18 ноября 2024 БКС Экспресс | Газпром
Газпром в выходные прекратил поставки австрийской OMV.
Тем не менее по состоянию на утро понедельника фактические экспортные потоки в Европу через Украину и Турцию не сильно изменились. Остановка поставок связана с тем, что OMV снизила оплату за российский газ, чтобы получить компенсацию в размере 230 млн евро по решению арбитражного суда, которое было объявлено в прошлую среду.
Российская сторона рассматривает новый потенциальный маршрут экспорта газа в Китай — до 35 млрд. куб. м в год через Казахстан, сообщил вице-премьер Александр Новак.
Позже Новак уточнил, что проработка данного проекта находится на начальной стадии. По оценкам источников Коммерсантъ, затраты на новый газопровод могут составить 1,18 трлн руб., при этом представленный Александром Новаком проект не отменяет строительство «Силы Сибири – 2», а рассматривается как дополнительный.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
О прекращении поставки австрийской OMV. Газпром обычно поставляет около 6 млрд куб. м в год в Австрию через OMV. Мы предполагаем, что поставки в Европу и Турцию в 2024–2025 гг. составят 50 млрд куб. м и 45 млрд куб. м соответственно. Ожидаемое снижение поставок объясняется тем, что в конце этого года прекратится действие транзитного контракта Газпрома через Украину. Несмотря на прекращение поставок для OMV, экспорт через Турцию и Украину за последние 48 часов не сильно изменился и дополнительные поставки, вероятно, пока идут через Словакию.
Если мы вычтем 6 млрд куб. м из наших прогнозов экспорта на 2025 г., наш прогноз EBITDA на следующий год снизится на 4%, или на $1,2 млрд. Однако это наихудший сценарий. В реальности наш прогноз предполагает сокращение экспорта на 5 млрд куб. м, и это почти наверняка по большей части отражает любое снижение, особенно если окажется, что Австрия продолжит получать российский газ через сторонних трейдеров. Кроме того, любое сокращение поставок на европейский рынок, где есть дефицит предложения, вероятно, приведет к компенсирующему росту цен на газ этой зимой. Хотя мы считаем, что из-за этого фактора цены вырастут не более чем на $25 за куб. м.
О новом проекте поставок газа в Китай. Не исключаем, что данный проект может составить реальную конкуренцию «Силе Сибири – 2». Маршрут через Казахстан может оказаться более привлекательным по ряду причин.
Во-первых, общий объем капитальных затрат, вероятно, будет ниже для обеих сторон, так как и Китай, и Россия смогут задействовать недозагруженные мощности. В случае России снижение экспорта в Европу привело к высвобождению мощностей на южном и западном направлениях, в регионах, относительно близких к российско-казахстанской границе. Что касается Китая, газопровод «Запад — Восток», по которому центральноазиатский газ поступает в центральные районы страны, также недозагружен из-за нестабильных поставок некоторых стран-экспортеров. Наращивание их мощности за счет установки дополнительных компрессоров может стать одним из вариантов решения.
Во-вторых, проект предполагает поставку 35 млрд кубометров, что ниже 50 млрд кубометров по «Силе Сибири – 2». Такие объемы могут быть более привлекательными для китайской стороны, учитывая, что у руководства страны, вероятно, нет полной уверенности в долгосрочном росте спроса на газ.
Сохраняем позитивный взгляд, целевая цена — 190 руб. за акцию. Сокращение поставок не меняет наши оценки и позитивный взгляд на акции Газпрома, поскольку чистый эффект на прибыль в ближайшем будущем, скорее всего, будет минимальным. Обсуждение нового маршрута поставок газа в Китай пока находится на ранней стадии, в лучшем случае контракт подпишут не раньше, чем через два или три года.
Тем не менее по состоянию на утро понедельника фактические экспортные потоки в Европу через Украину и Турцию не сильно изменились. Остановка поставок связана с тем, что OMV снизила оплату за российский газ, чтобы получить компенсацию в размере 230 млн евро по решению арбитражного суда, которое было объявлено в прошлую среду.
Российская сторона рассматривает новый потенциальный маршрут экспорта газа в Китай — до 35 млрд. куб. м в год через Казахстан, сообщил вице-премьер Александр Новак.
Позже Новак уточнил, что проработка данного проекта находится на начальной стадии. По оценкам источников Коммерсантъ, затраты на новый газопровод могут составить 1,18 трлн руб., при этом представленный Александром Новаком проект не отменяет строительство «Силы Сибири – 2», а рассматривается как дополнительный.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
О прекращении поставки австрийской OMV. Газпром обычно поставляет около 6 млрд куб. м в год в Австрию через OMV. Мы предполагаем, что поставки в Европу и Турцию в 2024–2025 гг. составят 50 млрд куб. м и 45 млрд куб. м соответственно. Ожидаемое снижение поставок объясняется тем, что в конце этого года прекратится действие транзитного контракта Газпрома через Украину. Несмотря на прекращение поставок для OMV, экспорт через Турцию и Украину за последние 48 часов не сильно изменился и дополнительные поставки, вероятно, пока идут через Словакию.
Если мы вычтем 6 млрд куб. м из наших прогнозов экспорта на 2025 г., наш прогноз EBITDA на следующий год снизится на 4%, или на $1,2 млрд. Однако это наихудший сценарий. В реальности наш прогноз предполагает сокращение экспорта на 5 млрд куб. м, и это почти наверняка по большей части отражает любое снижение, особенно если окажется, что Австрия продолжит получать российский газ через сторонних трейдеров. Кроме того, любое сокращение поставок на европейский рынок, где есть дефицит предложения, вероятно, приведет к компенсирующему росту цен на газ этой зимой. Хотя мы считаем, что из-за этого фактора цены вырастут не более чем на $25 за куб. м.
О новом проекте поставок газа в Китай. Не исключаем, что данный проект может составить реальную конкуренцию «Силе Сибири – 2». Маршрут через Казахстан может оказаться более привлекательным по ряду причин.
Во-первых, общий объем капитальных затрат, вероятно, будет ниже для обеих сторон, так как и Китай, и Россия смогут задействовать недозагруженные мощности. В случае России снижение экспорта в Европу привело к высвобождению мощностей на южном и западном направлениях, в регионах, относительно близких к российско-казахстанской границе. Что касается Китая, газопровод «Запад — Восток», по которому центральноазиатский газ поступает в центральные районы страны, также недозагружен из-за нестабильных поставок некоторых стран-экспортеров. Наращивание их мощности за счет установки дополнительных компрессоров может стать одним из вариантов решения.
Во-вторых, проект предполагает поставку 35 млрд кубометров, что ниже 50 млрд кубометров по «Силе Сибири – 2». Такие объемы могут быть более привлекательными для китайской стороны, учитывая, что у руководства страны, вероятно, нет полной уверенности в долгосрочном росте спроса на газ.
Сохраняем позитивный взгляд, целевая цена — 190 руб. за акцию. Сокращение поставок не меняет наши оценки и позитивный взгляд на акции Газпрома, поскольку чистый эффект на прибыль в ближайшем будущем, скорее всего, будет минимальным. Обсуждение нового маршрута поставок газа в Китай пока находится на ранней стадии, в лучшем случае контракт подпишут не раньше, чем через два или три года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба