровня. Триггером выступили как заявления представителей ЦБ, так и разочаровывающая динамика по инфляции.
В публикации разбираем аспекты, которые могут повлиять на решение регулятора.
Факторы «за»
Рост инфляции по месячным и недельным данным.
Инфляционные ожидания населения тоже не хотят снижаться.
Факторы «против»
Не всякую инфляцию можно сбить повышением ставки. Так, весенние заморозки могут уменьшить урожай, что приведет к росту цен на продовольствие. Повышение ставки в таком случае лишь добавит проблем сельхозпроизводителям. Другой пример — предстоящее поднятие тарифов ЖКХ. Еще один проинфляционный фактор, который не лечится увеличением ключевой ставки. Не стоит забывать и про сезонные факторы, вносящие вклад в общую цифру Росстата. Например, летний туризм провоцирует спрос, а, значит, и цены на авиаперелеты.
Банку России не придется ужесточать денежно-кредитные условия в стране, если это сделает за него рынок или другие ведомства. Мы видим, что банки ужесточили условия рыночного кредитования и существенно повысили ставки по вкладам. На рынке ипотечного кредитования тоже сгущаются тучи — срок льготной ипотеки истекает 1 июля, лимиты на прочие программы тоже сокращаются.
У ЦБ, помимо ставки, есть и другие методы влияния на потребительский спрос — это так называемые макропруденциальные меры, которые могут усложнять получение кредита отдельными категориями заемщиков.
Значительное укрепление рубля может снизить инфляционные ожидания населения.
Появилось больше определенности по поводу того, как правительство намеревается решать проблему дефицита бюджета в последующие годы — повышением налогов.
Вывод: текущие и запаздывающие данные говорят в пользу повышения ставки. Однако опережающие факторы все-таки на стороне сохранения ее уровня. Логичнее подождать до сентября, получить более полную картину по темпам кредитования и дефициту бюджета, а уже затем принимать решение.
Что с ОФЗ
Здесь также можно выделить факторы за рост и падение. Основной минус — купонная доходность ОФЗ-ПД ниже того, что предлагают в моменте флоатеры.
Однако факторов за разворот динамики ОФЗ больше:
Сейчас доходности ОФЗ уже заложили поднятие ключевой ставки. Но, как мы поняли выше, повышение может и не состояться. Тогда рынок моментально отыграет все назад.
Доходности длинных ОФЗ находятся на исторических максимумах.
Минфин перешел к размещению ОФЗ с плавающим купоном, что должно ослабить давление на выпуски с купоном постоянным.
Возможные стратегии
1. Покупка ОФЗ. Такие облигации помогут зафиксировать доходность выше 15% годовых на несколько лет вперед. В отличие от корпоративных облигаций, срок которых в среднем составляет пару лет, ОФЗ позволяют вложиться надолго — на 5, 7 и даже 10 лет. Более того, это государственный долг — априори самый надежный в стране. Долговая нагрузка у России, для справки, небольшая.
(!) ОФЗ также позволяют заработать на росте тела облигации — в общей сложности госбонды могут принести порядка 35% годовых. Подробно эту идею разбирали на эфире с Антон Куликовым, руководителем направления по анализу рынка облигаций.
2. Корпоративные облигации. Здесь выбор зависит от личных целей инвестора и его аппетита к риску.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В публикации разбираем аспекты, которые могут повлиять на решение регулятора.
Факторы «за»
Рост инфляции по месячным и недельным данным.
Инфляционные ожидания населения тоже не хотят снижаться.
Факторы «против»
Не всякую инфляцию можно сбить повышением ставки. Так, весенние заморозки могут уменьшить урожай, что приведет к росту цен на продовольствие. Повышение ставки в таком случае лишь добавит проблем сельхозпроизводителям. Другой пример — предстоящее поднятие тарифов ЖКХ. Еще один проинфляционный фактор, который не лечится увеличением ключевой ставки. Не стоит забывать и про сезонные факторы, вносящие вклад в общую цифру Росстата. Например, летний туризм провоцирует спрос, а, значит, и цены на авиаперелеты.
Банку России не придется ужесточать денежно-кредитные условия в стране, если это сделает за него рынок или другие ведомства. Мы видим, что банки ужесточили условия рыночного кредитования и существенно повысили ставки по вкладам. На рынке ипотечного кредитования тоже сгущаются тучи — срок льготной ипотеки истекает 1 июля, лимиты на прочие программы тоже сокращаются.
У ЦБ, помимо ставки, есть и другие методы влияния на потребительский спрос — это так называемые макропруденциальные меры, которые могут усложнять получение кредита отдельными категориями заемщиков.
Значительное укрепление рубля может снизить инфляционные ожидания населения.
Появилось больше определенности по поводу того, как правительство намеревается решать проблему дефицита бюджета в последующие годы — повышением налогов.
Вывод: текущие и запаздывающие данные говорят в пользу повышения ставки. Однако опережающие факторы все-таки на стороне сохранения ее уровня. Логичнее подождать до сентября, получить более полную картину по темпам кредитования и дефициту бюджета, а уже затем принимать решение.
Что с ОФЗ
Здесь также можно выделить факторы за рост и падение. Основной минус — купонная доходность ОФЗ-ПД ниже того, что предлагают в моменте флоатеры.
Однако факторов за разворот динамики ОФЗ больше:
Сейчас доходности ОФЗ уже заложили поднятие ключевой ставки. Но, как мы поняли выше, повышение может и не состояться. Тогда рынок моментально отыграет все назад.
Доходности длинных ОФЗ находятся на исторических максимумах.
Минфин перешел к размещению ОФЗ с плавающим купоном, что должно ослабить давление на выпуски с купоном постоянным.
Возможные стратегии
1. Покупка ОФЗ. Такие облигации помогут зафиксировать доходность выше 15% годовых на несколько лет вперед. В отличие от корпоративных облигаций, срок которых в среднем составляет пару лет, ОФЗ позволяют вложиться надолго — на 5, 7 и даже 10 лет. Более того, это государственный долг — априори самый надежный в стране. Долговая нагрузка у России, для справки, небольшая.
(!) ОФЗ также позволяют заработать на росте тела облигации — в общей сложности госбонды могут принести порядка 35% годовых. Подробно эту идею разбирали на эфире с Антон Куликовым, руководителем направления по анализу рынка облигаций.
2. Корпоративные облигации. Здесь выбор зависит от личных целей инвестора и его аппетита к риску.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter