NVIDIA — крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, начиная от компьютерных игр и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.
Мы понижаем рейтинг акций NVIDIA до «Держать» с «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне $ 126,9, что предполагает потенциал снижения на 0,6%. С момента выхода нашей аналитической записки от 31.07.24 стоимость акций NVIDIA выросла на 23% на фоне общего восстановления фондового рынка Штатов. И наша оценка бумаг компании, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков (ДДП), указывает на их близость к справедливому уровню в данный момент.
NVIDIA стала главным героем «хайпа» вокруг темы искусственного интеллекта, поскольку ее чипы оказались наиболее эффективными для решения вычислительных задач в этой области. На текущий момент компания занимает доминирующее положение на рынке ускорителей вычислений для ИИ с долей в районе 80% и продолжает испытывать ажиотажный спрос на свои решения.
На этом фоне отчетность NVIDIA за II квартал 2025 финансового года с окончанием 28 июля оказалась очень сильной. Выручка взлетела в 2,2 раза г/г, до рекордных $ 30 млрд, скорр. прибыль на акцию — в 2,5 раза, до 68 центов, причем оба показателя существенно превзошли прогнозы. Кроме того, на фоне высокого спроса на системы ИИ руководство NVIDIA обнародовало весьма оптимистичный прогноз на III квартал 2025 фингода с окончанием в сентябре. Так, выручка, как ожидается, достигнет $ 32,5 млрд, что будет означать рост на 79% г/г.
В NVIDIA отметили, что спрос на ее ускорители вычислений Hopper остается сильным, при этом глава компании Дженсен Хуан заявил о «невероятном» интересе к разрабатываемым чипам нового поколения Blackwell, которые позволят создавать более крупные нейросети, в том числе работать с большими языковыми моделями (LLM) с триллионами параметров, и при этом будут до 25 раз энергоэффективнее и экономичнее по сравнению с текущими решениями. По словам финансового директора компании Колетт Кресс, эти чипы поступят в продажу в IV финквартале, который завершится в январе 2025 г., и принесут «несколько миллиардов долларов выручки» в данном отчетном периоде.
Отметим, что в июне на выставке Computex 2024 NVIDIA анонсировала новое поколение графических процессоров на архитектуре Rubin, начало поставок которых запланировано на 2026 г. В целом же дорожная карта компании на ближайшие годы предполагает ежегодный выпуск флагманских решений, работающих на пределе доступных производственных техпроцессов.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы NVIDIA, при этом сегмент решений для центров обработки данных, как ожидается, останется главным драйвером роста финпоказателей компании. По оценке исследовательской фирмы MarketsandMarkets, глобальный рынок искусственного интеллекта в 2024 г. составит $ 214,6 млрд, а в 2030 г. вырастет до $ 1,34 трлн, что предполагает среднегодовой темп подъема (CAGR) в этот период на уровне 35,7%. В том числе рынок генеративного ИИ в предстоящие годы, как ожидается, будет расти с CAGR 37,6%, в 2029 г. его размер составит $ 96,4 млрд. Мы ожидаем, что NVIDIA останется основным бенефициаром данных тенденций, учитывая ее текущее лидерство в области полупроводниковых чипов для сферы ИИ.
Риски связаны с жесткой по-прежнему монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что будет способствовать сохранению высокой волатильности акций технологических компаний, вероятным усилением конкуренции на рынке ИИ-чипов в будущем. Главным драйвером существенного удорожания акций NVIDIA и многих других ИТ-компаний за последний год стали очень оптимистичные прогнозы в отношении развития рынка ИИ. Если эти прогнозы не будут оправдываться, например из-за ухудшения ситуации в мировой экономике, разочарование может оказаться сильным, с соответствующим влиянием на указанные акции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба