19 июля 2024 БКС Экспресс | Лукойл
Украина остановила потоки нефти ЛУКОЙЛа в Словакию. Страна запретила транзит через свою территорию, сообщает Bloomberg со ссылкой на национального оператора Transpetrol в Братиславе.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
ЛУКОЙЛ внесли в расширенный санкционный список, а нефть других российских экспортеров, по сообщениям, по-прежнему проходит через Украину. Днем ранее Венгрия объявила, что больше не получает нефть от ЛУКОЙЛа, с которым у национальной нефтяной компании MOL контракт на поставку 4 млн т в год (80 тыс. б/с) для НПЗ Венгрии и Словакии.
Объемы не маленькие. Сейчас ЛУКОЙЛ, возможно, добывает 1,5 млн б/с в условиях ограничений ОПЕК+, с начала украинского кризиса компания не раскрывает информацию о добыче. Объем переработки — около 880 тыс. б/с, то есть порядка 620 тыс. б/с сырой нефти идет на экспорт или продается в России.
Также ЛУКОЙЛ экспортирует нефтепродукты, но даже в такой ситуации потеря 80 тыс. б/с по нефтепроводному экспорту чувствительна для компании, это около 12% совокупного экспорта. ЛУКОЙЛ перенаправит эти потоки в морские порты, но бесспорно потеряет часть рентабельности из-за высоких расходов на транспортировку и/или более низких цен.
Если потеря рентабельности составит $10 за баррель, что примерно сопоставимо с текущим дисконтом Brent-Urals, по разным источникам, то по итогам года потеря экспорта в эти две страны по нефтепроводу Дружба может стоить компании $290 млн, или 1,5% годовой EBITDA, которую мы видим в ближайшие несколько лет на уровне $20 млрд. Но альтернативы будут стоить ЛУКОЙЛу еще дороже, поэтому при самых лучших раскладах потери составят 1–1,5%.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ЛУКОЙЛа, которые сейчас торгуются по P/E на уровне 4,4x на 2024 – 2025 гг., с 28%-м дисконтом к долгосрочному среднему.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
ЛУКОЙЛ внесли в расширенный санкционный список, а нефть других российских экспортеров, по сообщениям, по-прежнему проходит через Украину. Днем ранее Венгрия объявила, что больше не получает нефть от ЛУКОЙЛа, с которым у национальной нефтяной компании MOL контракт на поставку 4 млн т в год (80 тыс. б/с) для НПЗ Венгрии и Словакии.
Объемы не маленькие. Сейчас ЛУКОЙЛ, возможно, добывает 1,5 млн б/с в условиях ограничений ОПЕК+, с начала украинского кризиса компания не раскрывает информацию о добыче. Объем переработки — около 880 тыс. б/с, то есть порядка 620 тыс. б/с сырой нефти идет на экспорт или продается в России.
Также ЛУКОЙЛ экспортирует нефтепродукты, но даже в такой ситуации потеря 80 тыс. б/с по нефтепроводному экспорту чувствительна для компании, это около 12% совокупного экспорта. ЛУКОЙЛ перенаправит эти потоки в морские порты, но бесспорно потеряет часть рентабельности из-за высоких расходов на транспортировку и/или более низких цен.
Если потеря рентабельности составит $10 за баррель, что примерно сопоставимо с текущим дисконтом Brent-Urals, по разным источникам, то по итогам года потеря экспорта в эти две страны по нефтепроводу Дружба может стоить компании $290 млн, или 1,5% годовой EBITDA, которую мы видим в ближайшие несколько лет на уровне $20 млрд. Но альтернативы будут стоить ЛУКОЙЛу еще дороже, поэтому при самых лучших раскладах потери составят 1–1,5%.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ЛУКОЙЛа, которые сейчас торгуются по P/E на уровне 4,4x на 2024 – 2025 гг., с 28%-м дисконтом к долгосрочному среднему.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба