Мы считаем планы Минфина поднять налог на прибыль Транснефти с 25% до 40% явно негативным событием для котировок компании. Предложение еще не внесено в Госдуму, но, учитывая, что его уже включили во внутренние документы правительства, угроза выглядит серьезной. Меняем наш взгляд на привилегированные акции Транснефти с «Позитивного» на «Нейтральный» и понижаем целевую цену на 20%, до 1600 рублей за бумагу.
Главное
• РБК: Минфин предложит Госдуме поднять налог на прибыль для Транснефти до 40%.
• Дума еще не приняла эти поправки, но мы считаем дело решенным.
• Понижаем наш прогноз чистой прибыли Транснефти на 2025 г. на 25% — в основном из-за увеличения налога.
• Ожидаем, что в ближайшие дни рынок также снизит свои оценки.
• Сокращаем нашу целевую цену префов Транснефти по МДД на 20%, до 1600 руб. за бумагу.
• Видим избыточную доходность 7%, меняем взгляд с «Позитивного» на «Нейтральный».
В деталях
РБК: налог на прибыль Транснефти с 2025 г. могут поднять с 25% до 40%
Минфин предлагает повысить налог на прибыль Транснефти до 40%. Об этом пишет РБК со ссылкой на материалы, подготовленные министерством для правительства. В документе говорится, что соответствующие предложения будут внесены в Госдуму в ближайшее время. В Транснефти пока не комментируют это предложение.
Последствия: чистая прибыль, дивиденды и оценка могут упасть на 20%
Как и в случае со всеми другими компаниями, планируется, что в следующем году ставка налога на прибыль Транснефти должна вырасти с 20% до 25%. Этот шаг уже заложен в нашей оценке с целевой ценой 2000 руб. для префов Транснефти.
Но если налог поднимут до 40%, чистая прибыль компании при прочих равных рискует упасть на 20%. В результате наша целевая цена уменьшится на такой же процент: до 1600 руб. за преф по сравнению с текущей ценой 1240 руб. по состоянию на обед понедельника (бумага уже потеряла в цене 7,7%).
До этого момента у нас был «Позитивный» взгляд на привилегированные акции Транснефти, но такое изменение в налогообложении в случае реализации станет весьма негативным фактором.
Ключевые изменения, оценки БКС против консенсуса
Мы изменили наши прогнозы начиная с 2025 г. и далее. Новые оценки отражают не только рост налога на прибыль, но и недавнее решение правительства проиндексировать тарифы на транспортировку нефти.
Тарифы подняли меньше, чем мы ожидали, а поскольку транспортировка нефти — основной источник доходов Транснефти — мы понизили прогноз EBITDA компании на 2025 г. на 3%.
Наша оценка на 2024 г. частично совпадает с консенсусом Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи. Однако наша оценка чистой прибыли на 2025 г. заметно консервативнее рынка из-за увеличения налога на прибыль со следующего года. Аналитики, скорее всего, корректируют прогнозы прямо сейчас, и их внесут в консенсус в ближайшие дни.
Снижаем целевую цену на 20%, меняем взгляд на «Нейтральный»
Мы понижаем целевую цену привилегированных акций Транснефти по методу дисконтирования дивидендов (МДД) на 20%, с 2000 до 1600 руб. за бумагу. Также меняем наш взгляд с «Позитивного» на «Нейтральный».
Есть вероятность, что правительство не одобрит повышение налоговой ставки. Однако, по нашему опыту, если разговор зашел так далеко, то решение, по сути, уже принято, а документы лишь его формализуют.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главное
• РБК: Минфин предложит Госдуме поднять налог на прибыль для Транснефти до 40%.
• Дума еще не приняла эти поправки, но мы считаем дело решенным.
• Понижаем наш прогноз чистой прибыли Транснефти на 2025 г. на 25% — в основном из-за увеличения налога.
• Ожидаем, что в ближайшие дни рынок также снизит свои оценки.
• Сокращаем нашу целевую цену префов Транснефти по МДД на 20%, до 1600 руб. за бумагу.
• Видим избыточную доходность 7%, меняем взгляд с «Позитивного» на «Нейтральный».
В деталях
РБК: налог на прибыль Транснефти с 2025 г. могут поднять с 25% до 40%
Минфин предлагает повысить налог на прибыль Транснефти до 40%. Об этом пишет РБК со ссылкой на материалы, подготовленные министерством для правительства. В документе говорится, что соответствующие предложения будут внесены в Госдуму в ближайшее время. В Транснефти пока не комментируют это предложение.
Последствия: чистая прибыль, дивиденды и оценка могут упасть на 20%
Как и в случае со всеми другими компаниями, планируется, что в следующем году ставка налога на прибыль Транснефти должна вырасти с 20% до 25%. Этот шаг уже заложен в нашей оценке с целевой ценой 2000 руб. для префов Транснефти.
Но если налог поднимут до 40%, чистая прибыль компании при прочих равных рискует упасть на 20%. В результате наша целевая цена уменьшится на такой же процент: до 1600 руб. за преф по сравнению с текущей ценой 1240 руб. по состоянию на обед понедельника (бумага уже потеряла в цене 7,7%).
До этого момента у нас был «Позитивный» взгляд на привилегированные акции Транснефти, но такое изменение в налогообложении в случае реализации станет весьма негативным фактором.
Ключевые изменения, оценки БКС против консенсуса
Мы изменили наши прогнозы начиная с 2025 г. и далее. Новые оценки отражают не только рост налога на прибыль, но и недавнее решение правительства проиндексировать тарифы на транспортировку нефти.
Тарифы подняли меньше, чем мы ожидали, а поскольку транспортировка нефти — основной источник доходов Транснефти — мы понизили прогноз EBITDA компании на 2025 г. на 3%.
Наша оценка на 2024 г. частично совпадает с консенсусом Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи. Однако наша оценка чистой прибыли на 2025 г. заметно консервативнее рынка из-за увеличения налога на прибыль со следующего года. Аналитики, скорее всего, корректируют прогнозы прямо сейчас, и их внесут в консенсус в ближайшие дни.
Снижаем целевую цену на 20%, меняем взгляд на «Нейтральный»
Мы понижаем целевую цену привилегированных акций Транснефти по методу дисконтирования дивидендов (МДД) на 20%, с 2000 до 1600 руб. за бумагу. Также меняем наш взгляд с «Позитивного» на «Нейтральный».
Есть вероятность, что правительство не одобрит повышение налоговой ставки. Однако, по нашему опыту, если разговор зашел так далеко, то решение, по сути, уже принято, а документы лишь его формализуют.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу