9 сентября 2024 Тинькофф Банк | Лукойл
Лукойл: все еще рекомендуем к покупке
Результаты первого полугодия 2024-го выше ожиданий. Выручка выросла на 20,2% г/г за счет роста цен на нефть, сужения дисконта Urals к Brent и ослабления рубля. На чистую прибыль давил рост расходов (в основном из-за большой налоговой нагрузки) и убыток от курсовых разниц, но показатель все равно вырос на 4,6% г/г. Во втором полугодии поддержку доходам окажет восстановление объемов переработки (ремонт на НПЗ завершен), а давить на доходы может снижение нефтяных цен. Ждем выручку на уровне около 4,2 трлн руб., EBITDA чуть ниже 940 млрд руб., а чистую прибыль выше 550 млрд руб.
Большой запас прочности.
У компании на уже 1,13 трлн руб. Такой большой запас ликвидности и стабильный положительный FCF наряду с низким объемом долга (компания продолжает сокращать его) обеспечивает устойчивое финансовое положение и дает Лукойлу преимущество над другими нефтяниками в период высоких процентных ставок. Чистая денежная позиция — около 20% от капитализации.
Рекордные дивиденды.
Див. политика подразумевает выплату 100% от скорр. FCF. Поэтому за первое полугодие Лукойл может выплатить 575 руб./акцию (доходность — 9,3%), а за весь 2024-й более 1 150 руб./акцию. В таком случае доходность составит около 18,5% — это самый высокий уровень среди нефтяников. В более консервативном сценарии дивиденды все равно выглядят щедро: около 1 000 руб./акцию за весь год с доходностью 16,2%.
Возможный байбэк.
По этому вопросу уже как год нет никаких новостей. Но напомним, что компания может выкупить у нерезидентов до 25% акций с дисконтом не менее 50%.
Самая высокая недооценка в секторе.
Акции Лукойла торгуются с форвардным EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2024-й) на уровне 1,7х — это самый низкий мультипликатор среди нефтяников, который предполагает дисконт более 50% к историческому уровню.
Мы сохраняем идею на покупку акций Лукойла с таргетом 8 500 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте года — 37% (+ более 16% див. доходности).
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Результаты первого полугодия 2024-го выше ожиданий. Выручка выросла на 20,2% г/г за счет роста цен на нефть, сужения дисконта Urals к Brent и ослабления рубля. На чистую прибыль давил рост расходов (в основном из-за большой налоговой нагрузки) и убыток от курсовых разниц, но показатель все равно вырос на 4,6% г/г. Во втором полугодии поддержку доходам окажет восстановление объемов переработки (ремонт на НПЗ завершен), а давить на доходы может снижение нефтяных цен. Ждем выручку на уровне около 4,2 трлн руб., EBITDA чуть ниже 940 млрд руб., а чистую прибыль выше 550 млрд руб.
Большой запас прочности.
У компании на уже 1,13 трлн руб. Такой большой запас ликвидности и стабильный положительный FCF наряду с низким объемом долга (компания продолжает сокращать его) обеспечивает устойчивое финансовое положение и дает Лукойлу преимущество над другими нефтяниками в период высоких процентных ставок. Чистая денежная позиция — около 20% от капитализации.
Рекордные дивиденды.
Див. политика подразумевает выплату 100% от скорр. FCF. Поэтому за первое полугодие Лукойл может выплатить 575 руб./акцию (доходность — 9,3%), а за весь 2024-й более 1 150 руб./акцию. В таком случае доходность составит около 18,5% — это самый высокий уровень среди нефтяников. В более консервативном сценарии дивиденды все равно выглядят щедро: около 1 000 руб./акцию за весь год с доходностью 16,2%.
Возможный байбэк.
По этому вопросу уже как год нет никаких новостей. Но напомним, что компания может выкупить у нерезидентов до 25% акций с дисконтом не менее 50%.
Самая высокая недооценка в секторе.
Акции Лукойла торгуются с форвардным EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2024-й) на уровне 1,7х — это самый низкий мультипликатор среди нефтяников, который предполагает дисконт более 50% к историческому уровню.
Мы сохраняем идею на покупку акций Лукойла с таргетом 8 500 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте года — 37% (+ более 16% див. доходности).
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу