16 августа 2024 Альфа-Капитал | Аэрофлот
Акции Аэрофлота с начала 2024 года прибавили 48%. В то же время Индекс МосБиржи упал на 7%, а индекс транспортного сектора — на 4%. Котировки росли благодаря тому, что у авиакомпании увеличивалось число пассажиров и повышались цены на билеты. Однако положительный эффект от этих факторов уже исчерпан, а высокие капитальные затраты будут сдерживать дальнейший рост показателей. Мы допускаем снижение акций с текущих уровней и предлагаем на этом заработать.
Торговый план
Продажа в шорт
Срок: 3 месяца
Цель: 40 руб. за акцию
Потенциальная доходность: 20% (80% годовых)
Расходы на кредитное плечо: около 6,45%
Стоп-лосс: 53 руб.
Факторы в пользу снижения
Замедление операционных результатов.
В июле рост пассажиропотока замедлился до 14,7% год к году (г/г) против 19,9% г/г в июне на фоне эффекта более высокой базы. Темпы роста снизились как внутри страны, так и на международных линиях. Текущий тренд может сохраниться до конца 2024 года.
Ограниченный потенциал роста.
По итогам I полугодия 2024 года финансовые результаты (РСБУ) Аэрофлота были сильными благодаря увеличению пассажиропотока и росту цен на авиабилеты. Так, выручка выросла на 51,9% г/г (до 312 млрд руб.), а чистая прибыль составила 35,3 млрд руб. против убытка 81,6 млрд руб. годом ранее. Однако процент занятости кресел близок к возможному пределу — поэтому, чтобы финансовые показатели продолжали расти, компании необходимо расширять парк самолётов. При этом, согласно последним данным, стоимость авиабилетов эконом-класса на внутренние рейсы начала снижаться.
Высокие капитальные расходы.
В условиях санкций компания значительно увеличила капитальные затраты на обслуживание самолётов. По итогам 2023 года капитальные расходы увеличились в 12 раз, до 99 млрд руб. В пресс-релизе компания подтвердила, что переходит к бизнес-модели с высоким уровнем капитальных расходов, но не раскрыла ориентиры по капиталовложениям на год.
Дивиденды под вопросом.
За последние 5 лет Аэрофлот не выплачивал дивиденды. Несмотря на возможное завершение 2024 года с прибылью, вопрос о её распределении остаётся открытым. Компания может решить не выплачивать дивиденды, а направить деньги на растущие капитальные затраты, так как заёмные средства дорожают.
Риски для идеи
Сокращение капитальных расходов и снижение цен на топливо.
Снижение геополитической напряжённости.
Существенное улучшение настроений на рынке акций.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу