11 июля 2024 | Распадская RAZBORKA
RAZB0RKA отчёта РАСПАДСКАЯ по РСБУ 2кв'24. В конце Апреля делал разборку отчёта РСБУ головной шахты холдинга
Прибыль в 1-ом квартале снизилась на 43% г-к-г и составила 2.1 млрд руб или 3.1 руб/акция
С падающими ценами на уголь, падающей добычей, падающей прибылью и без дивидендов акции РАСПАДСКОЙ стоили в Апреле почти 400 руб, что в 2 раза больше чем 2023 году
Квартальные операционные результаты компания перестала раскрывать еще в 2022 году
Отчет МСФО холдинга за 1-ое полугодие выйдет только в середине Августа
Так что отчёт РСБУ за 2-ой квартал это единственное что нам известно про результаты компании
Рублевые средние цены на австралийский бенчмарк в 2-ом квартале были на 20% ниже чем в 1кв'24 и примерно на уровне 2кв'23
Понятно, что цены реализации РАСПАДСКОЙ отличаются от австралийских, используем его как ориентир для оценки динамики
Что мы видим в отчете РСБУ?
Динамика показателей 1-го полугодия:
Выручка 11 5 млрд (-32%)
Себестоимость 6.1 млрд (-10%)
Операционная прибыль 4.8 млрд (-50%)
Чистая прибыль 2.9 млрд (-51%)
Очень слабо
Выручка в 2-ом квартале составила 4.5 млрд руб, что на 45% ниже 2кв'23 и на 36% ниже 1кв'24
Почему динамика выручки значительно хуже динамики австралийских цен?
Во-первых, головная шахта РАСПАДСКАЯ продает продукцию через дочернюю ООО РУК и внутригрупповые цены могут быть "не совсем рыночными"
Во-вторых, цены на уголь РАСПАДСКОЙ зависят от сортимента добытого угля
При падении выручки на 45%, себестоимость снизилась в 2-ом квартале всего на 7% до 3 млрд руб
В результате, операционная прибыль снизилась на 75% до 1.2 млрд руб или 1.7 руб/акция
Рентабельность операционной прибыли снизилась с 51% до 26%
Дивиденды с дочек ожидаемо не поднимали
Сальдо прочих доходов/расходов составило -79 млн руб
В чистой прибыли осталось 808 млн руб или 1.2 руб/акция, что на 64% ниже 2кв'23 и на 62% ниже чем в 1кв'24
Если такая динамика сохранится в 3-4 квартале, по году выйдут на 7-8 руб/акция прибыли
Денежных средств на счетах головной компании всего 240 млн руб
Большая часть заработанных головной компанией за последние 3 квартала денег "зависла" в 15 млрд руб дебиторской задолженности дочерней ООО РУК
С апрельских 400 руб акции РАСПАДСКАЯ снизились к началу Июля на 25% до 300 руб
Напомню, что в начале Июля 2023 года акции стоили столько же
При этом, прибыль головной шахты в 2 раза ниже чем год назад
До 2023 года соотношение операционной прибыли РСБУ и МСФО составляло 1 к 5
Это позволяло достаточно точно делать прогноз МСФО
Но с 2023 года операционная прибыль МСФО стала значительно меньше и корреляция пропала
О причинах снижения прибыли можете почитать в разборке
Думаю, что ничего хорошего в отчете МСФО за 1-ое полугодие мы так же не увидим
Прибыль в 1-ом квартале снизилась на 43% г-к-г и составила 2.1 млрд руб или 3.1 руб/акция
С падающими ценами на уголь, падающей добычей, падающей прибылью и без дивидендов акции РАСПАДСКОЙ стоили в Апреле почти 400 руб, что в 2 раза больше чем 2023 году
Квартальные операционные результаты компания перестала раскрывать еще в 2022 году
Отчет МСФО холдинга за 1-ое полугодие выйдет только в середине Августа
Так что отчёт РСБУ за 2-ой квартал это единственное что нам известно про результаты компании
Рублевые средние цены на австралийский бенчмарк в 2-ом квартале были на 20% ниже чем в 1кв'24 и примерно на уровне 2кв'23
Понятно, что цены реализации РАСПАДСКОЙ отличаются от австралийских, используем его как ориентир для оценки динамики
Что мы видим в отчете РСБУ?
Динамика показателей 1-го полугодия:
Выручка 11 5 млрд (-32%)
Себестоимость 6.1 млрд (-10%)
Операционная прибыль 4.8 млрд (-50%)
Чистая прибыль 2.9 млрд (-51%)
Очень слабо
Выручка в 2-ом квартале составила 4.5 млрд руб, что на 45% ниже 2кв'23 и на 36% ниже 1кв'24
Почему динамика выручки значительно хуже динамики австралийских цен?
Во-первых, головная шахта РАСПАДСКАЯ продает продукцию через дочернюю ООО РУК и внутригрупповые цены могут быть "не совсем рыночными"
Во-вторых, цены на уголь РАСПАДСКОЙ зависят от сортимента добытого угля
При падении выручки на 45%, себестоимость снизилась в 2-ом квартале всего на 7% до 3 млрд руб
В результате, операционная прибыль снизилась на 75% до 1.2 млрд руб или 1.7 руб/акция
Рентабельность операционной прибыли снизилась с 51% до 26%
Дивиденды с дочек ожидаемо не поднимали
Сальдо прочих доходов/расходов составило -79 млн руб
В чистой прибыли осталось 808 млн руб или 1.2 руб/акция, что на 64% ниже 2кв'23 и на 62% ниже чем в 1кв'24
Если такая динамика сохранится в 3-4 квартале, по году выйдут на 7-8 руб/акция прибыли
Денежных средств на счетах головной компании всего 240 млн руб
Большая часть заработанных головной компанией за последние 3 квартала денег "зависла" в 15 млрд руб дебиторской задолженности дочерней ООО РУК
С апрельских 400 руб акции РАСПАДСКАЯ снизились к началу Июля на 25% до 300 руб
Напомню, что в начале Июля 2023 года акции стоили столько же
При этом, прибыль головной шахты в 2 раза ниже чем год назад
До 2023 года соотношение операционной прибыли РСБУ и МСФО составляло 1 к 5
Это позволяло достаточно точно делать прогноз МСФО
Но с 2023 года операционная прибыль МСФО стала значительно меньше и корреляция пропала
О причинах снижения прибыли можете почитать в разборке
Думаю, что ничего хорошего в отчете МСФО за 1-ое полугодие мы так же не увидим
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба