15 августа 2024 Invest Era Николаев Артем
Свежие данные по инфляции разделили всех на 2 полярных лагеря:
1️⃣ Инфляция продолжает расти и ЦБ повысит ставку до 20%
2️⃣ Все идет по плану, повышений ставки больше не будет
Какое же мнение ближе к истине?
Предыдущие 4 недели достаточно однозначно указывали на замедление инфляции. Но свежие данные немного поломали этот тренд:
📍Инфляция за неделю с 6 по 12 августа составила 0,05% (обычно в августе инфляция нулевая поэтому данные можно считать негативными)
📍Годовая инфляция замедлилась с 9,13% до 9,1%
😱ЦБ также поделился данными по инфляции SAAR (с поправкой на сезонность): за июль = 16,1% (в пересчете на год), за последние 3 месяца = 12%.
💬 Общее мнение по инфляции: С одной стороны, цифры по SAAR прям пугают. Тут напрашивается ставка не то что 20%, а даже выше.
С другой, нужно делать поправку на методику расчета SAAR (берутся месячные данные, и на их основе рассчитывается годовая инфляция). Очевидно, что на пике она будет пугающей. И понятно, что какими бы плохими не были другие месяцы, ничего похожего на июль с его ЖКХ и другими разовыми статьями уже не будет.
🔎Что мешает инфляции замедляться?
📍ЖКУ. Инфляция SAAR в услугах по итогам июля составила 28,4%, без ЖКУ - 9,8%
📍Плодоовощная продукция. Похожая картина. С ней SAAR = 14,6%, без нее - 7%.
📍Нефтепродукты (бензин и пр.). SAAR по непродовольственным товарам с нефтепродуктами = 8,2%, без них - 4,2%.
⚠️ИПЦ SAAR по всем товарам и услугам без учета плодоовощной продукции, ЖКХ и нефтепродуктов = 6,6%. Это значит, что в разгоне виноваты всего несколько волатильных категорий.
👉Это хорошо, ведь рано или поздно влияние этих факторов уйдет (вспоминаем кейс США с их разгоном CPI из-за цен на топливо и продукты питания).
Но проблема в том, что осенью могут появиться новые: например, индексация цен АвтоВАЗа, а с 2025 вырастут налоги. Все это ЦБ будет учитывать при проведении ДКП. То есть постоянно возникают новые разовые факторы, которые не дают инфляции снизиться.
🔎 Как эти данные стоит воспринимать рынку?
Говорит ли эта неделя о том, что ставку повысят до 20%? Нет
Говорит ли эта неделя о том, что ставка уже на пике? Нет
Этих данных недостаточно ни для одного из двух решений. Все остальное просто либо чрезмерная уверенность, либо чрезмерный алармизм. Еще несколько недель будут ключевыми.
Многое указывает на то, что еще одно повышение будет лишним. Как минимум, ставка 18% ещё не начала отрабатывать,. Регулятору нужно время (1-2 месяца), чтобы понаблюдать. Тем более, что ЦБ теперь должен учитывать не только инфляционные риски, но и рецессионные.
Однако абсолютной уверенности в том, что сейчас пик по ставке, тоже нет. Данные неоднозначные.
В таких условиях рынок будет болтаться в диапазоне 2800-2900 пунктов, до тех пор пока инфляция не колыхнется в одну из сторон.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба