22 августа 2024 БКС Экспресс | Ростелеком
Закрываем парную торговую идею «Лонг Ростелеком-ап / Шорт Ростелеком-ао»: ее срок истек, катализатор сработал, но задержался. В итоге доходность с начала апреля составила 5%, но 0% за вычетом стоимости фондирования. Результат лучше снижения Индекса МосБиржи за период, но хуже наших ожиданий. На 12 месяцев сохраняем «Позитивный» взгляд на префы, «Нейтральный» на обычку.
Главное
• Совокупная доходность: 5% за 4,5 месяцев, 0% за вычетом стоимости фондирования.
• Дисконт префов к обычке сократился до 9% с 15% — катализатор сработал, но с опозданием. Дивиденд за 2023 г. объявили на 3 месяца позднее, чем мы ожидали.
• Дивдоходность по префам остается выше обычки (8% против 7%), дисконт выше среднего в 2023 г. Дисконт может продолжить сужаться перед закрытием реестра по дивиденду 27 сентября.
• Однако срок действия идеи истек — закрываем.
• Оценка на 12 месяцев: «Нейтральный» взгляд на обычку, «Позитивный» на префы.
В деталях
Результат — 5% в абсолютном выражении, 0% за вычетом стоимости фондирования
Мы закрываем торговую идею в связи с истечением ее срока. Доходность идеи с начала апреля составила 5% — лучше динамики Индекса МосБиржи, который снизился на 19% за этот период. Катализатор — объявление дивиденда за 2023 г. — сработал, но задержался на несколько месяцев. В результате стоимость фондирования перекрыла заработанную доходность идеи.
Дисконт префов к обычке может снижаться и дальше, но срок идеи истек
Дисконт префов к обычке сузился с апреля до 9% с 15%, но остается выше средних 3% в 2023 г. Мы считаем, что дисконт может продолжить сужаться в ближайшие недели, в преддверии закрытия реестра по дивиденду 27 сентября.
Напомним, дивдоходность по префам выше, чем по обычке: 8% против 7% за 2023 г. И, на наш взгляд, больше нет причин для значимого дисконта префов к обычке, поскольку разница в ликвидности бумаг сократилась в 2022–2024 гг. Тем не менее закрываем торговую идею из-за истечения ее срока.
Взгляд на 12 месяцев сохраняется
На более долгосрочном горизонте 12 месяцев сохраняем «Нейтральный» взгляд на обычку и «Позитивный» — на префы Ростелекома за счет разницы дивдоходности: 7% и 8% соответственно. Обе бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024п в 3x.
Главное
• Совокупная доходность: 5% за 4,5 месяцев, 0% за вычетом стоимости фондирования.
• Дисконт префов к обычке сократился до 9% с 15% — катализатор сработал, но с опозданием. Дивиденд за 2023 г. объявили на 3 месяца позднее, чем мы ожидали.
• Дивдоходность по префам остается выше обычки (8% против 7%), дисконт выше среднего в 2023 г. Дисконт может продолжить сужаться перед закрытием реестра по дивиденду 27 сентября.
• Однако срок действия идеи истек — закрываем.
• Оценка на 12 месяцев: «Нейтральный» взгляд на обычку, «Позитивный» на префы.
В деталях
Результат — 5% в абсолютном выражении, 0% за вычетом стоимости фондирования
Мы закрываем торговую идею в связи с истечением ее срока. Доходность идеи с начала апреля составила 5% — лучше динамики Индекса МосБиржи, который снизился на 19% за этот период. Катализатор — объявление дивиденда за 2023 г. — сработал, но задержался на несколько месяцев. В результате стоимость фондирования перекрыла заработанную доходность идеи.
Дисконт префов к обычке может снижаться и дальше, но срок идеи истек
Дисконт префов к обычке сузился с апреля до 9% с 15%, но остается выше средних 3% в 2023 г. Мы считаем, что дисконт может продолжить сужаться в ближайшие недели, в преддверии закрытия реестра по дивиденду 27 сентября.
Напомним, дивдоходность по префам выше, чем по обычке: 8% против 7% за 2023 г. И, на наш взгляд, больше нет причин для значимого дисконта префов к обычке, поскольку разница в ликвидности бумаг сократилась в 2022–2024 гг. Тем не менее закрываем торговую идею из-за истечения ее срока.
Взгляд на 12 месяцев сохраняется
На более долгосрочном горизонте 12 месяцев сохраняем «Нейтральный» взгляд на обычку и «Позитивный» — на префы Ростелекома за счет разницы дивдоходности: 7% и 8% соответственно. Обе бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024п в 3x.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба