16 августа 2024 | ОФЗ Кофанов Владислав
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его провидении индекс RGBI находился выше 107 пунктов, на сегодняшний день ситуация ухудшилась — 106 пунктов. С учётом недельной эйфории на рынке ОФЗ (инвесторы считали, что повышение ставки окончено и замедление инфляции тому доказательство) министерство решило отказаться от флоатера и разместило, только классику — аукцион состоялся (конечно ещё была выдана незначительная премия к выпускам). Всё же давление на рынок ОФЗ вернулось:
🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
🔔 По данным Росстата, за период с 6 по 12 августа ИПЦ вырос на 0,05% (прошлые недели — 0%, 0,08%), с начала августа 0,05%, с начала года — 5,11% (годовая — 9,1%). Даже плодоовощной сезон не может помочь (типичная история конца лета, когда инфляция в августе снижается из-за нового урожая, но не в этот раз) и большинство растущих компонентов перекрывает этот фактор. Помимо этого, регулятор дал комментарий по инфляции в июле — 16,1% saar (в июне — 9,3%), темп роста ИПЦ без коммунальных тарифов — 12,1% saar (в июне — 9,7%), это многовато.
🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков, где купонная доходность рекордная из всех выпусков ПД (12-12,25%), а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин с октября 2023 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но 7 аукционов подряд поставлял их, сейчас притормозил (думаю ненадолго).
✔️ Согласно статистике ЦБ, в июле основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 18,6₽ и 44,9₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали 5 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 53₽ млрд (объём значительно увеличился, в июне продали на 23₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, на них пришлось 91,8% от всех размещений (скупали любимые флоатеры).
✔️ Доходность большинства выпусков увеличилась до 16,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 52,6% от номинала с доходностью 15,35%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде июля она составила 17,11% (годичные ОФЗ дают доходность выше 17,1%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика: ОФЗ — 26246 (новый выпуск, погашение в 2036)
▪️ Классика: ОФЗ — 26248 (новый выпуск, погашение в 2040)
Спрос в 26246 составил 56,2₽ млрд, выручка — 16,5₽ млрд (средневзвешенная цена —84,2%, доходность — 15,45%). Спрос в 26248 составил 39,9₽ млрд, выручка — 23₽ млрд (средневзвешенная цена —84%, доходность — 15,46%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 39,5₽ млрд. Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (размещено 306,7₽ млрд, осталось 6 недель), план трудновыполним, если не использовать доп. размещения и флоатеры по полной.
📌 С учётом того, что Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в «безрисковом» инструменте или ставка на флоатеры. При этом надо понимать, что после заявления Главы ЦБ мы с вами можем увидеть на сентябрьском заседании повышение ключевой ставки до 20% (на топливном рынке кризис, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, и потребительская активность поползла вверх).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу