11 сентября 2024 БКС Экспресс | TCS Group
На фоне сильного роста и развития направлений бизнеса ТКС, не связанных с выдачей займов, доля розничного кредитования в чистой выручке компании снизилась. В I полугодии она уже не превышала половину всех доходов. На наш взгляд, эта невидимая часть айсберга не учитывается рынком. Диверсификация — защитный фактор в условиях давления высоких процентных ставок и регулирования. Она подтверждает возможности развития и роста нового бизнеса на мощной технологической платформе.
Главное
• ТКС не сосредоточен только на кредитах, 60% чистой выручки приносят другие бизнесы. А три года назад более 60% чистой выручки приходилось как раз на займы.
• Технологическая платформа и широкая клиентская база — факторы успеха.
• Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции, после коррекции они выглядят перепроданными.
• Оценка: P/E 2024п 4,4х — более чем в два раза ниже среднеисторического 9,3х.
• Банк под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели банка.
В деталях
На кредитование приходится меньше половины чистой выручки. Менеджмент считает диверсификацию бизнеса одним из ключевых принципов работы ТКС, и это наглядно иллюстрирует график. По тому, как со временем меняется структура доходов компании, можно понять, что ТКС не сосредоточен лишь на выдаче кредитов, как полагают многие. Он активно и успешно развивает некредитные финансовые направления.
К концу I полугодия доля кредитного бизнеса в чистой выручке ТКС упала до 40%, тогда как еще три года назад была выше 60%, в 2015 г. — 87%, а в 2014 г. — почти 100%. За 10 лет компания активно развила бизнес расчетных карт, услуги для малого и среднего бизнесов, а также страхование и инвестиции. Диверсификация особенно важна, когда на кредитный бизнес давят высокие процентные ставки и регулирование отрасли.
Диверсификация за счет технологической платформы, роста клиентов и новых инициатив. Ставка компании на технологии и искусственный интеллект позволила создать мощную платформу, которую можно подстраивать под новые бизнес-инициативы. Это дает ТКС возможность быстро и гибко развивать новые направления, диверсифицируя бизнес.
Рост клиентской базы также говорит об успешном развитии — в I полугодии число клиентов достигло 44 млн (все ближе к значимой цифре 50 млн), из них активных — 30 млн. Еще 2,5 года назад клиентов было в два раза меньше — 21 млн, из них 15 млн активных (конец 2021 г.).
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции. На наш взгляд, акции ТКС после коррекции выглядят перепроданными. Бумаги компании торгуются с мультипликатором P/E 2024п 4,4х, что более чем в два раза ниже среднеисторического значения 9,3х.
Сохраняем «Позитивный» фундаментальный взгляд на бумагу ввиду сильных факторов: широкая клиентская база, диверсификация бизнеса и технологическая платформа.
Главное
• ТКС не сосредоточен только на кредитах, 60% чистой выручки приносят другие бизнесы. А три года назад более 60% чистой выручки приходилось как раз на займы.
• Технологическая платформа и широкая клиентская база — факторы успеха.
• Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции, после коррекции они выглядят перепроданными.
• Оценка: P/E 2024п 4,4х — более чем в два раза ниже среднеисторического 9,3х.
• Банк под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели банка.
В деталях
На кредитование приходится меньше половины чистой выручки. Менеджмент считает диверсификацию бизнеса одним из ключевых принципов работы ТКС, и это наглядно иллюстрирует график. По тому, как со временем меняется структура доходов компании, можно понять, что ТКС не сосредоточен лишь на выдаче кредитов, как полагают многие. Он активно и успешно развивает некредитные финансовые направления.
К концу I полугодия доля кредитного бизнеса в чистой выручке ТКС упала до 40%, тогда как еще три года назад была выше 60%, в 2015 г. — 87%, а в 2014 г. — почти 100%. За 10 лет компания активно развила бизнес расчетных карт, услуги для малого и среднего бизнесов, а также страхование и инвестиции. Диверсификация особенно важна, когда на кредитный бизнес давят высокие процентные ставки и регулирование отрасли.
Диверсификация за счет технологической платформы, роста клиентов и новых инициатив. Ставка компании на технологии и искусственный интеллект позволила создать мощную платформу, которую можно подстраивать под новые бизнес-инициативы. Это дает ТКС возможность быстро и гибко развивать новые направления, диверсифицируя бизнес.
Рост клиентской базы также говорит об успешном развитии — в I полугодии число клиентов достигло 44 млн (все ближе к значимой цифре 50 млн), из них активных — 30 млн. Еще 2,5 года назад клиентов было в два раза меньше — 21 млн, из них 15 млн активных (конец 2021 г.).
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции. На наш взгляд, акции ТКС после коррекции выглядят перепроданными. Бумаги компании торгуются с мультипликатором P/E 2024п 4,4х, что более чем в два раза ниже среднеисторического значения 9,3х.
Сохраняем «Позитивный» фундаментальный взгляд на бумагу ввиду сильных факторов: широкая клиентская база, диверсификация бизнеса и технологическая платформа.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба