26 июля 2024 Invest Era Николаев Артем
Основные тезисы с пресс-конференции:
📍Реализовались все 4 триггера, которые были необходимы для повышения ставки: устойчивая инфляция, отсутствие замедления потребительской активности, жесткость рынка труда и новые про инфляционные риски, связанные с санкциями.
📍Прогноз инфляции на год повышен до 6,5-7% (все же ожидают охлаждения к концу года).
📍Прогноз по средней ставке ЦБ на 2024 год теперь 18-19,4%. На 2025 - 14-16%
📍ЦБ не планирует снижать ставку до конца года. Готовы повысить ставку при необходимости.
📍В следующем году инфляция снизится до 4-4,5%
📍Итоги первого полугодия показали, что нужен более высокий уровень ставок
📍Перегрев экономики в 1п 2024 был максимальным со времен кризиса 2008 года, то бишь за последние 16 лет
📍Немного «припугнули» рецессией. Дескать, нехватка ресурсов и истощение свободных мощностей со временем может привести к замедлению экономики и стагфляции. Именно для борьбы с этим сценарием и ведется ужесточение ДКП.
📋 Итого - какой расклад?
Риторику ЦБ можно назвать жесткой. Основная цель - запугать банки и компании - была успешно выполнена. Полагаем, что ЦБ осознал главную недоработку на всех предыдущих заседаниях. Это постоянное ощущение у компаний, что ставку вот-вот снизят. В итоге все продолжали смело брать кредиты и использовать флоатеры. Кредитование не замедлилось.
Теперь компаниям дали понять. Ставку снизят только в следующем году. В 2025 году будут снижать медленно. Несколько раз повторили, что снижать в этом году не будут. ЦБ решил, что лучше пережать, чем недожать.
Теперь все внимание будет приковано к ближайшим данным по инфляции. Пока у нас есть 2 недели подряд с замедлением и стабилизацией. Если дальше будет тренд на паузу / снижение, это будет с высокой вероятностью означать, что пик по инфляции пройден. Соответственно и ставку выше 18% не поднимут. Это будет позитивом для рынка. Инфляцию обсуждали ранее, считаем ее постепенное замедление более вероятным сценарием. Ставка в 18% и жесткая риторика этому помогут.
Если же инфляция не сохранит тренд последних 2 недель и будет ухудшаться, то ставку повысят до 20%.
Рынок на решение ЦБ отреагировал падением, удержавшись на 3000 пунктов. Вероятен сценарий с уходом ниже в сторону 2800-2900 и ростом с этих отметок после того как инфляция покажет позитив. Для рынка акций это терпимый расклад.
Для рынка долга ситуация хуже так как ставку снижать будут очень медленно. В нижних эшелонах могут пойти дефолты. Компании с явно избыточной долговой нагрузкой попадают в зону риска, как например, Сегежа. RGBI с высокой вероятностью уйдет ниже 100.
Сейчас будет много армаггедона после повышения до 18% и жесткой риторики. Мы этим заниматься не будем. Основные риски - в нижних эшелонах на рынке долга. Индекс Мосбиржи еще поколбасит.
P.S.
На текущей неделе были низкие объемы и нерезиденты явно успокоились. А когда основной риск в ставке - уравнение становится куда проще, можно сфокусироваться на инфляции. Главное, чтобы она начала замедляться …
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба