4 ноября 2024 Invest Era Николаев Артем
Сейчас часто можно услышать фразы из серии «эх, надо было мне весной на пике все продать и уйти в фонд ликвидности». Нет никакого смысла испытывать из-за этого разочарование, ведь большинство компаний также не смогли спрогнозировать такой «финт от ЦБ».
Примеры ошибок компаний
1️⃣ Эра флоатеров. Многие бизнесы полностью отказались от фикс. купона и начали использовать только флоатеры, ожидая снижения ставки осенью. Что привело к серьезным проблемам. Практически все крупные корпорации пошли этим путем.
2️⃣ Не провели вовремя доп. эмиссию. Сегежа и М.Видео слишком сильно затянули, еще осенью или даже весной можно было за неплохие деньги хотя бы часть допки «впарить» доверчивым инвесторам. Теперь ценность денег из-за роста ставки увеличилась, а котировки компаний съежились. Привлечь средства будет куда сложнее.
3️⃣ Жадность с IPO. АФК Система планировала размещаться осенью по более высоким ценам и весной провела только IPO Элемент. Теперь она поставит на паузу другие IPO, потому что придется выходить дешево, а долг у нее большой. Как следствие – AFKS будет вынуждена рефинансироваться под более высокую ставку.
Этот список можно продолжать, перейдя к ОФЗ и многим другим неверным ходам …
Задним умом все крепки
Не нужно «убиваться» из-за того, что вы весной не ждали 21% осенью. Кто-то говорит – «да это было очевидно, инфляция всегда растет во время боевых действий!». Нет, это не было очевидно, это вывод, сделанный постфактум, после того как инфляция выросла. До мая подавляющее большинство участников ждало осенью снижения ставки, включая сам ЦБ. Если крупнейшие компании с менеджментом поставили очень большие деньги на сценарий снижения ставки, то что говорить про обычных физиков.
Сейчас происходит обратный процесс. Со всех углов трубят, что инфляция будет стоять как стена, а ставку повысят до 25-27-30-33%. Это самый простой прогноз, который можно дать – продлить текущую риторику ЦБ. Но жизнь куда сложнее и постоянно преподносит сюрпризы. Нужно учитывать, что текущая ставка невыгодна практически всем. Гос. корпорациям, крупным компаниям, Минфину, который не может денег занять и вынужден платить большие проценты, и т.д. Есть сразу несколько событий, которые могут сломать базовый сценарий с высокой ставкой, мы говорили о них недавно.
Итоги
К чему это все? Общий консенсус очень часто бывает ошибочным. Сейчас идет «подгонка» под результат – жесткую риторику ЦБ. Но не стоит забывать про факты. Инфляция в худший месяц по SAAR составляет 9.5-10%. Годовая – 8.5%. Инфляция не ускоряется, а находится на плато с начала июля, когда были повышены тарифы на ЖКХ. Ставка в 21% начнет действовать с лагом в 3-6 месяцев. Об этом же, например, говорил на Смартлабе Егор Сусин. Шансы на снижение инфляции куда выше, чем на ее рост с учетом текущей ставки. И инфляция может пойти совершенно по другому сценарию, нежели сейчас ожидает большинство.
Примеры ошибок компаний
1️⃣ Эра флоатеров. Многие бизнесы полностью отказались от фикс. купона и начали использовать только флоатеры, ожидая снижения ставки осенью. Что привело к серьезным проблемам. Практически все крупные корпорации пошли этим путем.
2️⃣ Не провели вовремя доп. эмиссию. Сегежа и М.Видео слишком сильно затянули, еще осенью или даже весной можно было за неплохие деньги хотя бы часть допки «впарить» доверчивым инвесторам. Теперь ценность денег из-за роста ставки увеличилась, а котировки компаний съежились. Привлечь средства будет куда сложнее.
3️⃣ Жадность с IPO. АФК Система планировала размещаться осенью по более высоким ценам и весной провела только IPO Элемент. Теперь она поставит на паузу другие IPO, потому что придется выходить дешево, а долг у нее большой. Как следствие – AFKS будет вынуждена рефинансироваться под более высокую ставку.
Этот список можно продолжать, перейдя к ОФЗ и многим другим неверным ходам …
Задним умом все крепки
Не нужно «убиваться» из-за того, что вы весной не ждали 21% осенью. Кто-то говорит – «да это было очевидно, инфляция всегда растет во время боевых действий!». Нет, это не было очевидно, это вывод, сделанный постфактум, после того как инфляция выросла. До мая подавляющее большинство участников ждало осенью снижения ставки, включая сам ЦБ. Если крупнейшие компании с менеджментом поставили очень большие деньги на сценарий снижения ставки, то что говорить про обычных физиков.
Сейчас происходит обратный процесс. Со всех углов трубят, что инфляция будет стоять как стена, а ставку повысят до 25-27-30-33%. Это самый простой прогноз, который можно дать – продлить текущую риторику ЦБ. Но жизнь куда сложнее и постоянно преподносит сюрпризы. Нужно учитывать, что текущая ставка невыгодна практически всем. Гос. корпорациям, крупным компаниям, Минфину, который не может денег занять и вынужден платить большие проценты, и т.д. Есть сразу несколько событий, которые могут сломать базовый сценарий с высокой ставкой, мы говорили о них недавно.
Итоги
К чему это все? Общий консенсус очень часто бывает ошибочным. Сейчас идет «подгонка» под результат – жесткую риторику ЦБ. Но не стоит забывать про факты. Инфляция в худший месяц по SAAR составляет 9.5-10%. Годовая – 8.5%. Инфляция не ускоряется, а находится на плато с начала июля, когда были повышены тарифы на ЖКХ. Ставка в 21% начнет действовать с лагом в 3-6 месяцев. Об этом же, например, говорил на Смартлабе Егор Сусин. Шансы на снижение инфляции куда выше, чем на ее рост с учетом текущей ставки. И инфляция может пойти совершенно по другому сценарию, нежели сейчас ожидает большинство.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба