25 сентября 2024 БКС Экспресс
Аналитики БКС поделились глобальным взглядом на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги в стратегии на IV квартал 2024 г. Оценка сектора металлургии и добычи — «Позитивная». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Позитивный».
• Средний потенциал роста: 42%.
• Фаворит: ММК.
• Аутсайдер: Распадская.
В деталях
Новые вызовы. Российский горно-металлургический сектор в этом году постоянно сталкивается с новыми вызовами, что отразилось в динамике большинства бумаг. Подавляющее число компаний попало в идеальный шторм в результате обвала мировых цен, логистических ограничений и растущих ставок. На этом фоне у отраслевого индекса металлов и добычи МосБиржи одна из худших динамик из всех бенчмарков с начала года.
Многие акции из сектора настолько сильно упали, что торгуются с дисконтом 20–40% против исторических значений по Р/Е, уже с интересным потенциалом роста. Но, несмотря на фундаментальную привлекательность некоторых имен после просадки, неопределенность в мировой и российской экономиках остается высокой и не позволяет ценам акций отразить справедливую стоимость бизнеса в полной мере. Поэтому в условиях сохраняющихся рисков, отраженных в выросшей требуемой стоимости акционерного капитала, мы меняем взгляд на сектор с «Позитивного» на «Нейтральный».
Черная металлургия. На мировом рынке черной металлургии наблюдается спад, что выражается в снижении цен на сталь и сырье. Российский рынок в силу более низкой, чем ранее, связи с глобальным рынком и хорошего внутреннего спроса оставался стабильным с начала года. Хотя дальнейшее снижение мировых цен вкупе с повышением ставок в РФ могут замедлить активность в сталелитейном секторе на домашнем рынке. Все же мы считаем, что внутренний рынок стали будет выглядеть лучше мирового, а ценовые премии сохранятся.
Сталь. Бумаги сталеваров настолько просели, что фундаментально имеют хороший потенциал роста на следующие 12 месяцев: у компаний к тому же сильный баланс, и возобновились дивиденды. Мы выделяем ММК как бумагу с максимально сильным балансом и фокусом на рынок РФ, которая необоснованно недорога с точки зрения фундаментальной оценки и мультипликаторов.
Цветные металлы. Сектор цветных металлов не может восстановиться при замедлении китайской экономики и мирового перепроизводства. В разрезе компаний у нас «Нейтральный» взгляд на Норникель после существенной коррекции в последнее время, а на РУСАЛ — «Негативный» в условиях рекордных инвестпланов и низких дивидендов от Норникеля.
Золото. Золотодобыча — чуть ли не единственный сектор, которому на руку текущая неопределенность в мире. Биржевые цены на металл обновляют рекорды и тянут вверх бумаги золотодобытчиков. Нам кажется привлекательным Полюс: акции торгуются дешевле исторических значений по Р/Е на 20–25%. У эмитента управляемые корпоративные риски и самая высокая рентабельность в металлургии и добыче, поэтому выделяем его в качестве краткосрочного фаворита в моменте, несмотря на «Нейтральный» взгляд долгосрочно.
Главное
• Взгляд на сектор: «Позитивный».
• Средний потенциал роста: 42%.
• Фаворит: ММК.
• Аутсайдер: Распадская.
В деталях
Новые вызовы. Российский горно-металлургический сектор в этом году постоянно сталкивается с новыми вызовами, что отразилось в динамике большинства бумаг. Подавляющее число компаний попало в идеальный шторм в результате обвала мировых цен, логистических ограничений и растущих ставок. На этом фоне у отраслевого индекса металлов и добычи МосБиржи одна из худших динамик из всех бенчмарков с начала года.
Многие акции из сектора настолько сильно упали, что торгуются с дисконтом 20–40% против исторических значений по Р/Е, уже с интересным потенциалом роста. Но, несмотря на фундаментальную привлекательность некоторых имен после просадки, неопределенность в мировой и российской экономиках остается высокой и не позволяет ценам акций отразить справедливую стоимость бизнеса в полной мере. Поэтому в условиях сохраняющихся рисков, отраженных в выросшей требуемой стоимости акционерного капитала, мы меняем взгляд на сектор с «Позитивного» на «Нейтральный».
Черная металлургия. На мировом рынке черной металлургии наблюдается спад, что выражается в снижении цен на сталь и сырье. Российский рынок в силу более низкой, чем ранее, связи с глобальным рынком и хорошего внутреннего спроса оставался стабильным с начала года. Хотя дальнейшее снижение мировых цен вкупе с повышением ставок в РФ могут замедлить активность в сталелитейном секторе на домашнем рынке. Все же мы считаем, что внутренний рынок стали будет выглядеть лучше мирового, а ценовые премии сохранятся.
Сталь. Бумаги сталеваров настолько просели, что фундаментально имеют хороший потенциал роста на следующие 12 месяцев: у компаний к тому же сильный баланс, и возобновились дивиденды. Мы выделяем ММК как бумагу с максимально сильным балансом и фокусом на рынок РФ, которая необоснованно недорога с точки зрения фундаментальной оценки и мультипликаторов.
Цветные металлы. Сектор цветных металлов не может восстановиться при замедлении китайской экономики и мирового перепроизводства. В разрезе компаний у нас «Нейтральный» взгляд на Норникель после существенной коррекции в последнее время, а на РУСАЛ — «Негативный» в условиях рекордных инвестпланов и низких дивидендов от Норникеля.
Золото. Золотодобыча — чуть ли не единственный сектор, которому на руку текущая неопределенность в мире. Биржевые цены на металл обновляют рекорды и тянут вверх бумаги золотодобытчиков. Нам кажется привлекательным Полюс: акции торгуются дешевле исторических значений по Р/Е на 20–25%. У эмитента управляемые корпоративные риски и самая высокая рентабельность в металлургии и добыче, поэтому выделяем его в качестве краткосрочного фаворита в моменте, несмотря на «Нейтральный» взгляд долгосрочно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба