8 августа 2024 Bloomberg
Увеличение разницы между стоимостью заимствования юаней в Китае и России говорит о том, что китайские банки все более неохотно предоставляют финансирование, которое обеспечивает товарооборот России, пишет экономист Bloomberg Economics Александр Исаков.
Финансовые санкции США против России работают. Увеличение разницы между стоимостью заимствования в юанях в Китае и России говорит о том, что китайские банки все более неохотно предоставляют финансирование, которое обеспечивает товарооборот России, особенно с тем же Китаем.
Указ президента США Джо Байдена о санкциях, принятый в декабре прошлого года, и включение Минфином США в санкционный список Мосбиржи и связанных с ней финансовых институтов в июне повысили стоимость заимствований в юанях в России на 5,5 процентных пункта.
Опыт России показывает, что если торговые ограничения еще можно обойти, то финансовые санкции — или их угроза — могут оказывать прямое, значительное и постоянное воздействие на доступ экономики к внешнему финансированию. В том числе в такой «нейтральной» валюте, как китайский юань.
Высокая ликвидность денежных рынков обычно означает, что стоимость заимствований в той или иной валюте практически одинакова, что на внутреннем рынке ее страны-эмитента, что за ее пределами. В случае же с Россией угроза введения американских санкций напугала китайские банки, в результате чего они стали менее склонны к арбитражу ставок между Россией и Китаем, и это привело к росту стоимости заимствований в юанях для российских компаний.
Мы отслеживаем два показателя ставок денежного рынка в юанях, чтобы понять, как изменилось восприятие санкционных рисков. Для определения ставок по займам в юанях в Китае мы опираемся на индикатор SHIBOR овернайт. Для оценки стоимости заимствования юаней в Москве мы используем RUSFAR CNY.
Спред между ними подскочил примерно на 2,3 п.п. после 22 декабря 2023 года, когда Белый дом пригрозил вторичными санкциями в отношении любой организации, способствующей проведению операций, связанных с военно-промышленным комплексом РФ. Санкции США в отношении Мосбиржи и связанных с ней организаций, объявленные 12 июня 2024 года, добавили к спреду еще 3,2 п.п.
Российский рынок юаней с тех пор так и не восстановился, и это говорит о том, что российские банки пытаются найти надежные обходные пути. Банк России занял место, которое, судя по всему, оставили филиалы китайских частных банков.
Во вторник регулятор увеличил лимит по операциям «валютный своп» до 25 млрд юаней, а в среду — до 30 млрд юаней. Этот шаг пока не смог успокоить рынок: несмотря на более щедрое предложение юаней со стороны ЦБ РФ, ставка RUSFAR CNY овернайт составила 20,2% и 14,7% за соответствующие дни.
Белым — лимит ЦБ РФ по операциям «валютный своп» в юанях, голубым — фактический объем этих операций. Желтым указан момент повышения регулятором лимита до 30 млрд юаней. Источник: Bloomberg
Повышение стоимости займов в юанях может означать снижение объемов торговли с Китаем, который является основным источником импорта для России. В настоящее время данные по торговле Китая охватывают только июнь, а этого недостаточно, чтобы увидеть данный эффект. Но если китайский экспорт в Россию - прямой или обходной - сократится во второй половине года, то Вашингтон сможет заявить о крупной победе в своей санкционной войне против России, а способность юаня служить альтернативой доллару окажется под вопросом.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу