Altria Group известна своими культовыми марками сигарет, среди которых Marlboro является лидером на американском рынке на протяжении десятилетий. Другие значимые бренды компании, такие как Virginia Slims и Parliament, также играют важную роль в табачной отрасли. Однако американский табачный рынок неуклонно сокращается из-за роста осведомленности о здоровье и антитабачных кампаний. По прогнозам, в 2025 году регулярными курильщиками будут лишь 18,2% взрослого населения, по сравнению с более чем 23% в 2000 году. Это уже отразилось на показателях Altria: во 2-м квартале 2024 года объем продаж сигарет упал на 13%. В условиях продолжающейся эрозии традиционного табачного рынка компания вынуждена полагаться на повышение цен для поддержания доходов, что подчеркивает необходимость диверсификации.
Кроме того, в ответ на эти изменения Altria наращивает внимание к альтернативным никотиновым продуктам. Приобретение NJOY, бренда для вейпинга, стало частью этой стратегии, сигнализируя о намерении компании захватить долю на растущем рынке электронных сигарет. Во 2-м квартале 2024 года NJOY продемонстрировал впечатляющий рост: поставки расходных материалов увеличились на 14,7%, а поставки устройств – на 80%. Кроме того, Altria развивает оральные никотиновые продукты через Helix Innovations, что также открывает новые перспективы для компании. Однако успех этих начинаний все еще на ранних стадиях, и их вклад в общий доход Altria остается незначительным по сравнению с продажами сигарет.
Падение объема продаж сигарет подчеркивает проблемы, с которыми сталкивается основной бизнес Altria. Несмотря на это, компания смогла сохранить сильные финансовые показатели, в частности, свободный денежный поток, который за последние 12 месяцев составил $8,82 млрд – на рекордном уровне. Это финансовое положение важно для поддержки дивидендов и других доходов акционеров в условиях снижения доходов от сигарет. Altria придерживается строгой дисциплины в капитальных затратах, что позволяет максимизировать свободный денежный поток и продолжать вознаграждать акционеров через дивиденды и обратный выкуп акций.
Стратегия Altria по распределению капитала по-прежнему сосредоточена на возвращении стоимости акционерам. В первой половине 2024 года компания выкупила акции на сумму $2,4 млрд и планирует выкупить еще $1 млрд до конца года. Эти действия, наряду с стабильными дивидендными выплатами, обеспечивают инвесторам высокую доходность, которая сейчас составляет около 7,5%. Долгосрочные инвесторы видят в этом привлечение, даже если темпы роста остаются невысокими.
Есть в бизнесе компании и проблемы. История диверсификации Altria была отмечена несколькими неудачами, наиболее заметной из которых стала инвестиция в Juul, приведшая к многомиллиардному списанию. Juul столкнулся с жестким контролем со стороны регулирующих органов и негативной реакцией на свою привлекательность для молодежи, что обернулось серьезными потерями для Altria. Также не удалась инвестиция в компанию по выращиванию марихуаны, которая не оправдала ожиданий и закончилась списанием. Эти неудачи насторожили инвесторов относительно способности Altria находить и использовать новые рынки. Тем не менее, приобретение NJOY выглядит более обоснованным шагом, учитывая развитую продуктовую линейку и потенциал роста.
Для Altria существуют серьезные риски. Регуляторное давление остается постоянной угрозой, поскольку правительства по всему миру ужесточают правила в отношении табачной продукции. Новые налоги, ограничения на курение в общественных местах и запреты на рекламу продолжают снижать спрос на традиционные сигареты. Дополнительной проблемой является рост нелегальных электронных продуктов, которые уменьшают долю рынка Altria и создают юридические риски для новых никотиновых товаров.
Снижению курения также способствуют кампании общественного здоровья и изменяющиеся общественные установки, что представляет собой долгосрочную угрозу для прибыльности компании. В то же время финансовая дисциплина Altria, сосредоточенная на свободном денежном потоке и распределении капитала, обеспечивает некоторую защиту от этих рисков. Успех в переходе потребителей на альтернативные продукты, такие как NJOY, будет ключевым для определения будущей позиции компании на рынке. Однако в настоящее время ситуация остается неопределенной, и инвесторы должны проявлять осторожность, так как нормативно-правовая и конкурентная среда могут значительно повлиять на долгосрочные перспективы Altria.
В целом можно сказать, что компания Altria успешно заняла свою нишу после приобретения NJOY. Позади уже целый год работы, и табачный гигант, похоже, эффективно решает проблему продолжающегося снижения спроса на традиционные курительные изделия. Руководство Altria продолжит расширять ассортимент продукции NJOY и в обозримом будущем вознаградит инвесторов существенным увеличением дивидендов. Рынок явно разделяет эти настроения, поскольку за последние три месяца цена акций выросла на двузначную величину.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба