Акции Anta Sports с начала года увеличились всего на 2%, хотя к началу мая прибавляли почти 30%. Коррекция в бумагах, которая длится уже почти 2 месяца, опустила котировки до уровней, предлагающих привлекательный апсайд. Сильные финансовые результаты Anta будут поддерживаться стабильным спросом, который сопровождается пропагандой активного образа жизни в Китае.
Мы понижаем целевую цену акций Anta Sports с 115 до 95,9 HKD. При этом сохраняем рейтинг «Покупать», потенциал роста на горизонте 12 месяцев составляет 23%.
Целевая цена получена при помощи усредненной оценки по собственным историческим мультипликаторам и мультипликаторам по аналогам (P/E NTM, EV/EBITDA NTM, EV/Sales NTM).
Компания выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам 2024 г. инвесторы могут рассчитывать на выплату RMB 2,4 на акцию с доходностью 3%.
Выручка Anta Sports в прошлом году выросла на 16,2%, до RMB 62,4 млрд. EBITDA повысилась почти на 30% и достигла RMB 20,3 млрд. Показатель EPS подрос на 30%, до RMB 3,6. В 1К 2024 и продажи Anta Sports показали положительную динамику, увеличившись примерно на 5–7%.
Anta Sports лидирует на рынке спортивной одежды Китая. Стратегия компании предполагает удержание доминирующей позиции внутри страны и географическую экспансию. Спрос на товары компании в КНР растет с увеличением популярности спорта в стране. Во многом этому способствует государственная политика.
Стратегия многобрендового управления. Anta Sports управляет различными рыночными сегментами через стратегию «Один фокус, много брендов», удовлетворяя потребности большинства демографических групп.
Компания расширяет международное присутствие, приобретает бренды Amer Sports (Arc'teryx, Salomon, Wilson) и стремится к глобальному лидерству к 2030 г.
Инновации и технологические разработки. Anta Sports ежегодно увеличивает расходы на R&D, в 2023 г. они составили RMB 1,6 млрд (2,6% выручки). Инновации позволяют компании предлагать клиентам технологичную одежду и обувь с уникальными свойствами.
Anta Sports конкурирует с Nike и Adidas, доли которых на китайском рынке 21% и 10% соответственно. На мировом рынке Nike и Adidas занимают доминирующее положение, в то время как доля Anta Sports не более 4%. Реализация амбициозной стратегии по лидерству на глобальном рынке может потребовать от компании резкого роста расходов на продвижение.
Геополитические факторы могут помешать реализации стратегии глобальной экспансии. В связи с тем, что Anta Sports в своей продукции использует хлопок из китайского региона Синьцзян, на производстве которого, как считают западные страны, используется рабский труд, существует риск введения санкций в отношении компании.
Anta Sports крайне сильно зависит от китайского рынка, что делает компанию уязвимой к экономическим и политическим изменениям внутри страны.
Описание эмитента
Anta Sports — ведущая китайская компания на рынке спортивных товаров, основанная в 1991 году. Занимается дизайном, разработкой, производством, маркетингом и продажей спортивной обуви, одежды и аксессуаров. Акции компании торгуются на Гонконгской фондовой бирже с 2007 года. Anta Sports владеет брендами ANTA, FILA (корпорация владеет правами на бренд FILA только для рынка материкового Китая, Гонконга и Макао), DESCENTE, KOLON SPORT и MAIA ACTIVE и является крупнейшим акционером Amer Sports, портфель которого включает такие бренды, как Arc'teryx, Salomon и Wilson. Компания ориентирована на массовый и премиальный сегменты рынков спортивных товаров.
В свободном обращении находится около 45% акций, а 42% бумаг принадлежит головной компании Anta International Group Holdings.
Выручка компании представлена двумя ключевыми сегментами (брендами): ANTA (49%) и FILA (40%). Традиционно ANTA — более массовый бренд, а FILA — более премиальный, с более высокими ценами и маржой.
Стратегия и факторы привлекательности
Anta Sports придерживается стратегии «Один фокус, много брендов, глобализация».. В 2024–2026 гг. компания планирует укрепить свои конкурентные преимущества через интеграцию многобрендового управления, розничных операций и глобальных ресурсов. Основные стратегические цели включают достижение лидерства на рынке Китая к 2025 году (цель уже достигнута) и глобального лидерства к 2030 году. На китайском рынке спортивной одежды доля Anta Sports составляет примерно 25%, у Nike — 21%, у Adidas — 10%. На глобальном рынке Nike остается лидером с долей около 27%, за ним следует Adidas — с долей около 20%. Доля Anta Sports на мировом рынке составляет примерно 4%.
Anta Sports планирует добиться двузначного роста бренда ANTA и увеличить розничные продажи бренда FILA к 2026 году до RMB 40–50 млрд (RMB 25 млрд в 2023 году). Компания также стремится развивать бренды DESCENTE и KOLON SPORT, чтобы они стали третьими по популярности брендами компании с объемом продаж RMB 10 млрд.
Рост на внутреннем рынке: Anta Sports занимает лидирующие позиции на внутреннем рынке спортивной одежды и обуви Китая. Компания планирует укрепить свои позиции, достигая двузначного роста бренда ANTA и увеличивая розничные продажи бренда FILA. Высокий спрос на спортивные товары в Китае и растущее внимание к здоровому образу жизни продолжают способствовать развитию компании на внутреннем рынке. В последние годы Китай усилил поддержку спорта и представил «План развития индустрии спорта на открытом воздухе», «Национальный план по фитнесу», план «Здоровый Китай — 2030» и другие инициативы, способствующие увеличению потребления сопутствующих товаров.
Стратегия многобрендового управления. Anta Sports успешно внедрила стратегию «Один фокус, много брендов», что позволило компании оптимизировать синергию между различными брендами. Благодаря этой модели компания эффективно управляет различными рыночными сегментами, удовлетворяя потребности большинства демографических групп.
Глобальная экспансия. Anta Sports активно расширяет свое присутствие на международных рынках. Приобретение компании Amer Sports укрепило позиции Anta на глобальном уровне, добавив к портфелю такие бренды, как Arc'teryx, Salomon и Wilson. Компания стремится достичь глобального лидерства к 2030 году, что предполагает дальнейшее расширение и укрепление позиций на зарубежных рынках через стратегические M&A-сделки и развитие логистической инфраструктуры.
Инновации и технологические разработки. Anta Sports активно инвестирует в исследования и разработки, чтобы предложить потребителям инновационные и высокотехнологичные продукты. Инвестиции в R&D и инициативы в области устойчивого развития в 2023 году составили почти RMB 1,6 млрд. Отношение таких расходов к выручке — 2,6%, показатель увеличился с 2,4% годом ранее. Anta продолжает инвестировать в разработку новых материалов для обуви и тканей с уникальными свойствами.
Выплаты акционерам
Компания выплачивает дивиденды дважды в год — по итогам полугодий. За 2024 год инвесторы могут рассчитывать на выплату RMB 2,4 на акцию с доходностью 3%. Ближайшая выплата может состояться в первой половине сентября.
Финансовые результаты
Компания публикует сокращенные квартальные результаты, но не уточняет конкретных значений по выручке или прибыли.
В 1К 2024 продажи продукции бренда ANTA увеличились на 4–6% г/г (mid-single digit), выручка FILA подросла на 7–9% г/г (high-single digit). Доходы сегмента «Прочее» повысились на 25–30% г/г.
По итогам всего 2023 года выручка Anta Sports выросла на 16,2% г/г, до RMB 62,36 млрд.
Сегмент ANTA зафиксировал рост выручки на 9,3%, достигнув RMB 30,3 млрд, с увеличением операционной маржи до 22,2%.
Сегмент FILA вырос на 16,6%, с выручкой RMB 25,1 млрд и операционной маржой 27,6% (+7,6 п. п.).
Выручка прочих брендов повысилась на 57,7% г/г, достигнув RMB 6,95 млрд с операционной маржой 27,1% (+6,5 п. п.).
EBITDA увеличилась почти на 30% и достигла RMB 20,3 млрд, рентабельность EBITDA составила 32,6% (+3,3 п. п.). Чистая прибыль составила RMB 10,2 млрд, что на 35% больше прибыли 2022 года, чистая маржа составила 16,4% (+2,3 п. п.). Показатель EPS подрос на 30% г/г, до RMB 3,6.
Далее приводим исторические и прогнозные финансовые показатели компании, млрд RMB:
Риски
Конкуренция с мировыми брендами. Несмотря на лидирующие позиции на внутреннем рынке, Anta Sports сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны мировых брендов, таких как Nike и Adidas. Эти компании обладают значительными ресурсами для маркетинга и инноваций, в 2023 году Nike и Adidas занимали 21% и 10% китайского рынка соответственно. Высокая конкуренция может вынудить Anta тратить больше средств на продвижение, что негативно скажется на рентабельности.
Геополитические факторы представляют значительный риск для Anta Sports. В марте 2021 года ряд международных брендов прекратил использование хлопка из китайского региона Синьцзян из-за обвинений в принудительном труде уйгурского меньшинства. В ответ Anta Sports поддержала и продолжила использование хлопка из этого региона. Хотя официальных санкций в отношении Anta нет, продолжающиеся слухи и обсуждения создают неопределенность и могут повлиять на глобальные цели компании и ее репутацию. В случае ужесточения торговой войны между США и Китаем риск введения санкций может повыситься.
Зависимость от внутреннего рынка. Anta Sports сильно зависит от китайского рынка, на который приходится почти вся выручка компании. Это делает компанию уязвимой к экономическим колебаниям и политическим изменениям внутри Китая. Подавленный потребительский спрос в КНР может привести к ослаблению динамики продаж.
Оценка
Целевая цена акций AntaSports получена при помощи оценки исторических мультипликаторов и мультипликаторов по аналогам. Использовались следующие мультипликаторы: P/E NTM, EV/EBITDA NTM, EV/Sales NTM.
Прогнозная цена акций Anta Sports на горизонте 12 месяцев составляет HKD 96, что подразумевает апсайд 23% от текущей цены. Мы присваиваем акциям Anta Sports рейтинг «Покупать».
Средняя целевая цена акций Anta Sports по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 112,4 (апсайд — 44%), а рейтинг акций — 4,5 (где 5 — Strong Buy, а 1 — Strong Sell).
Аналитики China Merchants Securities International оценивают справедливую стоимость акций Anta Sports в HKD 99,8 («Покупать»), Macquarie Insights — HKD 143 («Покупать»), CCB International Securities— HKD 103 («Покупать»).
Технический анализ
На дневном графике акции Anta Sports сформировали фигуру «голова и плечи», в рамках паттерна снижение котировок может продолжиться до уровня HKD 72–73.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы понижаем целевую цену акций Anta Sports с 115 до 95,9 HKD. При этом сохраняем рейтинг «Покупать», потенциал роста на горизонте 12 месяцев составляет 23%.
Целевая цена получена при помощи усредненной оценки по собственным историческим мультипликаторам и мультипликаторам по аналогам (P/E NTM, EV/EBITDA NTM, EV/Sales NTM).
Компания выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам 2024 г. инвесторы могут рассчитывать на выплату RMB 2,4 на акцию с доходностью 3%.
Выручка Anta Sports в прошлом году выросла на 16,2%, до RMB 62,4 млрд. EBITDA повысилась почти на 30% и достигла RMB 20,3 млрд. Показатель EPS подрос на 30%, до RMB 3,6. В 1К 2024 и продажи Anta Sports показали положительную динамику, увеличившись примерно на 5–7%.
Anta Sports лидирует на рынке спортивной одежды Китая. Стратегия компании предполагает удержание доминирующей позиции внутри страны и географическую экспансию. Спрос на товары компании в КНР растет с увеличением популярности спорта в стране. Во многом этому способствует государственная политика.
Стратегия многобрендового управления. Anta Sports управляет различными рыночными сегментами через стратегию «Один фокус, много брендов», удовлетворяя потребности большинства демографических групп.
Компания расширяет международное присутствие, приобретает бренды Amer Sports (Arc'teryx, Salomon, Wilson) и стремится к глобальному лидерству к 2030 г.
Инновации и технологические разработки. Anta Sports ежегодно увеличивает расходы на R&D, в 2023 г. они составили RMB 1,6 млрд (2,6% выручки). Инновации позволяют компании предлагать клиентам технологичную одежду и обувь с уникальными свойствами.
Anta Sports конкурирует с Nike и Adidas, доли которых на китайском рынке 21% и 10% соответственно. На мировом рынке Nike и Adidas занимают доминирующее положение, в то время как доля Anta Sports не более 4%. Реализация амбициозной стратегии по лидерству на глобальном рынке может потребовать от компании резкого роста расходов на продвижение.
Геополитические факторы могут помешать реализации стратегии глобальной экспансии. В связи с тем, что Anta Sports в своей продукции использует хлопок из китайского региона Синьцзян, на производстве которого, как считают западные страны, используется рабский труд, существует риск введения санкций в отношении компании.
Anta Sports крайне сильно зависит от китайского рынка, что делает компанию уязвимой к экономическим и политическим изменениям внутри страны.
Описание эмитента
Anta Sports — ведущая китайская компания на рынке спортивных товаров, основанная в 1991 году. Занимается дизайном, разработкой, производством, маркетингом и продажей спортивной обуви, одежды и аксессуаров. Акции компании торгуются на Гонконгской фондовой бирже с 2007 года. Anta Sports владеет брендами ANTA, FILA (корпорация владеет правами на бренд FILA только для рынка материкового Китая, Гонконга и Макао), DESCENTE, KOLON SPORT и MAIA ACTIVE и является крупнейшим акционером Amer Sports, портфель которого включает такие бренды, как Arc'teryx, Salomon и Wilson. Компания ориентирована на массовый и премиальный сегменты рынков спортивных товаров.
В свободном обращении находится около 45% акций, а 42% бумаг принадлежит головной компании Anta International Group Holdings.
Выручка компании представлена двумя ключевыми сегментами (брендами): ANTA (49%) и FILA (40%). Традиционно ANTA — более массовый бренд, а FILA — более премиальный, с более высокими ценами и маржой.
Стратегия и факторы привлекательности
Anta Sports придерживается стратегии «Один фокус, много брендов, глобализация».. В 2024–2026 гг. компания планирует укрепить свои конкурентные преимущества через интеграцию многобрендового управления, розничных операций и глобальных ресурсов. Основные стратегические цели включают достижение лидерства на рынке Китая к 2025 году (цель уже достигнута) и глобального лидерства к 2030 году. На китайском рынке спортивной одежды доля Anta Sports составляет примерно 25%, у Nike — 21%, у Adidas — 10%. На глобальном рынке Nike остается лидером с долей около 27%, за ним следует Adidas — с долей около 20%. Доля Anta Sports на мировом рынке составляет примерно 4%.
Anta Sports планирует добиться двузначного роста бренда ANTA и увеличить розничные продажи бренда FILA к 2026 году до RMB 40–50 млрд (RMB 25 млрд в 2023 году). Компания также стремится развивать бренды DESCENTE и KOLON SPORT, чтобы они стали третьими по популярности брендами компании с объемом продаж RMB 10 млрд.
Рост на внутреннем рынке: Anta Sports занимает лидирующие позиции на внутреннем рынке спортивной одежды и обуви Китая. Компания планирует укрепить свои позиции, достигая двузначного роста бренда ANTA и увеличивая розничные продажи бренда FILA. Высокий спрос на спортивные товары в Китае и растущее внимание к здоровому образу жизни продолжают способствовать развитию компании на внутреннем рынке. В последние годы Китай усилил поддержку спорта и представил «План развития индустрии спорта на открытом воздухе», «Национальный план по фитнесу», план «Здоровый Китай — 2030» и другие инициативы, способствующие увеличению потребления сопутствующих товаров.
Стратегия многобрендового управления. Anta Sports успешно внедрила стратегию «Один фокус, много брендов», что позволило компании оптимизировать синергию между различными брендами. Благодаря этой модели компания эффективно управляет различными рыночными сегментами, удовлетворяя потребности большинства демографических групп.
Глобальная экспансия. Anta Sports активно расширяет свое присутствие на международных рынках. Приобретение компании Amer Sports укрепило позиции Anta на глобальном уровне, добавив к портфелю такие бренды, как Arc'teryx, Salomon и Wilson. Компания стремится достичь глобального лидерства к 2030 году, что предполагает дальнейшее расширение и укрепление позиций на зарубежных рынках через стратегические M&A-сделки и развитие логистической инфраструктуры.
Инновации и технологические разработки. Anta Sports активно инвестирует в исследования и разработки, чтобы предложить потребителям инновационные и высокотехнологичные продукты. Инвестиции в R&D и инициативы в области устойчивого развития в 2023 году составили почти RMB 1,6 млрд. Отношение таких расходов к выручке — 2,6%, показатель увеличился с 2,4% годом ранее. Anta продолжает инвестировать в разработку новых материалов для обуви и тканей с уникальными свойствами.
Выплаты акционерам
Компания выплачивает дивиденды дважды в год — по итогам полугодий. За 2024 год инвесторы могут рассчитывать на выплату RMB 2,4 на акцию с доходностью 3%. Ближайшая выплата может состояться в первой половине сентября.
Финансовые результаты
Компания публикует сокращенные квартальные результаты, но не уточняет конкретных значений по выручке или прибыли.
В 1К 2024 продажи продукции бренда ANTA увеличились на 4–6% г/г (mid-single digit), выручка FILA подросла на 7–9% г/г (high-single digit). Доходы сегмента «Прочее» повысились на 25–30% г/г.
По итогам всего 2023 года выручка Anta Sports выросла на 16,2% г/г, до RMB 62,36 млрд.
Сегмент ANTA зафиксировал рост выручки на 9,3%, достигнув RMB 30,3 млрд, с увеличением операционной маржи до 22,2%.
Сегмент FILA вырос на 16,6%, с выручкой RMB 25,1 млрд и операционной маржой 27,6% (+7,6 п. п.).
Выручка прочих брендов повысилась на 57,7% г/г, достигнув RMB 6,95 млрд с операционной маржой 27,1% (+6,5 п. п.).
EBITDA увеличилась почти на 30% и достигла RMB 20,3 млрд, рентабельность EBITDA составила 32,6% (+3,3 п. п.). Чистая прибыль составила RMB 10,2 млрд, что на 35% больше прибыли 2022 года, чистая маржа составила 16,4% (+2,3 п. п.). Показатель EPS подрос на 30% г/г, до RMB 3,6.
Далее приводим исторические и прогнозные финансовые показатели компании, млрд RMB:
Риски
Конкуренция с мировыми брендами. Несмотря на лидирующие позиции на внутреннем рынке, Anta Sports сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны мировых брендов, таких как Nike и Adidas. Эти компании обладают значительными ресурсами для маркетинга и инноваций, в 2023 году Nike и Adidas занимали 21% и 10% китайского рынка соответственно. Высокая конкуренция может вынудить Anta тратить больше средств на продвижение, что негативно скажется на рентабельности.
Геополитические факторы представляют значительный риск для Anta Sports. В марте 2021 года ряд международных брендов прекратил использование хлопка из китайского региона Синьцзян из-за обвинений в принудительном труде уйгурского меньшинства. В ответ Anta Sports поддержала и продолжила использование хлопка из этого региона. Хотя официальных санкций в отношении Anta нет, продолжающиеся слухи и обсуждения создают неопределенность и могут повлиять на глобальные цели компании и ее репутацию. В случае ужесточения торговой войны между США и Китаем риск введения санкций может повыситься.
Зависимость от внутреннего рынка. Anta Sports сильно зависит от китайского рынка, на который приходится почти вся выручка компании. Это делает компанию уязвимой к экономическим колебаниям и политическим изменениям внутри Китая. Подавленный потребительский спрос в КНР может привести к ослаблению динамики продаж.
Оценка
Целевая цена акций AntaSports получена при помощи оценки исторических мультипликаторов и мультипликаторов по аналогам. Использовались следующие мультипликаторы: P/E NTM, EV/EBITDA NTM, EV/Sales NTM.
Прогнозная цена акций Anta Sports на горизонте 12 месяцев составляет HKD 96, что подразумевает апсайд 23% от текущей цены. Мы присваиваем акциям Anta Sports рейтинг «Покупать».
Средняя целевая цена акций Anta Sports по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 112,4 (апсайд — 44%), а рейтинг акций — 4,5 (где 5 — Strong Buy, а 1 — Strong Sell).
Аналитики China Merchants Securities International оценивают справедливую стоимость акций Anta Sports в HKD 99,8 («Покупать»), Macquarie Insights — HKD 143 («Покупать»), CCB International Securities— HKD 103 («Покупать»).
Технический анализ
На дневном графике акции Anta Sports сформировали фигуру «голова и плечи», в рамках паттерна снижение котировок может продолжиться до уровня HKD 72–73.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу