🧮 АФК Система представил свои результаты по МСФО за 1Q2024, и я предлагаю их проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка холдинга с января по март увеличилась на +24,7% (г/г) до 272,9 млрд руб. Вспоминая прошлые результаты АФК Система, делаем вывод, что второй квартал подряд показатель растёт более чем на 22%, и это радует.
✔️ Ключевой актив холдинга, телеком-оператор
$MTSS
, в отчётном периоде увеличил выручку на +17,4% (г/г) до 161,3 млрд руб. Результаты компании мы с вами подробно разбирали ранее, поэтому отмечу главную мысль: компания динамично развивает свои экосистемные сервисы, которые в будущем планирует вывести на IPO, что создаст доп. акционерную стоимость. Ну а те, кто боится отрицательного капитала и высокой долговой нагрузки (хотя она ниже 2х по соотношению NetDebt/EBITDA) - извиняйте.
✔️
$OZON
сохраняет высокие темпы роста GMV: показатель увеличился на +88% (г/г) до 570,2 млрд руб. Этому способствует активное проникновение электронной коммерции в регионах, а также высокий уровень инфляции, который положительно влияет на бизнес маркетплейса. Думаю, ближайший квартальный отчёт компании также будет сильным, ведь пик инфляции ещё не пройден.
✔️ Segezha Group
$SGZH
увеличила выручку в 1 кв. 2024 года на +22% (г/г) до 22,8 млрд руб. Михаил Шамолин и другие топ-менеджеры пытаются периодически пытаются бодрить инвесторов и давать им надежду, что рост цен на пиломатериалы и бумагу в Китае позволит компании однажды выйти на устойчивую траекторию роста бизнеса, однако пока экспортные цены на лесопромышленную продукцию показывают скромный прирост, и эти надежды второй год кряду остаются лишь надеждами, а долговая нагрузка при этом катастрофически высокая (выше 10х!).
✔️ Гостиничный оператор Cosmos Hotel Group, один из потенциальных участников IPO в 2024-2025 гг., продемонстрировал впечатляющий рост выручки на +91,5% (г/г) до 2,9 млрд руб. Компания успешно расширяет свою сеть как органическим путем, так и через сделки M&A, благо власти заинтересованы в развитии туристической инфраструктуры и готовы предоставлять субсидии для бизнеса.
✔️ Агрохолдинг СТЕПЬ, также являющийся одним из перспективных кандидатов на проведение IPO, увеличил выручку на +34,4% (г/г) до 25 млрд руб. Компания активно развивает производство молока, при этом сохраняя лидерство в своей отрасли по экспорту нишевых с/х культур.
✔️ Медицинский холдинг МЕДСИ продемонстрировал рост выручки на +21,6% (г/г) до 11,8 млрд руб. Однако, несмотря на успешные фин. показатели, компания начинает отставать от ближайшего конкурента #MDMG по темпам роста, и это становится заметно.
📈 Вернёмся к анализу фин. результатов АФК Система, и теперь у нас на очереди показатель OIBDA, который у холдинга вырос на +7,2% (г/г) до 69,7 млрд руб. Издержки растут быстрее выручки, что что оказывает давление на OIBDA, хотя рост положительный, и это радует.
💼 Чистый долг корпоративного центра составил 268,6 млрд руб. АФК Система по-прежнему имеет высокую долговую нагрузку, хотя для облигационных инвесторов это может быть положительным сигналом, т.к. холдинг вынужден размещать бонды с привлекательной премией по доходности. А вот акционерам АФК на этом моменте разрешается немного взгрустнуть.
🧮 Стоимость АФК Система с учётом долга корпоративного центра составляет сейчас 476 млрд руб., в то время как рыночная стоимость публичных дочек оценивается на уровне 559 млрд руб. Обычно АФК торгуется с дисконтом 20% к стоимости публичных дочек, из чего мы делаем вывод, что текущая оценка холдинга вполне справедливая.
👉 Мажоритарий $AFKS Владимир Евтушенков в начале лета сообщил о планах вывести на IPO четыре актива в течение ближайших двух лет, и это событие может стать катализатором для дальнейшего увеличения капитализации холдинга. На этом фоне при ценнике ниже 20 руб. бумаги могут быть интересными для долгосрочных покупок.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу