B2B-РТС объявляет о намерении провести IPO на мосбирже

B2B-РТС, лидер российского рынка электронных закупок, сегодня объявил о намерении провести первичное публичное предложение обыкновенных акций с листингом на Московской Бирже. По данным компании, Совкомбанк является крупнейшим и значимым акционером В2В-РТС, также в составе акционеров присутствуют финансовые инвесторы и менеджмент компании. Точные данные компания не раскрывает.

В рамках IPO инвесторам могут быть предложены акции, принадлежащие действующим акционерам пропорционально их долям владения акционерным капиталом B2B-РТС. Размер пакета акций менеджмента, входящего в состав действующих акционеров, останется неизменным.
Продающие акционеры планируют предложить к продаже 11,5% акционерного капитала Платформы.

Наше мнение:
B2B-РТС существует на рынке более 20 лет и является крупнейшей в РФ цифровой платформой для автоматизации полного цикла цифровых закупок и продаж. У компании крепкие рыночные позиции, она лидирует и на рынке регулируемых закупок с долей 38% (без учета ЗМО) по количеству процедур, и на рынке нерегулируемых закупок с долей 41% по количеству процедур, по данным Kept за 2024 г. В ближайшие 5 лет компания способна удерживать позицию лидера рынка электронных закупок и расти, опережая рынок. Мы отмечаем, что В2В-РТС - это сбалансированная комбинация уверенного и стабильного роста (СГТР совокупного дохода за 2023-2025 гг. – 19%), высокой рентабельности EBITDA (52%, по данным МСФО 2025 г.) и чистой прибыли (40%, по данным МСФО 2025 г.), отсутствия долгового финансирования и высокого дивидендного потенциала: на выплаты акционерам компания направляла за период 2023-2025 гг. в среднем 73% от чистой прибыли по МСФО. Полагаем, что компания продолжит расти двузначными темпами (СГТР совокупного дохода в 2026-2030 гг. – 15,8%), сохраняя высокий уровень рентабельности EBITDA (>50%) и положительный свободный денежный поток (СГТР в 2026-2030 гг. – 14%), и сможет выплачивать хорошие дивиденды. В дивидендной политике закреплена периодичность выплат 4 раза в год. Выход В2В-РТС на публичный рынок акционерного капитала оцениваем позитивно. Он дополнит сегмент поставщиков электронных услуг еще одной историей устойчивого органического роста с неплохой дивидендной доходностью (8%-8,4%, по нашим оценкам) – интересным инвесткейсом для долгосрочных инвесторов. Мы оцениваем справедливую стоимость В2В-РТС в диапазоне 33,3-34,9 млрд руб. Верхняя граница получена на основе средних мультипликаторов EV/EBITDA и P/E на 2026 год близких с точки зрения бизнес-модели российских компаний, а нижняя – по методу дисконтирования денежных потоков.