Это случится, если политика Банка Японии в отношении облигаций разочарует инвесторов
Vanguard считает, что иена рискует упасть до 170 за доллар, если возможные изменения политики Банка Японии в этом месяце не приведут к росту доходности облигаций страны.
Это станет следующим важным этапом для валюты после того, как в последние дни она опустилась до 161, уровня, не виданного с 1986 года. Ее падение на 13 % в этом году оказывает давление на Японию, требуя вмешательства для поддержки, а также на Банк Японии, чтобы сократить обширные покупки государственных облигаций, которые помогают поддерживать свободные денежно-кредитные условия.
Прекращение поддержки рынка облигаций приведет к росту доходности японских облигаций, что сделает их более привлекательными и поможет привлечь инвестиционные потоки в иену. Хотя Банк Японии пообещал подробно рассказать о плане сокращения ежемесячных покупок на 6 триллионов иен (37 миллиардов долларов) на заседании 31 июля, небольшое сокращение лишь разочарует рынки, говорит Алеш Коутни, глава отдела международных ставок в Vanguard, второй в мире управляющей компании.
"Если на июльском заседании они сократят объем закупок JGB до 5,5 трлн иен или даже до 5 трлн иен в месяц, рынки могут снова подтолкнуть курс доллара к иене к отметке 170", - сказал Коутни в интервью в лондонском офисе Vanguard, который управляет 1,7 трлн долларов в активно управляемых фондах. Он присоединяется к растущему числу инвесторов, которые ожидают падения иены до этого уровня.
Трейдеры настраиваются на дальнейшее падение иены в течение следующих 12 месяцев на фоне резкого роста спроса в последние две недели на опционы колл на покупку долларов и продажу иены. По состоянию на 11:30 утра в Лондоне во вторник японская валюта стоила 161,65.
Сдерживающим фактором для иены является перспектива постепенного изменения политики Банка Японии, что удерживает доходность облигаций страны на уровне ниже других рынков. В этом году доходность выросла после повышения процентной ставки, в результате чего 10-летние ставки выросли примерно на 40 базисных пунктов и превысили 1 %, но доходность в США и Германии выросла еще больше.
Это повышает ставки в преддверии следующего заседания BOJ, говорит Коутни, который считает, что центральный банк должен действовать агрессивно, сокращая покупки облигаций и снова повышая процентные ставки. Но только один из трех экономистов, опрошенных Bloomberg, ожидает одновременных действий.
"Если они разочаруют на любом из этих двух фронтов, то у доллара/иены будет только одно направление", - сказал он.
По словам Коутни, изменение политики в сторону сокращения объемов покупки японских облигаций может иметь гораздо больший эффект, чем в Европе или США, где это происходит практически незаметно.
Это связано с тем, что Банк Японии владеет примерно половиной государственного долга страны, объем которого составляет около 584 триллионов иен, поэтому его отступление, скорее всего, приведет к росту доходности, поскольку покупатели, чувствительные к цене, начнут действовать. По словам Коутни, доходность 10-летних облигаций может достичь как минимум 1,50%, тогда как сейчас она составляет около 1,09%.
"Я думаю, мы можем быть удивлены тем, насколько сильным может быть влияние, но, что более важно, именно это может в конечном итоге поддержать иену", - сказал он. "Мы думаем, что в конечном итоге JGB станут отличной поддержкой".
Пока инвесторы ждут изменений в политике Банка Японии, более насущной проблемой является перспектива интервенций, поскольку иена продолжает падать.
Повторение массовой скупки иены в Японии в конце апреля мало поможет замедлить падение валюты, считает Коутни, поскольку планка успеха становится все выше, если это не подкрепляется ужесточением мер. При таких обстоятельствах он продолжал бы скупать доллар/иену после интервенций.
"Если мы увидим интервенцию, которая не сопровождается значительным повышением ставок или обещанием повышения ставок и количественного ужесточения, то для нас это просто возможность для покупки (пары)", - сказал он.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу