11 сентября 2024 Abeta
Предлагаем обратить внимание на компании средней капитализации, в частности из состава S&P Mid-Cap 400 index. Средняя капитализация компаний из индекса составляет $6.7 млрд. Сфера сейчас обладает наилучшим соотношением риска/доходности по сравнению с S&P 500 и Russell 2000.
Лучший потенциал роста
Индекс S&P 400 обычно демонстрирует положительную динамику, пока экономика США растёт. Историческая средняя ежемесячная доходность наибольшая в периоды роста и ускорения экономики (+2%), и остается положительной даже при замедлении роста (+1%). Базовый сценарий экономистов предполагает, что реальный рост ВВП США составит 2.7% в 2024 году и 2.3% в 2025 году.
Начало цикла снижения ставки ФРС может стимулировать дополнительный спрос на акции. С 1984 года S&P 400 обычно опережал как S&P 500, так и Russell 2000 в течение 3 и 12 месяцев после первого снижения ставки ФРС. Даже без фактора смягчения ДКП S&P 400 с 1985 года ежегодно опережал S&P 500 примерно на 2%, а Russell 2000 - на 3%.
По оценкам аналитиков, S&P Mid-Cap 400 index вырастет на 13% на горизонте 12 месяцев, опередив другие индексы. Основной риск для акций средней капитализации связан с ухудшением экономической среды, однако потенциал снижения ограничен из-за дешевой оценки.
Низкая оценка
S&P 400 торгуется с форвардным P/E на следующие 12 месяцев на уровне 15x, что является низким показателям с точки зрения истории (25-й процентиль с 1995 года).
Для сравнения, S&P 500 торгуется с мультипликатором в 21x (88-й процентиль), что лишь немного ниже пиков, достигнутых во время пузыря доткомов (24x) и эйфории после пандемии (23x). P/E для равновзвешенного индекса также не дешев - 17x (88-й процентиль). Russell 2000 торгуется по оценке в 28x - уже выше пиковых значений с 1995 года.
Опережающий рост прибыли
Прибыль компаний средней капитализации исторически росла быстрее, чем крупных. Рост EPS индекса S&P 400 обгонял показатели S&P 500 примерно в две трети лет с 2000 года. Ежегодный темп роста составил 9% против 6% у S&P 500.
С поправкой на стандартные пересмотры, CAGR прибыли на акцию S&P 400 в 2025-2026 гг. составит 11%, а S&P 500 - только 7%. EPS Russell 2000 вырастет на 15% в 2025 году, однако снизится на 7% в 2026 году.
Качественные балансы
Компании средней капитализации в целом имеют более сильные фундаментальные показатели, чем компании малой, хотя их позиции слабее по сравнению с крупными. Компании S&P 400 выглядят устойчивыми к потенциальному возобновлению роста доходностей облигационного рынка и ухудшению макросреды.
• Покрытие процентов EBIT для S&P 400 составляет 5x, а net debt/EBITDA - 2x. В сравнении, покрытие процентов в Russell 2000 составляет только 2x, а чистый леверидж - 3x.
• Более 35% компаний из состава Russell 2000 убыточны, тогда как только 9% из S&P 400 и менее 5% из S&P 500 убыточны.
• 25% долгов компаний S&P 400 с плавающей ставкой по сравнению с 32% в Russell 2000 и 7% в S&P 500.
• В течение последних 12 месяцев компании S&P 400 выплачивали эффективную процентную ставку по своему долгу в размере 4.8% по сравнению с 3.8% для S&P 500 и 5.7% для Russell 2000.
💎 Подводя итог, можно уверенно сказать, что акции компаний средней капитализации обладают высоким потенциалом роста, относительно дешевой оценкой, наиболее позитивными ожиданиями по прибыли, а также достойными фундаментальными показателями. Текущие уровни выглядят интересными для покупки как фондов (#IJH, #MDY), так и отдельных бумагах.
Лучший потенциал роста
Индекс S&P 400 обычно демонстрирует положительную динамику, пока экономика США растёт. Историческая средняя ежемесячная доходность наибольшая в периоды роста и ускорения экономики (+2%), и остается положительной даже при замедлении роста (+1%). Базовый сценарий экономистов предполагает, что реальный рост ВВП США составит 2.7% в 2024 году и 2.3% в 2025 году.
Начало цикла снижения ставки ФРС может стимулировать дополнительный спрос на акции. С 1984 года S&P 400 обычно опережал как S&P 500, так и Russell 2000 в течение 3 и 12 месяцев после первого снижения ставки ФРС. Даже без фактора смягчения ДКП S&P 400 с 1985 года ежегодно опережал S&P 500 примерно на 2%, а Russell 2000 - на 3%.
По оценкам аналитиков, S&P Mid-Cap 400 index вырастет на 13% на горизонте 12 месяцев, опередив другие индексы. Основной риск для акций средней капитализации связан с ухудшением экономической среды, однако потенциал снижения ограничен из-за дешевой оценки.
Низкая оценка
S&P 400 торгуется с форвардным P/E на следующие 12 месяцев на уровне 15x, что является низким показателям с точки зрения истории (25-й процентиль с 1995 года).
Для сравнения, S&P 500 торгуется с мультипликатором в 21x (88-й процентиль), что лишь немного ниже пиков, достигнутых во время пузыря доткомов (24x) и эйфории после пандемии (23x). P/E для равновзвешенного индекса также не дешев - 17x (88-й процентиль). Russell 2000 торгуется по оценке в 28x - уже выше пиковых значений с 1995 года.
Опережающий рост прибыли
Прибыль компаний средней капитализации исторически росла быстрее, чем крупных. Рост EPS индекса S&P 400 обгонял показатели S&P 500 примерно в две трети лет с 2000 года. Ежегодный темп роста составил 9% против 6% у S&P 500.
С поправкой на стандартные пересмотры, CAGR прибыли на акцию S&P 400 в 2025-2026 гг. составит 11%, а S&P 500 - только 7%. EPS Russell 2000 вырастет на 15% в 2025 году, однако снизится на 7% в 2026 году.
Качественные балансы
Компании средней капитализации в целом имеют более сильные фундаментальные показатели, чем компании малой, хотя их позиции слабее по сравнению с крупными. Компании S&P 400 выглядят устойчивыми к потенциальному возобновлению роста доходностей облигационного рынка и ухудшению макросреды.
• Покрытие процентов EBIT для S&P 400 составляет 5x, а net debt/EBITDA - 2x. В сравнении, покрытие процентов в Russell 2000 составляет только 2x, а чистый леверидж - 3x.
• Более 35% компаний из состава Russell 2000 убыточны, тогда как только 9% из S&P 400 и менее 5% из S&P 500 убыточны.
• 25% долгов компаний S&P 400 с плавающей ставкой по сравнению с 32% в Russell 2000 и 7% в S&P 500.
• В течение последних 12 месяцев компании S&P 400 выплачивали эффективную процентную ставку по своему долгу в размере 4.8% по сравнению с 3.8% для S&P 500 и 5.7% для Russell 2000.
💎 Подводя итог, можно уверенно сказать, что акции компаний средней капитализации обладают высоким потенциалом роста, относительно дешевой оценкой, наиболее позитивными ожиданиями по прибыли, а также достойными фундаментальными показателями. Текущие уровни выглядят интересными для покупки как фондов (#IJH, #MDY), так и отдельных бумагах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба