Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Abbott Laboratories уверенно смотрит в будущее » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Abbott Laboratories уверенно смотрит в будущее

21 октября 2024 ИХ "Финам" | Abbott Саидова Зарина
Abbott Laboratories — гигант сектора здравоохранения, одна из самых диверсифицированных компаний отрасли с ключевой специализацией в области медицинского оборудования. Помимо медтеха, в сферу деятельности входят фармацевтика, диагностическая продукция, детское питание и витамины. Скандальная эпопея с дефицитом детских молочных смесей в США осталась позади, Abbott восстановила свои позиции на рынке и погасила весь негатив вокруг этой истории. Акции Abbott выглядят привлекательными для вложений на текущих уровнях.

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Abbott Laboratories и повышаем целевую цену до $146,7 на 12 мес., потенциал роста — 24,4%.

Abbott Laboratories — американская компания сектора здравоохранения, один из крупнейших в мире производителей медицинского оборудования. Ведет деятельность в четырех ключевых сегментах: фармацевтика, диагностика, детское и специализированное питание, медицинские девайсы.

Наибольшую долю выручки (почти 45%) приносит компании сегмент медицинских девайсов, диагностический сегмент — 23%, спецпитание — 19%, фармацевтическая продукция — 13%.

Abbott Laboratories уверенно смотрит в будущее


Abbott Laboratories является одной из самых диверсифицированных компаний сектора здравоохранения. Ее выручка не имеет высокой зависимости от конкретных направлений или наименований продукции и достаточно хорошо сбалансирована как по сегментам, так и по географии сбыта: 40% выручки в третьем квартале поступило из США, 60% — из других стран.

Ведущая специализация компании, связанная с медтехом, имеет обширные перспективы роста. По оценкам Precedence Research, рынок медицинского оборудования в 2023 году достиг $600 млрд, а к 2032 году его величина возрастет до $997 млрд, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,8% в период 2023–2032 гг.

По итогам третьего квартала выручка Abbott Laboratories увеличилась на 4,9% г/г, до $10,635 млрд, и превысила ожидания на $85 млн. Без учета ковидного сегмента выручка увеличилась на 8,2% г/г. Выручка сегмента медицинских устройств увеличилась на 11,7% г/г, до $4,747 млрд, при этом продажи диабетического направления возросли на 17,1%. Сегмент питания показал околонулевое изменение выручки, которая составила $2,066 млрд. В диагностическом сегменте выручка сократилась на 1,5%, до $2,412 млрд, из-за уменьшения продаж тестов на COVID-19. Фармацевтический сегмент нарастил выручку на 2,7%, составив $1,406 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию по итогам квартала — $1,21, на 1 цент превысила ожидания.

Компания оставила в силе прогноз по росту выручки в 2024 году в диапазоне 9,5–10,0%, за исключением ковидного сегмента. При этом был повышен прогноз по скорректированной чистой прибыли c $4,61–4,71 на акцию до $4,64–4,70.

Акции Abbott фундаментально недооценены — торгуются с дисконтом 24,4% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).

К рискам вложений в Abbott Laboratories можно отнести потенциальные новые перебои с поставками молочной смеси и сложности с надзорными органами в этой сфере.



Описание эмитента и факторы роста
Abbott Laboratories — американская компания сектора здравоохранения, один из крупнейших в мире производителей медицинского оборудования. Abbott Laboratories базируется в городе Эбботт-Парк (Иллинойс), штат сотрудников в глобальном масштабе превышает 115 тыс. На протяжении многих лет Abbott сосредоточена на улучшении жизни людей через разнообразие научных исследований и разработок. Компания успешно реализует продукты более чем в 160 странах мира, предлагая решения в самых разных категориях здравоохранения. Стремление к инновациям, высокий стандарт качества и активная научно-исследовательская деятельность позволяют Abbott оставаться в лидерах отрасли, обеспечивая продукцией и услугами, которые отвечают на вызовы текущего состояния здоровья населения планеты.

Деятельность Abbott Laboratories подразделяется на 4 сегмента:

– Фармацевтика. Сегмент состоит из обширной линейки брендированных дженериков, имеющих репутацию высококачественных, но при этом недешевых. Среди выпускаемых компанией препаратов стоит отметить такие общеизвестные российскому потребителю названия, как Креон, Дюспаталин, Гептрал, Дюфалак, Клацид, Инфлювак, Дюфастон, Фемостон. Фармацевтическую продукцию компания реализует на рынках за пределами США, главным образом на развивающихся.

– Диагностика. Компания является поставщиком диагностических систем и анализов. Эти продукты обычно продаются напрямую банкам крови, больницам, коммерческим лабораториям, клиникам, кабинетам врачей, государственным учреждениям. Основные продукты включают тесты в области иммуноанализа, вирусологии, клинической химии и гематологии (ARCHITECT, ABBOTT PRISM, Cell-Dyn), инструменты молекулярной диагностики, автоматизированные решения для клинических лабораторий.

– Детское и специализированное питание. Компания производит детские молочные смеси (Similac), а также специализированное спортивное и медицинское питание (бренды Ensure, Glucerna, Jevity и др.). Abbott— лидер по производству детских смесей в США.

– Медицинские девайсы. Abbott Laboratories выпускает медицинские устройства для управления сердечным ритмом, лечения сердечно-сосудистых заболеваний и терапии диабета, а также устройства нейромодуляции для лечения хронической боли и двигательных расстройств (бренды Assurity, TactiCath, XIENCE, MitraClip, FreeStyle).

Наибольшую долю выручки (почти 45%) приносит компании сегмент медицинских девайсов, диагностический сегмент — 23%, спецпитание — 19%, фармацевтическая продукция — 13%.

Abbott Laboratories является одной из самых диверсифицированных компаний сектора здравоохранения. Ее выручка достаточно хорошо сбалансирована как по сегментам, так и по географии сбыта: 40% выручки в третьем квартале поступило из США, 60% — из других стран.

Ведущая специализация компании, связанная с медтехом, имеет обширные перспективы роста. По оценкам Precedence Research, рынок медицинского оборудования в 2023 году достиг $600 млрд, а к 2032 году его величина возрастет до $997 млрд, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,8% в период 2023–2032 гг.

Рост сектора медицинского оборудования в глобальном масштабе обусловлен несколькими факторами. Увеличение продолжительности жизни и старение населения в развитых странах стимулируют спрос на медицинские устройства и технологии, поскольку возрастные заболевания, такие как диабет, сердечно-сосудистые и онкологические, требуют постоянного мониторинга и лечения. С каждым годом появляются новые, более эффективные и точные диагностические устройства, портативные и домашние медицинские приборы, позволяющие пациентам получать качественное медицинское обслуживание вне стен больниц. Помимо демографических и технологических факторов, важную роль играет улучшение доступа к медицинскому обслуживанию в развивающихся странах. Более того, возросшая осведомленность населения о значении профилактики и регулярных обследований способствует увеличению спроса на медицинское оборудование.

Abbott Laboratories — один из ключевых игроков нутрицевтического рынка (в рамках сегмента спецпитания). Наблюдаемая в последние годы тенденция предпочтения персонализированного питания с включением витаминов, дополнительных источников белка и других биодобавок, способствует росту спроса на продукцию компании.

Глобальный рынок нутрицевтиков достиг $713 млрд в 2023 году, по оценкам GrandView Research. Как ожидается, он будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 8,4% с 2024 по 2030 год. В мировом масштабе все большее внимание уделяется вопросам здоровья и благополучия, растет интерес населения к продуктам, которые могут улучшить общее состояние организма и предотвратить заболевания. Этот тренд поддерживается старением населения — с увеличением числа пожилых людей возрастает потребность в продуктах, способствующих поддержанию здоровья. Наряду с этими демографическими изменениями, рост уровня доходов и улучшение качества жизни, особенно в развивающихся странах, делает нутрицевтики более доступными для большего числа людей. Растущий спрос на БАДы и нутрицевтики связан и с изменением предпочтений потребителей в сторону интегративной медицины.

В фармацевтическом сегменте Abbott важную роль играют брендированные дженерики, которые отвечают потребностям населения в развивающихся странах, и ключевые бренды, такие как Creon, Duphaston, Duphalac и Influvac, будут стабильно пользоваться спросом в обширном географическом охвате. Брендированные дженерики более узнаваемы и пользуются большим доверием среди потребителей по сравнению с традиционными дженериками. Abbott предлагает брендированные дженерики более чем в 100 странах мира, ожидается, что спрос на эту категорию продукции будет расти. Мировой рынок дженериков показывает стабильный рост, который в обозримой перспективе продолжится. По оценкам Nova One Advisor, глобальный рынок дженериков оценивался в $465 млрд в 2023 году и, как ожидается, достигнет $780 млрд к 2033 году.

В отношении Abbott поданы многочисленные судебные иски по поводу молочной смеси, но у нас по-прежнему нет причин считать, что этот фактор окажет ощутимое отрицательное воздействие на акции компании в ближайший год. Если взглянуть на историю компании, у нее уже бывали серьезные проблемы с судебными исками, которые топ-менеджмент сумел урегулировать в 1996 году выплатой $32,5 млн, и это не вызвало падения акций Abbott — напротив, в 1995–1996 гг. имела место повышательная тенденция.

За последние 12 месяцев акции Abbott показывают динамику с небольшим опережением отраслевого ETF (IHI) — прибавляют 28%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ ABBOTT, ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES ETF И ИНДЕКСА S&P 500 ЗА 12 МЕСЯЦЕВ



Мы считаем, что ожидания роста выручки и чистой прибыли в ближайший год позволяют рассчитывать на уверенную положительную динамику акций Abbott Laboratories, которые выглядят фундаментально недооцененными.

Финансовые показатели
Годовая выручка и чистая прибыль Abbott Laboratories в 2021–2022 гг. поднялись на новый уровень за счет эффекта от продаж анализов на коронавирус, а в 2023 году оба показателя ожидаемо снизились по отношению к высокой базе разгара пандемии.

Выручка компании по итогам 2023 года уменьшилась на 8,1%, до $ 40,1 млрд, а чистая прибыль — на 17,5%, до $ 5,7 млрд.



В 2024 году мы ожидаем возобновления роста финансовых показателей Abbott — по выручке, EBITDA и чистой прибыли в 2024–2026 гг. прогнозируется повышательная тенденция. У компании нет и не предвидится проблем с долговой нагрузкой.



По итогам третьего квартала выручка Abbott Laboratories увеличилась на 4,9% г/г, до $10,635 млрд, и превысила ожидания на $85 млн. Без учета ковидного сегмента выручка увеличилась на 8,2% г/г.

Выручка сегмента медицинских устройств выросла на 11,7% г/г, до $4,747 млрд, при этом продажи диабетического направления — на 17,1%. Сегмент питания показал околонулевое изменение выручки, которая составила $2,066 млрд. В диагностическом сегменте она сократилась на 1,5%, до $2,412 млрд, из-за уменьшения продаж тестов на COVID-19. Фармацевтический сегмент нарастил выручку на 2,7%, составив $1,406 млрд.

Скорректированная чистая прибыль на акцию по итогам квартала — $1,21, на 1 цент превысила ожидания.

Компания оставила в силе прогноз по росту выручки в 2024 году в диапазоне 9,5–10,0%, за исключением ковидного сегмента. При этом был повышен прогноз по скорректированной чистой прибыли c $4,61–4,71 на акцию до $4,64–4,70.

Abbott Laboratories выплачивает дивиденды 35 лет подряд, повышая их 11 лет кряду. Дивидендная доходность Abbott Laboratories (2024E) составляет 1,9%.

Оценка
Мы провели оценку Abbott Laboratories методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 месяцев. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.



Целевая капитализация Abbott Laboratories составила $ 255,2 млрд, или $ 146,7 на акцию, на 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу 24,4% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Abbott Laboratories.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Abbott Laboratories по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 120,9 (апсайд — 2,5%), а рейтинг акции эквивалентен 3,0 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Abbott Laboratories аналитиками Crispidea — $ 124,9 («Покупать»).

Технический анализ
На дневном графике Abbott Laboratories формируется восходящий канал, и пока повышательная тенденция по бумаге ничем не скомпрометирована.


http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу