Акции #SGZH после выхода отчета в моменте теряли 25%. Почему?
1️⃣ Сегежа приняла “принципиальное решение” о проведении SPO (имеется в виду доп. эмиссия), подробности будут осенью.
2️⃣ Вышел очередной слабый отчет (по итогам 2 квартала и 1 полугодия 2024 года).
Для начала, вот основные цифры из отчета за 1п 2024:
📍Выручка 48,9 млрд рублей (+23% г/г)
📍OIBDA 5,7 млрд рублей (+42% г/г)
📍Чистый убыток 9,5 млрд рублей (+24% г/г)
👉 CAPEX вырос на 15% г/г до 3,8 млрд рублей, из-за этого FCF улетел еще ниже. Чистый отток составил 20,3 млрд рублей против 11,1 млрд годом ранее (почти х2 г/г). То есть компания, находящаяся в долгах как в шелках, сжигает 20 млрд в квартал. Для понимания, сама капитализация SGZH сейчас те же 20 млрд.
Да, ситуация на рынке древесины нормализуется. Цены немного подросли, что нашло отражение в восстановлении выручки.
❌ Однако главная проблема #SGZH не в продажах, а в прибыльности и банальном отсутствии кэша для погашения обязательств.
Динамика FCF печалит. Денег и денежных эквивалентов осталось на 3,3 млрд рублей – этого не хватит даже на выплату процентов в рамках одного квартала. Q3 будет решающим, нужно срочно что-то делать.
💰 Что придумало руководство:
✔️ Договорились о реструктуризации части долга, смогут перенести платежи по телу на 5 лет;
✔️ Заявили о том, что будет SPO (имея в виду, скорее всего, доп. эмиссию). Конкретики не предоставили.
Интересно, что ещё в июне, то есть всего два месяца назад, Евтушенков обещал, что SPO не будет. Акции тогда в моменте выстрелили на 10%.
😔 Главная и совершенно очевидная ошибка – компания затянула с доп. эмиссией. Ее можно было провести по куда более высоким уровням. Теперь никто, кроме АФК, не будет в этом участвовать. А AFKS просто размоет доли текущих акционеров за небольшие деньги увеличит свою долю в компании до 95%+.
Однако для нас с вами (кто не покупал #SGZH в соответствии с нашими предостережениями) открывается привлекательная возможность.
Как мы уже отмечали ранее, допка – это болезненный, но единственный действенный способ решить проблему с высоким долгом. “Бесплатные” деньги позволят справиться с погашениями и существенно снизить процентные расходы.
Теперь многое зависит от величины допки. Капитализация упала до 20 млрд рублей, а долгов у компании на 155 млрд. Для того, чтобы погасить лишь половину кредитов и займов, потребуется размыть капитал в 5 раз. Вполне можем повторить кейс ОВК.
⚠️ Если наберем много лайков под этим постом, попробуем рассчитать потенциал роста #SGZH после доп. эмиссии на основе нескольких сценариев. Если допка будет достаточно большой, чтобы исправить финансовое положение компании, то можно будет рассматривать сценарий покупки компании (по крайней мере спекулятивно).
1️⃣ Сегежа приняла “принципиальное решение” о проведении SPO (имеется в виду доп. эмиссия), подробности будут осенью.
2️⃣ Вышел очередной слабый отчет (по итогам 2 квартала и 1 полугодия 2024 года).
Для начала, вот основные цифры из отчета за 1п 2024:
📍Выручка 48,9 млрд рублей (+23% г/г)
📍OIBDA 5,7 млрд рублей (+42% г/г)
📍Чистый убыток 9,5 млрд рублей (+24% г/г)
👉 CAPEX вырос на 15% г/г до 3,8 млрд рублей, из-за этого FCF улетел еще ниже. Чистый отток составил 20,3 млрд рублей против 11,1 млрд годом ранее (почти х2 г/г). То есть компания, находящаяся в долгах как в шелках, сжигает 20 млрд в квартал. Для понимания, сама капитализация SGZH сейчас те же 20 млрд.
Да, ситуация на рынке древесины нормализуется. Цены немного подросли, что нашло отражение в восстановлении выручки.
❌ Однако главная проблема #SGZH не в продажах, а в прибыльности и банальном отсутствии кэша для погашения обязательств.
Динамика FCF печалит. Денег и денежных эквивалентов осталось на 3,3 млрд рублей – этого не хватит даже на выплату процентов в рамках одного квартала. Q3 будет решающим, нужно срочно что-то делать.
💰 Что придумало руководство:
✔️ Договорились о реструктуризации части долга, смогут перенести платежи по телу на 5 лет;
✔️ Заявили о том, что будет SPO (имея в виду, скорее всего, доп. эмиссию). Конкретики не предоставили.
Интересно, что ещё в июне, то есть всего два месяца назад, Евтушенков обещал, что SPO не будет. Акции тогда в моменте выстрелили на 10%.
😔 Главная и совершенно очевидная ошибка – компания затянула с доп. эмиссией. Ее можно было провести по куда более высоким уровням. Теперь никто, кроме АФК, не будет в этом участвовать. А AFKS просто размоет доли текущих акционеров за небольшие деньги увеличит свою долю в компании до 95%+.
Однако для нас с вами (кто не покупал #SGZH в соответствии с нашими предостережениями) открывается привлекательная возможность.
Как мы уже отмечали ранее, допка – это болезненный, но единственный действенный способ решить проблему с высоким долгом. “Бесплатные” деньги позволят справиться с погашениями и существенно снизить процентные расходы.
Теперь многое зависит от величины допки. Капитализация упала до 20 млрд рублей, а долгов у компании на 155 млрд. Для того, чтобы погасить лишь половину кредитов и займов, потребуется размыть капитал в 5 раз. Вполне можем повторить кейс ОВК.
⚠️ Если наберем много лайков под этим постом, попробуем рассчитать потенциал роста #SGZH после доп. эмиссии на основе нескольких сценариев. Если допка будет достаточно большой, чтобы исправить финансовое положение компании, то можно будет рассматривать сценарий покупки компании (по крайней мере спекулятивно).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба