3 августа 2024 | ГМК Норникель Задвигая ИнвесТелегу
Периодически смотрю на ГМК в поисках точки входа и все никак не могу найти. При этом после свежих опер.данных котировка на уровне 2022 и 2018 годов. А почему так? ❓
Во-первых, операционные данные были ожидаемо без улучшений. Падение выработки никеля связано с ремонтом печи, а у платины упало качество сырья.
Во-вторых, котировки металлов. В последнее время всем промышленным металлам грустно, они корректируются на недостаточно хорошей статистике из Китая и США. Если по-отдельности, то никель стёрт в порошок Индонезией, палладий снижением выпуска ДВС, и только платина с медью держатся последний год.
А вот к меди есть вопросик. ГМК заявили, что хотят перенести медный завод в Китай. Якобы им сложно в России модернизировать, а в Китае найдут партнёра и всё полетит. И тут есть много вопросов:
— Компания указывает, что не хочет модернизировать отечественный завод. ❓
— Какая доля у ГМК будет в проекте? Часто китайцы требуют половину компании, если она работает на их территории. В статье Интерфакса указывают, что «Норникель» сейчас может рассчитывать только на 80% от своих доходов досанкционного периода. Новое производство даст +20% выручки, но разве это не означает, что компании оставят 60% доходов вместо 80%? А что если у ГМК будет меньше 50% в проекте? Мы не знаем деталей сделки пока что.
— Что будет с работниками? Говорят, что будут увеличивать добычу поблизости. Окей, но разве это тоже не является капексом, который надо финансировать? Зачем тогда это нужно? Да и добыча и транспортировка концентрата снизит степень передела нашего экспорта и добавленную стоимость компании. Даже немного удивляет, как государство одобрило такой вывод капитала и производства, когда мы всеми силами пытаемся остановить отток капитала.
— Проект может немного улучшить логистическую часть бизнеса, но тезис про доступ к китайским технологиям спорный. Давно ли китайцы делятся с кем-то технологиями, а не забирают себе?
Я так много уделил внимания Медному заводу только потому, что это новая вводная. Цены на продукцию и выпуск уже затрагивали. Все эти аспекты неблагоприятно складываются для денежных потоков компании, в моём понимании. И непонятно, как ГМК будет развиваться дальше, ведь мы всё ещё не видели новую инвестиционную стратегию, которую давно обещают.
Рынок по-прежнему ждет, что компания будет платить дивиденды как в былые годы. Но заинтересованность мажоритария в дивидендах от этой компании сомнительна. Теперь у Владимира Олеговича есть свой банчок, который в ближайшие два года может начать платить приличные дивиденды.
Лет 6 назад я хотел купить ГМК по 10`000, т.е. по текущим 100 рублей за акцию. Тогда эта девочка от меня ускользнула. Что ж, возможно, сейчас она вернётся к желаемой цене. Ну а пока...
❌ Вердикт — вне позиции.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу