Сегодня, 15:44 Abeta
На пороге смены правительства экономика США находится в хорошем состоянии. Рост ВВП, по прогнозам, составит солидные 2.7% в 2024 году, опасения рецессии уменьшились, инфляция движется к целевому уровню в 2%, а рынок труда остается сильным. Экономисты закладывают еще один год солидного роста.
Влияние избрания республиканцев
Республиканская победа на выборах приведет к изменениям политики в трех ключевых областях.
• В базовом сценарии аналитиков ожидается повышение импортных тарифов для КНР (до 60% в зависимости от товара, 20% в среднем) и глобального рынка авто, что увеличит эффективную тарифную ставку США на 3-4 п.п. Тариф в 10% на все товары пока не включен в прогноз.
• Прогнозируется ужесточение политики, которое сократит чистую иммиграцию до 750 тыс. человек в год, что несколько ниже среднего уровня до пандемии в 1 млн человек в год и существенно меньше 3 млн в 2023 году.
• Ожидается полное продления истекающих налоговых льгот 2017 года и умеренного дополнительного снижения налогов.
Инфляция
С учетом снижения давления на заработные платы, возвращения инфляционных ожиданий к норме и затухания инфляции догоняющего характера, аналитики ожидают замедление Core PCE до 2.1% к концу 2025 года. Ожидаемые тарифы увеличат этот показатель до 2.4%. Эффект будет одноразовым и его можно будет идентифицировать по деталям в отдельных категориях.
Темпы роста ВВП
Изменения в политике США, вероятно, окажут примерно компенсирующее влияние на ВВП в течение следующих двух лет. Замедление роста из-за тарифов и сокращения иммиграции, скорее всего, проявится раньше, в начале 2025 года. В то же время налоговые льготы простимулируют экономику с задержкой.
Экономисты закладывают рост ВВП на уровне 2.5% в 2025 году. Основной опорой останутся потребительские расходы, поддерживаемые ростом реального дохода на фоне устойчивого рынка труда и эффекта богатства. Ожидается расширение корпоративных инвестиций, благодаря налоговым льготам, росту уверенности бизнеса и снижению ставки.
Снижение ставки и нейтральный уровень
ФРС продолжит последовательное смягчение ДКП до конца 1-го квартала, а затем замедлит темпы ближе к завершению цикла. Пока что нейтральная ставка ожидается на уровне 3.25–3.5%, что на 100 б.п. выше, чем в прошлом цикле. Это связано как с ожиданиями дальнейшего пересмотра нейтральной ставки со стороны ФРС, так и с тем, что немонетарные факторы, такие как крупные бюджетные дефициты и устойчивый уровень аппетита к риску на рынке, компенсируют влияние более высокой ставки на спрос.
Риски
Консенсус Bloomberg закладывает вероятность рецессии в 25%, что выше среднего исторического значения. Стоит выделить два риска для прогнозов, представленных выше.
В случае введения импортных тарифов в 10%+ на все товары, инфляция Core PCE достигнет пика на уровне в 3% в 2025 году. Темпы роста ВВП будут на 0.75-1.25 п.п. ниже, чем в базовом сценарии, в зависимости от масштаба сокращения налогов. Последствия для монетарной политики будут неоднозначными: в 2019 году ФРС приоритизировала риски для роста экономики и снизила ставку на 75 б.п.
Помимо этого, существуют риски усиления обеспокоенности рынков по поводу устойчивости бюджета. Отношение долга к ВВП приближается к рекордным уровням, а реальные процентные ставки по всей кривой доходности значительно выше, чем предполагали политики в предыдущем цикле. Эта тема все чаще поднимается на рынках, и любое усиление обеспокоенности, которое приведет к росту доходности облигаций, будет особенно рискованным на фоне высоких оценок активов, что может сделать рынки более уязвимыми, чем обычно.
💎 Учитывая достаточно оптимистичные прогнозы по экономике США мы продолжаем держать американские акции в наших портфелях.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Влияние избрания республиканцев
Республиканская победа на выборах приведет к изменениям политики в трех ключевых областях.
• В базовом сценарии аналитиков ожидается повышение импортных тарифов для КНР (до 60% в зависимости от товара, 20% в среднем) и глобального рынка авто, что увеличит эффективную тарифную ставку США на 3-4 п.п. Тариф в 10% на все товары пока не включен в прогноз.
• Прогнозируется ужесточение политики, которое сократит чистую иммиграцию до 750 тыс. человек в год, что несколько ниже среднего уровня до пандемии в 1 млн человек в год и существенно меньше 3 млн в 2023 году.
• Ожидается полное продления истекающих налоговых льгот 2017 года и умеренного дополнительного снижения налогов.
Инфляция
С учетом снижения давления на заработные платы, возвращения инфляционных ожиданий к норме и затухания инфляции догоняющего характера, аналитики ожидают замедление Core PCE до 2.1% к концу 2025 года. Ожидаемые тарифы увеличат этот показатель до 2.4%. Эффект будет одноразовым и его можно будет идентифицировать по деталям в отдельных категориях.
Темпы роста ВВП
Изменения в политике США, вероятно, окажут примерно компенсирующее влияние на ВВП в течение следующих двух лет. Замедление роста из-за тарифов и сокращения иммиграции, скорее всего, проявится раньше, в начале 2025 года. В то же время налоговые льготы простимулируют экономику с задержкой.
Экономисты закладывают рост ВВП на уровне 2.5% в 2025 году. Основной опорой останутся потребительские расходы, поддерживаемые ростом реального дохода на фоне устойчивого рынка труда и эффекта богатства. Ожидается расширение корпоративных инвестиций, благодаря налоговым льготам, росту уверенности бизнеса и снижению ставки.
Снижение ставки и нейтральный уровень
ФРС продолжит последовательное смягчение ДКП до конца 1-го квартала, а затем замедлит темпы ближе к завершению цикла. Пока что нейтральная ставка ожидается на уровне 3.25–3.5%, что на 100 б.п. выше, чем в прошлом цикле. Это связано как с ожиданиями дальнейшего пересмотра нейтральной ставки со стороны ФРС, так и с тем, что немонетарные факторы, такие как крупные бюджетные дефициты и устойчивый уровень аппетита к риску на рынке, компенсируют влияние более высокой ставки на спрос.
Риски
Консенсус Bloomberg закладывает вероятность рецессии в 25%, что выше среднего исторического значения. Стоит выделить два риска для прогнозов, представленных выше.
В случае введения импортных тарифов в 10%+ на все товары, инфляция Core PCE достигнет пика на уровне в 3% в 2025 году. Темпы роста ВВП будут на 0.75-1.25 п.п. ниже, чем в базовом сценарии, в зависимости от масштаба сокращения налогов. Последствия для монетарной политики будут неоднозначными: в 2019 году ФРС приоритизировала риски для роста экономики и снизила ставку на 75 б.п.
Помимо этого, существуют риски усиления обеспокоенности рынков по поводу устойчивости бюджета. Отношение долга к ВВП приближается к рекордным уровням, а реальные процентные ставки по всей кривой доходности значительно выше, чем предполагали политики в предыдущем цикле. Эта тема все чаще поднимается на рынках, и любое усиление обеспокоенности, которое приведет к росту доходности облигаций, будет особенно рискованным на фоне высоких оценок активов, что может сделать рынки более уязвимыми, чем обычно.
💎 Учитывая достаточно оптимистичные прогнозы по экономике США мы продолжаем держать американские акции в наших портфелях.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу