📍Выручка 179,5 млрд рублей (-4,6% г/г)
📍EBITDA 65,3 млрд рублей (-21% г/г)
📍FCF 36,2 млрд рублей (+64% г/г)
📍Чистая прибыль 36,6 млрд рублей (-34% г/г)
Отчет оказался чуть лучше ожиданий. Сокращение выручки и прибыли является следствием сжатия спроса на мировом рынке. Цены на алмазы на многолетнем дне. Зато FCF оказался значительно выше прогнозов, предположительно за счет реализации запасов.
💰 Высокий FCF = хорошие дивиденды. Коэффициент выплат привязан к долговой нагрузке. У Алроса она комфортная, Net Debt / EBITDA менее 0,1х. То есть на дивиденды вполне могут направить 70-100% от FCF.
Вероятно, что из-за слабой конъюнктуры будут ориентироваться на нижнюю границу диапазона. Но даже в таком случае вклад 1 полугодия в совокупный дивиденд = 3,4 рубля на акцию (ДД = 5,7%).
🔎 В чем основная идея по #ALRS?
Доводов несколько:
1️⃣ Есть дивиденды, близки к двузначной доходности
2️⃣ Восстановление алмазного рынка в 2025-2026 году
3️⃣ Адекватная оценка FWD P/E 2024 = 6,1х (-13% к среднеисторическому).
4️⃣ Алроса торгуется вблизи ключевого уровня поддержки (55-60 рублей) – недалеко ото дна 2020 года.
👉 В компании не считают санкции серьезной проблемой. Алмазы будут поступать на мировые рынки, но обходными путями. У ALRS слишком большая доля на мировом рынке.
Ключевая проблема в ценах на алмазы, а не санкции. В этом полугодии компания смогла показать внятные результаты за счет распродажи запасов, во втором полугодии будет сложнее.
📈 На текущий момент не видим здесь очевидной долгосрочной идеи, нужно терпеливо ждать, когда цены на алмазы перейдут к развороту, либо когда в акциях образуется значительный дисконт.
Однако спекулятивно котировки вполне могут отскочить вместе с рынком.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба