Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Открываем идею в акциях Газпрома. Целевая доходность — 10% за три месяца » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Открываем идею в акциях Газпрома. Целевая доходность — 10% за три месяца

6 ноября 2024 БКС Экспресс | Газпром
Открываем торговую идею в акциях Газпрома с целевой доходностью 10% за три месяца. Отмечаем сразу три важных краткосрочных драйвера: отмена дополнительного налога, рост цен на газ в Европе и дивиденды. Они будут способствовать переоценке и росту инвестиционной привлекательности акций.

Кроме того, рост цен и перенаправление потоков в Турцию будут частично компенсировать выбывающие объемы выручки на фоне приостановки транзита газа через Украину.

Главное

• Три причины покупать:

Освобождение Газпрома от дополнительного налога в 550 млрд руб. в 2025 г.
Высокая вероятность скачка цен на газ в Европе в случае холодной зимы.
Ожидание роста коэффициента дивидендных выплат до 50% на фоне снижения долговой нагрузки.

• «Позитивный» взгляд на 12 месяцев, при оценке 2,7х по мультипликатору Р/Е на 2025 п.

• Доходность: ждем 10% за три месяца за счет роста котировок.

• Катализаторы: снижение налоговой нагрузки, рост дивидендных выплат.

• Риски: макроэкономические, геополитические.

Открываем идею в акциях Газпрома. Целевая доходность — 10% за три месяца


В деталях

Газпром — на горизонте появились драйверы роста

Акции Газпрома длительное время были под давлением на фоне ухудшения геополитической обстановки и макроэкономических показателей в России. За год бумага просела на 20%.

Считаем, что на краткосрочном горизонте появились три важных драйвера: отмена дополнительного налога, рост цен на газ в Европе и улучшение дивидендных перспектив. На этом фоне допускаем переоценку акций компании и рост инвестиционной привлекательности. Разберем каждый из потенциальных катализаторов.

Отмена дополнительного налога. В октябре этого года появились первые новости о намерении правительства отменить надбавку к налогу на добычу полезных ископаемых для Газпрома в размере 50 млрд руб. в месяц. Сейчас вопрос выглядит уже практически решенным. По результатам этой корректировки финансовый эффект составит 550 млрд руб. в 2025 г. и 50 млрд руб. в 2026 г.
Скачок цен на газ в Европе в случае холодной зимы. В Европе начался процесс изъятия газа из подземных хранилищ на фоне приближения зимы. Холодная зима может существенно повлиять на ценообразование в регионе и привести к скачку цен на газ.

Вместе с тем срок действия контракта на транзит газа через Украину истекает 31 декабря текущего года. Учитывая заявления европейских и украинских чиновников, подписание нового контракта маловероятно. Часть выбывших объемов поставок в Европу Газпром компенсирует через Турцию. Эффект от падения выручки от поставок газа через Украину будет смягчен ростом выручки от турецкого направления.
Увеличиваем сумму ожидаемых дивидендов. Повысили прогноз дивидендных выплат на 2024 г. с учетом удвоения коэффициента с 25% до 50% от чистой прибыли после недавних заявлений финансового директора Газпрома Фамила Садыгова. По его словам, коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA за весь год составит 2,3х.

Это значительно ниже порога в 2,5х, превышение которого давало менеджменту право выплачивать меньше 50% в рамках дивидендной политикой компании. Рост дивидендов в новом прогнозе к предыдущему значению составил 127% — с 6,5 руб. до 15 руб. на акцию.



Новые контракты — дополнительный позитив

Заключение новых контрактов с торговыми партнерами может стать сильным драйвером роста выручки и котировок. Соглашение с Ираном на поставку 100 млрд куб. м. в год выглядит перспективно с точки зрения дальнейшего реэкспорта в Пакистан и Индию.

Подписание соглашения с Китаем по «Силе Сибири – 2» может увеличить экспорт Газпрома в дальнее зарубежье на 50 млрд куб. м. в год. Вместе с тем считаем заключение контрактов в течение 12 месяцев маловероятным.

Ждем доходность 10% за три месяца

У аналитиков БКС «Позитивный» взгляд на акции Газпрома на горизонте 12 месяцев. Бумаги торгуются по мультипликатору Р/Е на 2025п в 2,7х. Ожидаем высокий рост котировок на фоне восстановления рынка. При этом отскок акций Газпрома может начаться уже в ближайшее время. Среди ключевых предпосылок — текущая перепроданность акций и появление катализаторов в краткосрочном периоде. Ключевыми рисками для идеи могут стать геополитика и макроэкономическая ситуация.