8 июля 2024 Financial One | ОФЗ
Сделал обзор длинных ОФЗ и рассказал о наиболее перспективной облигации финансовый риск-менеджер Кирилл Захаров на YouTube-канале «Zakharov Invest».
Облигация будет погашена в марте 2036 года. Фиксированный купон в 43,73 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению составляет 14,4% годовых. При номинале в 1000 рублей бумага торгуется за 891 рубль.
«Это свежая бумага – недавно появилась. У нее объем, который Минфин планирует разместить, – 750 млрд рублей. На первом аукционе разместили всего 16,5 млрд рублей. И сейчас у бумаги слишком завышенная цена – облигация переоценена. <…> У нее самая низкая эффективная доходность на дальнем конце из облигаций. Это значит, что в какой-то момент эта неэффективность устранится, и бумага резко упадет в цене», – поясняет Захаров.
По мнению риск-менеджера, на аукционе значительную долю бумаг купили несколько банков, небольшую часть купили частные инвесторы, которые разогнали облигацию в цене. Эксперт считает оптимальным продать бумагу по текущей цене.
ОФЗ 26243
Дата погашения облигации – май 2038 года. Фиксированный купон в 48,87 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению – 15,48%. Номинал бумаги – 1000 рублей, текущая цена – 696,02 рубля. Текущая доходность – 14,1% годовых.
Среди рассматриваемых бумаг облигация имеет наиболее высокую эффективную доходность. «Предполагаю, у бумаги еще остались свободные остатки для размещения – еще около 40 млрд рублей Минфин может предложить на аукционе. Возможно, эту бумагу активно шортят банки либо какие-то другие институциональные инвесторы, из-за этого у нее цена ниже, чем у других», – говорит Захаров.
ОФЗ 26248
Облигация будет погашена в мае 2040 года. Фиксированный купон в 68,13 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению составляет 15,13% годовых. При номинале в 1000 рублей бумага торгуется за 855,57 рубля. Текущая доходность – 14,39% годовых.
ОФЗ 26238
Дата погашения облигации – май 2041 года. Фиксированный купон в 35,4 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению – 14,51%. Номинал бумаги – 1000 рублей, текущая цена – 527,62 рубля. Текущая доходность – 13,4% годовых.
«По простой доходности лидирует ОФЗ 26238. Готовы ли вы ее держать до погашения? До погашения ОФЗ 26238 еще 17 лет. Ну и плюс здесь не учитывается стоимость денег во времени, не учитывается, как будем мы реинвестировать и прочее. В общем-то простая доходность лично для меня не является опорной точкой в принятии решения в длинных ОФЗ точно», – подчеркивает риск-менеджер.
Простая доходность формируется следующим образом: суммируются будущие купоны и номинал бумаги, далее из этой суммы вычитается цена покупки облигации и накопленный купонный доход, получившаяся сумма делится на количество лет до погашения бумаги.
Какая бумага принесет большую доходность?
По мнению эксперта, ОФЗ 26238 – ставка на быструю смену риторики ЦБ и смягчение денежно-кредитной политики. Вероятно, такого сценария не будет. По сравнению с этой облигацией ОФЗ 26243 имеет меньшую дюрацию и более высокую доходность. Захаров считает, что доходность бумаги может вырасти и сравняться с доходностью других длинных ОФЗ, когда Минфин разместит оставшийся объем.
«Если по доходности ОФЗ 26243 вернется к ОФЗ 26248 завтра, то мы получим, что бумага вырастет с 69,53% (на момент съемки ролика – прим. ред.) до 71,4% от номинала. И это нам даст мгновенную переоценку 2,7%. 2,7% для облигаций – это немало, даже в акциях. Если завтра акция в портфеле вырастет практически на 3%, это весомо», – подчеркивает Захаров.
26 июля состоится заседание Банка России по ключевой ставке, которая сейчас находится на уровне 16% годовых. При повышении ставки цена ОФЗ 26243 снизится меньше, чем у остальных бумаг, из-за наиболее короткой дюрации. Если ставка останется прежней, то бумага выигрывает за счет наиболее высокой текущей доходности. При снижении ставки доходность ОФЗ 26243 будет схожа с доходностью ОФЗ 26238.
Облигация будет погашена в марте 2036 года. Фиксированный купон в 43,73 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению составляет 14,4% годовых. При номинале в 1000 рублей бумага торгуется за 891 рубль.
«Это свежая бумага – недавно появилась. У нее объем, который Минфин планирует разместить, – 750 млрд рублей. На первом аукционе разместили всего 16,5 млрд рублей. И сейчас у бумаги слишком завышенная цена – облигация переоценена. <…> У нее самая низкая эффективная доходность на дальнем конце из облигаций. Это значит, что в какой-то момент эта неэффективность устранится, и бумага резко упадет в цене», – поясняет Захаров.
По мнению риск-менеджера, на аукционе значительную долю бумаг купили несколько банков, небольшую часть купили частные инвесторы, которые разогнали облигацию в цене. Эксперт считает оптимальным продать бумагу по текущей цене.
ОФЗ 26243
Дата погашения облигации – май 2038 года. Фиксированный купон в 48,87 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению – 15,48%. Номинал бумаги – 1000 рублей, текущая цена – 696,02 рубля. Текущая доходность – 14,1% годовых.
Среди рассматриваемых бумаг облигация имеет наиболее высокую эффективную доходность. «Предполагаю, у бумаги еще остались свободные остатки для размещения – еще около 40 млрд рублей Минфин может предложить на аукционе. Возможно, эту бумагу активно шортят банки либо какие-то другие институциональные инвесторы, из-за этого у нее цена ниже, чем у других», – говорит Захаров.
ОФЗ 26248
Облигация будет погашена в мае 2040 года. Фиксированный купон в 68,13 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению составляет 15,13% годовых. При номинале в 1000 рублей бумага торгуется за 855,57 рубля. Текущая доходность – 14,39% годовых.
ОФЗ 26238
Дата погашения облигации – май 2041 года. Фиксированный купон в 35,4 рубля выплачивается два раза в год. Доходность к погашению – 14,51%. Номинал бумаги – 1000 рублей, текущая цена – 527,62 рубля. Текущая доходность – 13,4% годовых.
«По простой доходности лидирует ОФЗ 26238. Готовы ли вы ее держать до погашения? До погашения ОФЗ 26238 еще 17 лет. Ну и плюс здесь не учитывается стоимость денег во времени, не учитывается, как будем мы реинвестировать и прочее. В общем-то простая доходность лично для меня не является опорной точкой в принятии решения в длинных ОФЗ точно», – подчеркивает риск-менеджер.
Простая доходность формируется следующим образом: суммируются будущие купоны и номинал бумаги, далее из этой суммы вычитается цена покупки облигации и накопленный купонный доход, получившаяся сумма делится на количество лет до погашения бумаги.
Какая бумага принесет большую доходность?
По мнению эксперта, ОФЗ 26238 – ставка на быструю смену риторики ЦБ и смягчение денежно-кредитной политики. Вероятно, такого сценария не будет. По сравнению с этой облигацией ОФЗ 26243 имеет меньшую дюрацию и более высокую доходность. Захаров считает, что доходность бумаги может вырасти и сравняться с доходностью других длинных ОФЗ, когда Минфин разместит оставшийся объем.
«Если по доходности ОФЗ 26243 вернется к ОФЗ 26248 завтра, то мы получим, что бумага вырастет с 69,53% (на момент съемки ролика – прим. ред.) до 71,4% от номинала. И это нам даст мгновенную переоценку 2,7%. 2,7% для облигаций – это немало, даже в акциях. Если завтра акция в портфеле вырастет практически на 3%, это весомо», – подчеркивает Захаров.
26 июля состоится заседание Банка России по ключевой ставке, которая сейчас находится на уровне 16% годовых. При повышении ставки цена ОФЗ 26243 снизится меньше, чем у остальных бумаг, из-за наиболее короткой дюрации. Если ставка останется прежней, то бумага выигрывает за счет наиболее высокой текущей доходности. При снижении ставки доходность ОФЗ 26243 будет схожа с доходностью ОФЗ 26238.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба