Окончание льготной ипотеки подстегнуло спрос во II квартале 2024 г., что поддерживает результаты за I полугодие и дает хороший задел на 2024 г. Отмечаем также, что высокие ипотечные ставки и снижение господдержки, вероятно, окажут давление на продажи во II полугодии.
Главное
• Продажи во II квартале 2024 г. — поддержка за счет окончания льготной программы. Позитив для продаж за I полугодие, хороший задел на 2024 г.
• Льготная ипотека закончилась, но семейная перезапущена.
• Застройщики вводят собственные программы для поддержания спроса.
• «Позитивный» взгляд на Самолет и Эталон, «Нейтрально» смотрим на ПИК и ЛСР.
В деталях
Продажи во II квартале 2024 г. получили поддержку от окончания льготной ипотеки
Как мы и ожидали, окончание льготной ипотеки подстегнуло спрос во II квартале 2024 г., и застройщики под нашим покрытием — Самолет, ЛСР и Эталон — показали хорошую динамику продаж. Их рост за 6 месяцев 2024 г. дает задел на весь 2024 г.
Продажи Самолета за первое полугодие повысились на 75% относительно аналогичного периода 2023 г., до 170 млрд руб., в том числе значительно выросли, до 95 млрд руб. (+74% г/г), за II квартал 2024 г., при этом внутри квартала компания отмечает восходящий тренд от месяца к месяцу.
Эталон показал рекордное полугодие в истории компании с удвоением продаж до 385 тыс. кв. м. В денежном выражении продажи подскочили на 131% г/г, до 78,6 млрд руб., за счет роста во всех регионах. Во II квартале 2024 г. продажи девелопера составили 37,6 млрд руб. (+83% г/г, -8% к/к).
У ЛСР продажи за I полугодии 2024 г. достигли в денежном выражении 86 млрд руб. (+25% г/г) во многом за счет роста средней цены. Мы считаем, что причина — увеличение доли Москвы в продажах и микс проектов. Продажи ЛСР за II квартал 2024 г. составили 54 млрд руб. (+32% г/г, +69% к/к).
Эталон — рекордное полугодие в истории компании с удвоением продаж, сохраняем «Позитивный» взгляд на акции девелопера.
Фокус на продажи III квартала 2024 г. — в условиях сокращения льгот и роста процентных ставок
Мы ожидаем, что продажи за III квартал 2024 г. могут показать более слабую динамику с окончанием льготной ипотеки с 1 июля и потенциальным ростом ипотечных процентных ставок. Вместе с тем есть ряд факторов, которые смогут оказать поддержку.
Во-первых, господдержка сохраняется, но уже в адресном формате. Семейная программа, как и сообщалась ранее, была перезапущена и продлена до 2030 г. по ставке 6% и с некоторой модификацией условий. Во-вторых, застройщики заранее готовились к окончанию льготной ипотеки и разработали ряд продуктов для поддержания спроса. Это отразилось в хорошей динамике продаж в I квартале 2024 г. при снижении доли ипотеки в продажах.
Мы полагаем, что высокие продажи 2023 г. и I полугодия 2024 г. окажут поддержку финансам компаний сектора в 2024–2025 гг., как и прогнозируемое снижение ключевой ставки ЦБ в 2025 г. На этом фоне Самолет и Эталон выглядят наиболее привлекательно как представители масс-маркета с хорошим потенциалом роста.
Выделяем Самолет и Эталон — игроки масс-маркета с хорошим потенциалом роста.
Главное
• Продажи во II квартале 2024 г. — поддержка за счет окончания льготной программы. Позитив для продаж за I полугодие, хороший задел на 2024 г.
• Льготная ипотека закончилась, но семейная перезапущена.
• Застройщики вводят собственные программы для поддержания спроса.
• «Позитивный» взгляд на Самолет и Эталон, «Нейтрально» смотрим на ПИК и ЛСР.
В деталях
Продажи во II квартале 2024 г. получили поддержку от окончания льготной ипотеки
Как мы и ожидали, окончание льготной ипотеки подстегнуло спрос во II квартале 2024 г., и застройщики под нашим покрытием — Самолет, ЛСР и Эталон — показали хорошую динамику продаж. Их рост за 6 месяцев 2024 г. дает задел на весь 2024 г.
Продажи Самолета за первое полугодие повысились на 75% относительно аналогичного периода 2023 г., до 170 млрд руб., в том числе значительно выросли, до 95 млрд руб. (+74% г/г), за II квартал 2024 г., при этом внутри квартала компания отмечает восходящий тренд от месяца к месяцу.
Эталон показал рекордное полугодие в истории компании с удвоением продаж до 385 тыс. кв. м. В денежном выражении продажи подскочили на 131% г/г, до 78,6 млрд руб., за счет роста во всех регионах. Во II квартале 2024 г. продажи девелопера составили 37,6 млрд руб. (+83% г/г, -8% к/к).
У ЛСР продажи за I полугодии 2024 г. достигли в денежном выражении 86 млрд руб. (+25% г/г) во многом за счет роста средней цены. Мы считаем, что причина — увеличение доли Москвы в продажах и микс проектов. Продажи ЛСР за II квартал 2024 г. составили 54 млрд руб. (+32% г/г, +69% к/к).
Эталон — рекордное полугодие в истории компании с удвоением продаж, сохраняем «Позитивный» взгляд на акции девелопера.
Фокус на продажи III квартала 2024 г. — в условиях сокращения льгот и роста процентных ставок
Мы ожидаем, что продажи за III квартал 2024 г. могут показать более слабую динамику с окончанием льготной ипотеки с 1 июля и потенциальным ростом ипотечных процентных ставок. Вместе с тем есть ряд факторов, которые смогут оказать поддержку.
Во-первых, господдержка сохраняется, но уже в адресном формате. Семейная программа, как и сообщалась ранее, была перезапущена и продлена до 2030 г. по ставке 6% и с некоторой модификацией условий. Во-вторых, застройщики заранее готовились к окончанию льготной ипотеки и разработали ряд продуктов для поддержания спроса. Это отразилось в хорошей динамике продаж в I квартале 2024 г. при снижении доли ипотеки в продажах.
Мы полагаем, что высокие продажи 2023 г. и I полугодия 2024 г. окажут поддержку финансам компаний сектора в 2024–2025 гг., как и прогнозируемое снижение ключевой ставки ЦБ в 2025 г. На этом фоне Самолет и Эталон выглядят наиболее привлекательно как представители масс-маркета с хорошим потенциалом роста.
Выделяем Самолет и Эталон — игроки масс-маркета с хорошим потенциалом роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба