6 августа 2024 Кот.Финанс
Просто? — Никак)) Покупать дефолт – это уже игра с отрицательным мат.ожиданием. Но варианты есть))
Нужно понимать, что падение дефолтной облигации – это не тоже самое, что коррекция на рынке акций. Это не временное явление. Скорее, это что-то неизлечимое и больному будет только хуже. Однако, пульс котировок может изредка подскакивать
Какие риски?
— технический дефолт станет настоящим, но даже в этом случае полгода бумаги еще поторгуются
— не поймать дно: покупаем после третьей, или четвертой планки? Между ними разница 40%! Цена ошибки высока
— не поймать отскок: выбрать момент для продажи тоже искусство
— делистинг: когда облигация уходит навсегда она все еще что-то стоит. Хотя бы за 1 рубль ее все равно покупают. «Зачем?» — риторический вопрос
Мы вкладывали в Нику в рамках 😱БИзумного портфеля. Его принцип: 20 высоко-рискованных низко-рейтинговых облигаций и расчет на более-менее высокую диверсификацию и доходность, которая отобьет убытки. Как в МФО: хороший заемщик платит за себя, и того парня.
Получили в моменте -80%, которые утащили портфель на -3%
Такие действия –заранее плохая идея: вероятность дефолта на горизонте 3 года вплоть до 42%. Никакая доходность такой риск не покроет. Но на то он и эксперимент
После дефолта Ники мы сделали обзор компании, и подтвердились, что компании есть что терять. В теории. И решили поучаствовать уже в другом безумии: покупки на отскок. Мы взяли аналогию Ники с предыдущим дефолтом КЭС и купили после 4 планки по 13-15% от номинала
Вчера отскочило (+40%). Но когда продавать? — ответа нет. Если на примере КЭС, то по 25-30%. Хотя мы верим в возможность более-менее здоровой реструктуризации, где владельцы облигаций потеряют, но не все, и даже меньше половины
В низко-рейтинговых облигациях с одной стороны, очень легко наладить коммуникацию с эмитентом на этапе размещения (в рейтинг В ни один фонд не полезет, и розничные деньги – почти единственный источник), а с другой – при возникновении проблем эмитент сливается
Розничный инвестор – как неорганизованная толпа: на примере НИКИ мы всем миром дали 800 млн. рублей, но нас никто ни во что не ставит, хоть мы и крупнейший кредитор. С банками уже договорились, а для владельцев облигаций – денег на встречу нет 😉
Один из нас (Мария) пыталась организовать инвесторов в НИКУ. Но в одном из уважаемых ресурсов по облигациям нашу коллегу грубо заткнули (через бан, без предупреждения), когда она предлагала не опускать руки, провести перекличку (сколько инвесторов, на какую сумму), и предпринять конкретные действия
Также, мы были предельно удивлены, когда уважаемый участник ВДО рынка, комментируя действия в отношении бондов НИКА сказал «Что делать в такой ситуации? На мой взгляд, сливать». Не было предложения требовать диалога с эмитентом, кооперироваться. Подход простой: не получилось – иди дальше. Нас бьют, а мы крепчаем…
Смущает не факт беспомощности, а готовность принять этот факт. Подраться и проиграть – не страшно. Страшно, когда тебя регулярно бьют, а ты не даешь сдачи.
Мы доведем дело НИКИ до конца. Не опустим руки. И пусть вероятность победы мала, мы будем пытаться создать прецедент, огласку. Безнаказанные дефолты убивают рынок бондов: бездействием мы создаем прецедент для других эмитентов: «смотри – там можно взять деньги и не отдавать». Такие действия губительны для рынка: нормальные компании не смогут занять по адекватным ставкам, потому что инвестор будет смотреть на них изначально, как на мошенников.
«Первое правило бизнеса – защищайте свои инвестиции»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба