27 января 2010 Финмаркет
Январь понемногу близится к концу, можно посмотреть итоги того, что происходило с самыми заметными валютами мира - естественно, итоги промежуточные.
Возьмем G20. Наилучшие результаты среди валют, обслуживающих страны этой группы, показывает японская иена. С начала года и до вечера 26 января иена прибавила к доллару 3,5%. В прошлом году иена потеряла 2,2%, показав один из худших результатов в G20 (хуже лишь аргентинский песо со снижением за год почти на 9%).
Кстати, в прошлом году лишь эти две валюты в G20 потеряли к доллару: еще две - саудовский риял и китайский юань - не изменились, так как были к доллару просто привязаны. И одна валюта - рубль - выросла, но лишь символически (а если считать по итогам торгов ММВБ, рубль потерял около 3%, впрочем, лишь из-за "эффекта базы" - трудно было понять, на какой точке российская валюта завершила 2008 год, ведь тогда шла девальвация).
Впрочем, в 2009 году было много валют, чей рост по итогам года был бесспорным. В "двадцатке" самой лучшей валютой оказался бразильский реал - почти 34% повышения. И что же? В неполном январе 2010 года именно реал возглавляет снижение, он снизился к доллару уже больше чем на 5%.
То же самое наблюдается и в отношении рэнда ЮАР: в 2009 году - один из лидеров роста, поднявшийся на 27-28% - а в 2020 году занимает второе вслед за реалом место по темпам падения, теряя 3,5%.
Вот такая картинка-перевертыш наблюдается сейчас на рынке: она говорит о том, что, если 2009 год был в основном годом восстановления рынков, то 2010 год начинается как год негативной рыночной динамики. Впрочем, начало года еще только в разгаре, и пока, наверное, не стоит делать выводы о долгосрочных тенденциях.
Тем временем в отношении рубля можно сказать, что сложности с определением глобальной тенденции заставляют рынок быть спекулятивным и ориентироваться на спекулятивную логику. Это хорошо иллюстрируется неожиданно сильной реакцией валютных котировок на выступление первого заместителя председателя ЦБ РФ Алексея Улюкаева. Который, как мы помним, сказал, что ожидает в скором времени достижения бивалютной корзиной верхнего уровня (сейчас - 38 рублей).
Попробуем понять, почему это заявление стало для участников валютного рынка своего рода "ушатом холодной воды". Итак, корзина - это сумма 55 американских и 45 европейских центов: удобный показатель, усредненная величина, меряющая движения рубля не к доллару или евро по отдельности, а к их среднему. Когда корзина растет в цене, рубль слабеет; когда корзина дешевеет, рубль укрепляется. До кризиса второй половине 2008 года корзина стоила чуть дороже 29 рублей (до того она, корзина, много лет подряд снижалась); в ходе осеннего роста давления на рубль и последовавшей затем девальвации корзина подорожала (на максимуме) до 41 рубля. Потом ситуация смягчилась, корзина стала отступать и к концу 2009 года приблизилась к 35 рублям.
При этом было очевидно, что текущие параметры мировой экономики позволяют корзинке дешеветь дальше. Очень упрощенно, ситуация выглядит так: сейчас Россия имеет стабильно положительное сальдо внешнеторгового баланса (платежного - тоже). Значит, валюты отечественная экономика получает больше, чем тратит. Отток капитала частично компенсирует это дело - но ведь в мире-то наблюдается избыток капитала! Вот и получается, что капитал не только уходит, но и приходит в Россию: краткосрочный и спекулятивный капитал.
Поэтому пока спрос на валюту на ММВБ со стороны рынка меньше предложения: рубль может дорожать. По-идее, если бы рубль сильно укрепился, то рынок мог бы нащупать точку равновесия, где капитальные потоки могли бы сбалансировать ситуацию с внешней торговлей. Но беда в том, что критерии того, какой курс можно назвать равновесным, очень даже размыты, и, во всяком случае, понятно, что этот курс сильно зависит от внешних условий. Например, прогноза цены на нефть.
В общем, рынок - до выступления Улюкаева - понимал, что курс рубля может еще расти. По крайней мере, корзина на 35 рублях вполне могла побывать - вот там-то спекулянты, возможно, и сняли бы прибыль (а может быть, продолжали бы играть). Но вместо этого первый зампред ЦБ РФ подкинул рынку другую идею - гораздо более привлекательную: поиграть на том, что корзина скоро может дойти до 38 рублей.
Разница - в несопоставимости выигрыша. Спекулянт, в конце прошлой недели поставивший на достижение корзиной цифры 35 рублей, заработал бы от силы 1-2%. Напротив, поставивший на подъем корзины до 38 рублей может получить в момент достижения 8,5-9%. Это не годовые, это - доходность сделки, продолжительность которой неизвестна, но итог - если верить Улюкаеву - практически предрешен.
В общем, и здесь полюса поменялись, и последние также стали первыми.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Возьмем G20. Наилучшие результаты среди валют, обслуживающих страны этой группы, показывает японская иена. С начала года и до вечера 26 января иена прибавила к доллару 3,5%. В прошлом году иена потеряла 2,2%, показав один из худших результатов в G20 (хуже лишь аргентинский песо со снижением за год почти на 9%).
Кстати, в прошлом году лишь эти две валюты в G20 потеряли к доллару: еще две - саудовский риял и китайский юань - не изменились, так как были к доллару просто привязаны. И одна валюта - рубль - выросла, но лишь символически (а если считать по итогам торгов ММВБ, рубль потерял около 3%, впрочем, лишь из-за "эффекта базы" - трудно было понять, на какой точке российская валюта завершила 2008 год, ведь тогда шла девальвация).
Впрочем, в 2009 году было много валют, чей рост по итогам года был бесспорным. В "двадцатке" самой лучшей валютой оказался бразильский реал - почти 34% повышения. И что же? В неполном январе 2010 года именно реал возглавляет снижение, он снизился к доллару уже больше чем на 5%.
То же самое наблюдается и в отношении рэнда ЮАР: в 2009 году - один из лидеров роста, поднявшийся на 27-28% - а в 2020 году занимает второе вслед за реалом место по темпам падения, теряя 3,5%.
Вот такая картинка-перевертыш наблюдается сейчас на рынке: она говорит о том, что, если 2009 год был в основном годом восстановления рынков, то 2010 год начинается как год негативной рыночной динамики. Впрочем, начало года еще только в разгаре, и пока, наверное, не стоит делать выводы о долгосрочных тенденциях.
Тем временем в отношении рубля можно сказать, что сложности с определением глобальной тенденции заставляют рынок быть спекулятивным и ориентироваться на спекулятивную логику. Это хорошо иллюстрируется неожиданно сильной реакцией валютных котировок на выступление первого заместителя председателя ЦБ РФ Алексея Улюкаева. Который, как мы помним, сказал, что ожидает в скором времени достижения бивалютной корзиной верхнего уровня (сейчас - 38 рублей).
Попробуем понять, почему это заявление стало для участников валютного рынка своего рода "ушатом холодной воды". Итак, корзина - это сумма 55 американских и 45 европейских центов: удобный показатель, усредненная величина, меряющая движения рубля не к доллару или евро по отдельности, а к их среднему. Когда корзина растет в цене, рубль слабеет; когда корзина дешевеет, рубль укрепляется. До кризиса второй половине 2008 года корзина стоила чуть дороже 29 рублей (до того она, корзина, много лет подряд снижалась); в ходе осеннего роста давления на рубль и последовавшей затем девальвации корзина подорожала (на максимуме) до 41 рубля. Потом ситуация смягчилась, корзина стала отступать и к концу 2009 года приблизилась к 35 рублям.
При этом было очевидно, что текущие параметры мировой экономики позволяют корзинке дешеветь дальше. Очень упрощенно, ситуация выглядит так: сейчас Россия имеет стабильно положительное сальдо внешнеторгового баланса (платежного - тоже). Значит, валюты отечественная экономика получает больше, чем тратит. Отток капитала частично компенсирует это дело - но ведь в мире-то наблюдается избыток капитала! Вот и получается, что капитал не только уходит, но и приходит в Россию: краткосрочный и спекулятивный капитал.
Поэтому пока спрос на валюту на ММВБ со стороны рынка меньше предложения: рубль может дорожать. По-идее, если бы рубль сильно укрепился, то рынок мог бы нащупать точку равновесия, где капитальные потоки могли бы сбалансировать ситуацию с внешней торговлей. Но беда в том, что критерии того, какой курс можно назвать равновесным, очень даже размыты, и, во всяком случае, понятно, что этот курс сильно зависит от внешних условий. Например, прогноза цены на нефть.
В общем, рынок - до выступления Улюкаева - понимал, что курс рубля может еще расти. По крайней мере, корзина на 35 рублях вполне могла побывать - вот там-то спекулянты, возможно, и сняли бы прибыль (а может быть, продолжали бы играть). Но вместо этого первый зампред ЦБ РФ подкинул рынку другую идею - гораздо более привлекательную: поиграть на том, что корзина скоро может дойти до 38 рублей.
Разница - в несопоставимости выигрыша. Спекулянт, в конце прошлой недели поставивший на достижение корзиной цифры 35 рублей, заработал бы от силы 1-2%. Напротив, поставивший на подъем корзины до 38 рублей может получить в момент достижения 8,5-9%. Это не годовые, это - доходность сделки, продолжительность которой неизвестна, но итог - если верить Улюкаеву - практически предрешен.
В общем, и здесь полюса поменялись, и последние также стали первыми.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу