16 июля 2024 ИХ "Финам"
Название компании: TWFG, Inc.
Индустрия: страховой брокер
Дата основания компании: 2001 г.
Количество сотрудников: 264
Биржа: Nasdaq
Тикер: TWFG
Объем размещения: 11 000 000 обыкновенных акций класса А (12 650 000 в случае реализации опциона андеррайтером)
Цена размещения: $14-16
Привлекаемая сумма: $165 млн без учета расходов на андеррайтинг ($190 млн в случае реализации опциона андеррайтером)
Дата IPO: 17 июля 2024 г.
Дата начала торгов: 18 июля 2024 г.
Количество акций после размещения: 13 161 873 обыкновенных акций класса А (14 811 873 в случае реализации опциона андеррайтером)
Ожидаемая капитализация: $815 млн
Андеррайтеры: JPMorgan, Morgan Stanley, BMO Capital Markets, Piper Sandler, RBC Capital Markets, UBS Investment Bank, Keefe Bruyette & Woods, William Blair
В рамках IPO TWFG планирует разместить на бирже Nasdaq 11 000 000 обыкновенных акций класса А. Кроме того, андеррайтер имеет опцион на покупку дополнительных 1 650 000 акций в течение 45 дней после размещения. Бумаги компании будут торговаться под тикером TWFG.
В результате IPO TWFG рассчитывает привлечь $165 млн (или $190 млн, если андеррайтер реализует свой опцион) из расчета, что размещение пройдет по центральной точке ценового диапазона, то есть по $15. Отметим, что, помимо обыкновенных акций класса А, каждая из которых обладает одним голосом, акционерный капитал TWFG включает 7 277 651 обыкновенных акций класса В (каждая из которых также обладает 1 голосом) и 33 893 810 обыкновенных акций класса С (каждая из которых обладает 10 голосами). После IPO основателю и CEO компании Ричарду «Горди» Банчу Третьему (Richard F. (“Gordy”) Bunch III) будет принадлежать 94,3% голосов в акционерном капитале компании. С учетом бумаг всех классов общую капитализацию TWFG по итогам размещения можно оценить в $815 млн.
Полученные от IPO средства компания планирует использовать для погашения долга, инвестиций в бизнес, на финансирование возможных сделок M&A, а также на общекорпоративные цели.
Описание компании
TWFG — американский независимый страховой брокер. Компания является оператором проприетарной страховой платформы в США, специализирующейся на распространении продуктов и услуг в области страхования имущества от несчастных случаев (property & casualty insurance, или P&C) юридическим и физическим лицам. Платформа TWFG охватывает свыше 400 собственных офисов, расположенных в 17 штатах США и округе Колумбия, а также более 2 тыс. партнерских страховых агентств в 41 штате. Кроме того, TWFG непосредственно сотрудничает с порядка 300 страховых компаний страны. Согласно данным издания Insurance Journal, в 2023 г. TWFG заняла 7-е место среди страховых брокеров Штатов по объему выписанных P&C-полисов физлицам.
Доходы TWFG в основном складываются из комиссий, которые определяются как процент от суммы собранных через платформу компании страховых премий.
TWFG была основана в 2021 г., и ее персонал имеет большой опыт работы на рынке брокерских услуг в сегменте P&C-страхования. Благодаря этому компания показывает высокие темпы роста бизнеса в последние годы.
Так, за последние пять лет годовой объем собираемых через платформу TWFG страховых премий вырос в два раза, причем в последние два года он превышал отметку $1 млрд. Примерно такими же темпами растет и выручка компании.
Перспективы рынка
Рынок P&C-страхования в США довольно динамично развивается в последнее десятилетие. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, объем собираемых страховых премий в этом сегменте в период 2013-2023 гг. рос в среднем на 5,9% в год. В том числе в 2023 г. подъем составил 10,1%.
При этом, по оценке Mordor Intelligence, в период до 2029 г. среднегодовой прирост этого рынка составит 6%. TWFG рассчитывает остаться бенефициаром данной тенденции за счет увеличения числа собственных офисов и привлечения на платформу новых независимых страховых агентств, расширения спектра предлагаемых страховых продуктов и услуг, внедрения современных технологических решений.
Финансовые показатели
Прошлый год оказался довольно успешным для TWFG. Выручка компании выросла на 12,4% до $172,9 млн, а чистая прибыль подскочила на 26,6% до $26,1 млн.
В I квартале 2024 г. объем собранных страховых премий на платформе TWFG составил $321,3 млн, увеличившись на 21,1% (г/г). При этом выручка повысилась на 16,2% до $46,3 млн, чистая прибыль — на 6,8% до $6,6 млн.
По состоянию на 31 мая у компании было на счетах $22,6 млн денежных средств при общем объеме обязательств в $80,7 млн. Свободный денежный поток за 12 месяцем с окончанием в мае составил 29,9 млн.
Риски:
– бизнес TWFG чувствителен к ситуации в экономике США, и ее ухудшение может отрицательно сказаться на спросе на услуги страхования и, как следствие, на финпоказателях компании;
− рынок страховых брокерских услуг в Штатах сильно фрагментирован и конкурентен, что может помешать планам TWFG по привлечению новых клиентов и развитию бизнеса;
− бизнес TWFG довольно концентрирован: в I квартале 2024 г. всего на пять партнерских страховых компаний пришлось 46% страховых премий, собранных на ее платформе, и прекращение сотрудничества даже с одной из этих компаний может заметно сказаться на финпоказателях TWFG;
– высокие процентные ставки в США могут затруднить привлечение долгового финансирования для развития бизнеса TWFG в случае такой необходимости.
Аналогичные размещения за последние два года
За последние два года можно выделить несколько IPO представителей страховой отрасли в США, при этом динамика акций после размещения была весьма позитивной. В частности, бумаги Bowhead Specialty Holdings, размещенные на бирже 23 мая 2024 года, подскочили в цене на 53%.
IPO представителей страховой отрасли в США за последние два года
Оценка компании после IPO
Исходя из ожидаемой капитализации TWFG после IPO, мультипликатор P/S LTM компании может составить 4,54х, P/E LTM — 30,73х. При этом медианные значения данных мультипликаторов для компаний в области страховых брокерских и других услуг, торгующихся на американских биржах, составляют, по нашей оценке на основе данных Reuters, 4,67х и 28,88х, соответственно.
Таким образом, акции TWFG оценены для IPO примерно по рынку и могут оказаться интересными для покупки в случае просадки после размещения.
Индустрия: страховой брокер
Дата основания компании: 2001 г.
Количество сотрудников: 264
Биржа: Nasdaq
Тикер: TWFG
Объем размещения: 11 000 000 обыкновенных акций класса А (12 650 000 в случае реализации опциона андеррайтером)
Цена размещения: $14-16
Привлекаемая сумма: $165 млн без учета расходов на андеррайтинг ($190 млн в случае реализации опциона андеррайтером)
Дата IPO: 17 июля 2024 г.
Дата начала торгов: 18 июля 2024 г.
Количество акций после размещения: 13 161 873 обыкновенных акций класса А (14 811 873 в случае реализации опциона андеррайтером)
Ожидаемая капитализация: $815 млн
Андеррайтеры: JPMorgan, Morgan Stanley, BMO Capital Markets, Piper Sandler, RBC Capital Markets, UBS Investment Bank, Keefe Bruyette & Woods, William Blair
В рамках IPO TWFG планирует разместить на бирже Nasdaq 11 000 000 обыкновенных акций класса А. Кроме того, андеррайтер имеет опцион на покупку дополнительных 1 650 000 акций в течение 45 дней после размещения. Бумаги компании будут торговаться под тикером TWFG.
В результате IPO TWFG рассчитывает привлечь $165 млн (или $190 млн, если андеррайтер реализует свой опцион) из расчета, что размещение пройдет по центральной точке ценового диапазона, то есть по $15. Отметим, что, помимо обыкновенных акций класса А, каждая из которых обладает одним голосом, акционерный капитал TWFG включает 7 277 651 обыкновенных акций класса В (каждая из которых также обладает 1 голосом) и 33 893 810 обыкновенных акций класса С (каждая из которых обладает 10 голосами). После IPO основателю и CEO компании Ричарду «Горди» Банчу Третьему (Richard F. (“Gordy”) Bunch III) будет принадлежать 94,3% голосов в акционерном капитале компании. С учетом бумаг всех классов общую капитализацию TWFG по итогам размещения можно оценить в $815 млн.
Полученные от IPO средства компания планирует использовать для погашения долга, инвестиций в бизнес, на финансирование возможных сделок M&A, а также на общекорпоративные цели.
Описание компании
TWFG — американский независимый страховой брокер. Компания является оператором проприетарной страховой платформы в США, специализирующейся на распространении продуктов и услуг в области страхования имущества от несчастных случаев (property & casualty insurance, или P&C) юридическим и физическим лицам. Платформа TWFG охватывает свыше 400 собственных офисов, расположенных в 17 штатах США и округе Колумбия, а также более 2 тыс. партнерских страховых агентств в 41 штате. Кроме того, TWFG непосредственно сотрудничает с порядка 300 страховых компаний страны. Согласно данным издания Insurance Journal, в 2023 г. TWFG заняла 7-е место среди страховых брокеров Штатов по объему выписанных P&C-полисов физлицам.
Доходы TWFG в основном складываются из комиссий, которые определяются как процент от суммы собранных через платформу компании страховых премий.
TWFG была основана в 2021 г., и ее персонал имеет большой опыт работы на рынке брокерских услуг в сегменте P&C-страхования. Благодаря этому компания показывает высокие темпы роста бизнеса в последние годы.
Так, за последние пять лет годовой объем собираемых через платформу TWFG страховых премий вырос в два раза, причем в последние два года он превышал отметку $1 млрд. Примерно такими же темпами растет и выручка компании.
Перспективы рынка
Рынок P&C-страхования в США довольно динамично развивается в последнее десятилетие. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, объем собираемых страховых премий в этом сегменте в период 2013-2023 гг. рос в среднем на 5,9% в год. В том числе в 2023 г. подъем составил 10,1%.
При этом, по оценке Mordor Intelligence, в период до 2029 г. среднегодовой прирост этого рынка составит 6%. TWFG рассчитывает остаться бенефициаром данной тенденции за счет увеличения числа собственных офисов и привлечения на платформу новых независимых страховых агентств, расширения спектра предлагаемых страховых продуктов и услуг, внедрения современных технологических решений.
Финансовые показатели
Прошлый год оказался довольно успешным для TWFG. Выручка компании выросла на 12,4% до $172,9 млн, а чистая прибыль подскочила на 26,6% до $26,1 млн.
В I квартале 2024 г. объем собранных страховых премий на платформе TWFG составил $321,3 млн, увеличившись на 21,1% (г/г). При этом выручка повысилась на 16,2% до $46,3 млн, чистая прибыль — на 6,8% до $6,6 млн.
По состоянию на 31 мая у компании было на счетах $22,6 млн денежных средств при общем объеме обязательств в $80,7 млн. Свободный денежный поток за 12 месяцем с окончанием в мае составил 29,9 млн.
Риски:
– бизнес TWFG чувствителен к ситуации в экономике США, и ее ухудшение может отрицательно сказаться на спросе на услуги страхования и, как следствие, на финпоказателях компании;
− рынок страховых брокерских услуг в Штатах сильно фрагментирован и конкурентен, что может помешать планам TWFG по привлечению новых клиентов и развитию бизнеса;
− бизнес TWFG довольно концентрирован: в I квартале 2024 г. всего на пять партнерских страховых компаний пришлось 46% страховых премий, собранных на ее платформе, и прекращение сотрудничества даже с одной из этих компаний может заметно сказаться на финпоказателях TWFG;
– высокие процентные ставки в США могут затруднить привлечение долгового финансирования для развития бизнеса TWFG в случае такой необходимости.
Аналогичные размещения за последние два года
За последние два года можно выделить несколько IPO представителей страховой отрасли в США, при этом динамика акций после размещения была весьма позитивной. В частности, бумаги Bowhead Specialty Holdings, размещенные на бирже 23 мая 2024 года, подскочили в цене на 53%.
IPO представителей страховой отрасли в США за последние два года
Оценка компании после IPO
Исходя из ожидаемой капитализации TWFG после IPO, мультипликатор P/S LTM компании может составить 4,54х, P/E LTM — 30,73х. При этом медианные значения данных мультипликаторов для компаний в области страховых брокерских и других услуг, торгующихся на американских биржах, составляют, по нашей оценке на основе данных Reuters, 4,67х и 28,88х, соответственно.
Таким образом, акции TWFG оценены для IPO примерно по рынку и могут оказаться интересными для покупки в случае просадки после размещения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба