4 октября 2024 | HeadHunter RAZBORKA
RAZB0RKA отчёта ХЕДХАНТЕР по МСФО 2 квартал 2024. Крайний раз писал про тогда еще HEADHUNTER в Декабре прошлого года по итогам 3-го квартала
Благодаря росту выручки на 76% и росту прибыли на 123%, денежная позиция компании выросла к концу 3-го квартала с 9 до 19 млрд руб или 384 руб/акция
И самое главное, что менеджмент озвучил конкретный план по переезду компании в Россию и смене основного листинга акций с вражеского NASDAQ на ММВБ
73.3% процентов голосов акционеров было отдано за обмен американских акций на новые акции российского МКАО "ХЕДХАНТЕР"
На тот момент было непонятно сколько по времени займет весь этот сложный процесс
И HEADHUNTER интересовал минимальное количество подписчиков
Поэтому я решил не тратить время и не делал разборку отчётов за 4кв'23 и 1кв'24
Торги расписками HEADHUNTER закончились на ММВБ 9 Августа на отметке 3908 руб
А 26 Сентября начались уже торги российских акций МКПАО ХЕДХАНТЕР и за следующие 3 дня котировки выросли на 15% до 4498 руб
Обратите внимание на фантастический рост объема торгов!
Компания объявила обратный выкуп акций с рынка на гигантские 10 млрд руб или почти 5% всех акций!!!
Кроме того, менеджмент пообещал выплатить фантастические 32-35 млрд руб дивидендов пропущенных за 2022-2023 и за 2024 года!
В пересчете на акции это 640-700 руб дивидендов!
Не знаю как Вам, но меня такое агрессивное выкачивание денег из компании настораживает
Неужели у компании нет точек приложения хотя бы части из 45 млрд руб капитала?
Предлагаю сегодня посмотреть, как у ХЕДХАНТЕР идут дела, сколько прибыли и регулярных дивидендов компания может генерировать на текущий момент
Начнем с того, что ситуация с нехваткой кадров в России стала критической
В Августе безработица оставалась на минимальных за историю страны 2.4%
Естественным образом ХЕДХАНТЕР с долей 75% на рынке подбора персонала выигрывает в этой ситуации
Количество ключевых клиентов увеличилось на 8% до 14.4 тыс, количество клиентов из Малого и Среднего бизнеса выросло на 5% до 293 тыс
Общее количество платящих клиентов выросло на 6% и составило 336 тыс
Клиенты увеличивают количество закупаемых услуг и кроме того ХЕДХАНТЕР способен повышать цены на свои услуги в условиях острой нехватки кадров
В результате, средний чек ключевых клиентов вырос за год на 36% до 238 тыс руб
Средний чек в сегменте Малого бизнеса вырос на 25% до 17.5 тыс руб
Благодаря увеличению количества клиентов, количества закупаемых услуг и среднего чека, выручка компании выросла в 2-ом квартале на 40% до 9.8 млрд руб
Если посмотреть на структуру выручки, то видно что половину выручки или 4.7 млрд дает комиссия за размещение вакансий на сайте HH.ru с ростом на 41%
На втором месте выручка от продажи Подписки на услуги компании с 2.5 млрд доходов с ростом на 40%
Операционные расходы выросли на 59% до 4.9 млрд руб, из которых 2.9 млрд руб составили расходы на персонал с ростом на 66%
Расходы на маркетинг выросли на 67% до 1.2 млрд руб
Расходы на персонал растут из-за увеличение штата, росту зарплат и бонусов
Из-за опережающего роста расходов, рентабельность операционной прибыли снизилась с 52% в 2кв'23 до 47%
Это по-прежнему очень высокая рентабельность, но если такой быстрый рост расходов продолжится, то рентабельность и прибыль продолжит снижаться
При увеличении выручки на 40% операционная прибыль выросла только на 26% до 4.6 млрд или 91 руб/акция
По графику видно, что операционная прибыль держится на одном уровне уже 4 квартала подряд
Бизнес растет, выручка растет, а вот прибыль забуксовала!
Благодаря накопленной кубышке и росту ставки ЦБ, сальдо финансовых доходов/расходов выросло за год с 38 млн до 283 млн руб
Денежная позиция немного снизилась до 27 млрд или 537 руб/акция
Долг компанией полностью погашен!
Часть денег хранили в валюте и из-за укрепления рубля был отражен "бумажный" убыток от курсовых разниц в размере 1.8 млрд руб
В результате, чистая прибыль снизилась на 21% до 2.4 млрд руб
Компания корректирует чистую прибыль на разовые, "бумажные" факторы и расходы на мотивационную программу менеджмента
Скорректированная чистая прибыль выросла на 84% до 5.5 млрд или 109 руб/акция
С такой динамикой идут на 400-420 руб прибыли за 2024 год
С начала 2022 года по текущий момент накопленная прибыль составила 29 млрд или 574 руб/акция
Таким образом, обещанные 32-35 млрд и 640-700 руб спецдивидендов уже включают в себя еще НЕЗАРАБОТАННУЮ прибыль 3-4 квартала!
Текущая цена акций 4244 руб и потенциальная доходность составляет 15-16% с выплатой в Январе 2025 года
После этой выплаты у компании практически не останется денежной позиции и собственного капитала
А активы снизятся до 10-12 млрд и большей своей частью будут состоять из 10 млрд Гудвила и 1.7 млрд нематериальных активов!
Мне такое "обнуление" не по душе...
Менеджмент заявляет, что планирует удваивать бизнес каждый 3 года
В том числе и благодаря развитию новых направлений, сделкам поглощения интересных активов и увеличению бизнеса в Казахстане и Беларусь
Если этому верить, то по итогам 2027 года прибыль может вырасти до 800 руб/акция
Через 3 года по текущим 4200 руб компания будет оценена всего в 5 прибылей с дивидендной доходностью 20%
А вот верить в этот рост или нет решайте сами
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба