Вчера, 15:33 ИХ "Финам" | BrilliA
BrilliA Inc. — B2B-компания, предоставляет услуги крупным международным брендам нижнего белья и одежды. Через свои дочерние компании, Bra Pro и MAP, она управляет дизайном, поиском поставщиков и логистикой для таких клиентов, как Fruit of the Loom и H&M. BrilliA планирует развивать B2C-сегмент с запуском своего бренда DIANA, ориентированного на розничных покупателей в Юго-Восточной Азии и Европе через цифровые платформы и розничные магазины.
Название компании: BrilliA Inc.
Индустрия: производство и продажа одежды (нижнего белья)
Штаб-квартира: Сингапур
Регион регистрации: Каймановы острова
Год основания компании: 2011
Дата IPO: 21 ноября 2024 г.
Дата начала торгов: 22 ноября 2024 г.
Биржа: NYSE American
Тикер: BRI
Цена размещения: $4-5
Объем размещения: 2,5 млн обыкновенных акций класса А (2,88 млн, если андеррайтер полностью исполнит опцион).
Количество акций после размещения: 25 млн обыкновенных акций класса А (25,38 млн, если андеррайтер полностью исполнит опцион) и 5,63 млн обыкновенных акций класса Б.
Привлекаемая сумма: всего планируется привлечь $10 млн (в проспекте расчеты приведены исходя из размещения по $4 за акцию), но после вычета расходов на размещение финансирование может составить около $7,5 млн.
Прогнозная рыночная капитализация: около $112,5 млн.
Использование привлеченных средств: развитие и продвижение нового бренда DIANA (15%), исследования и разработки (10%), расширение товарной линейки существующих брендов (35%), а также на пополнение оборотного капитала (40%).
Андеррайтеры: AGP/Alliance Global Partners, LLC
Описание и деятельность компании
BrilliA Inc., холдинговая компания, которая занимается поставкой нижнего белья и другой одежды крупным брендам. Группа включает в себя две основные дочерние компании: Bra Pro и MAP.
Bra Pro управляет отношениями с клиентами, закупает материалы и поддерживает контракты с крупными международными клиентами в сегменте нижнего белья и одежды, включая H&M, Fruit of the Loom, Hanes и Jockey.
MAP дополняет функции Bra Pro, занимаясь дизайном продукции, контролем качества и логистикой.
В настоящее время ключевым рынком сбыта является Северная Америка, на нее приходится 80% продаж, еще 16% — на Европу, и около 3% — на Юго-Восточную Азию.
Драйверы роста
Расширение линейки продуктов. BrilliA планирует развивать розничный сегмент, запустив бренд DIANA, ориентированный на покупателей в Юго-Восточной Азии и Европе. Помимо продажи нижнего белья, планируется запустить продажу одежды для сна, для активного отдыха и др.
Сильная клиентская база с известными брендами. BrilliA обслуживает известные авторитетные мировые бренды, включая Fruit of the Loom, Hanes и H&M. Эти отношения не только приносят стабильные потоки доходов, но и укрепляют репутацию BrilliA.
BrilliA предлагает бизнесу комплексные решения: от дизайна и снабжения до логистики и доставки готовой продукции. Этот комплексный подход одновременно снижает зависимость от внешних поставщиков, обеспечивает экономическую эффективность, усиливает контроль качества и позволяет выгодно отличаться от конкурентов, которые не могут оказать сразу все услуги.
Обзор рынка
BrilliA работает на глобальном рынке нижнего белья. По оценкам Grand View Research, в 2022 г. мировой рынок нижнего белья составлял $88,32 млрд, и по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста 5,7% до 2030 года. Агентство IMARC Group оценивает глобальный рынок нижнего белья в 2024 г. в $90,0 млрд. Заглядывая вперед, ожидаетcя, что к 2033 году объем рынка достигнет $151,0 млрд, CAGR составит 5,8% в период 2025-2033 гг.
Рынок Юго-Восточной Азии, где BrilliA планирует расширяться через бренд DIANA, в 2022 г. оценивался в $3,42 млрд и, как ожидается, будет расти со среднегодовым темпом роста 5,3% до 2030 года.
Динамика рынка обусловлена ростом населения, увеличением располагаемых доходов и изменением культурных установок, способствующих самовыражению и уверенности.
Динамика рынка нижнего белья в Юго-Восточной Азии, $ млрд
Глобальный рынок нижнего белья в 2022 г., $ млрд
Ключевые результаты
Компания не приводит промежуточных результатов, последняя опубликованная отчетность — за 2024 ф.г.
За год, закончившийся 31 марта 2024 г., выручка увеличилась на 8,0% (г/г) до $55,8 млн в основном за счет увеличения экспортных продаж в Северную Америку.
Себестоимость производства была стабильной. Однако операционные расходы подскочили на 65% из-за резкого увеличения комиссионных расходов (в составе «Прочих расходов»). Операционная прибыль на этом фоне упала на 25% до $3,8 млн, операционная рентабельность уменьшилась с 9,7% до 6,8%.
В результате чистая прибыль снизилась на 24% и составила $ 3,1 млн, чистая маржа — 5,6% против 8,0% годом ранее.
Оценка и перспективы IPO
Мы считаем, что компания переоценена. Компания предлагает цену размещения в $4-5, что соответствует капитализации примерно в $112,5 млн ($4,5 за акцию). Компания не приводит ни прогнозных, ни промежуточных финансовых результатов. По нашим оценкам, выручка компании за год, который окончится 31 марта 2025 г. составит $61 млн, а прибыль — $4,2 млн. Медианные форвардные мультипликаторы по американским компаниям-аналогам составляют: P/E — 19,4x, EV/Sales — 1,6x. Усредненная оценка с учетом дисконта в 10% из-за сингапурской регистрации компании составляет $79,7 млн, что почти на 30% меньше желаемой капитализации. Компания оценена необоснованно дорого.
Похожих IPO в секторе производства одежды недавно не было. При этом акции большинства компаний с низкой капитализацией и Сингапура, которые размещались в этом году, рухнули на десятки процентов после размещения.
Основные риски
Слабые финансовые результаты и их ограниченное раскрытие. Прибыль компании в 2024 ф.г. снизилась, а выручка выросла на скромные 8%. Ужесточение торгового противостояния между США и Китаем может привести к еще большему росту расходов и росту цен на собственные товары, что может негативно сказаться на продажах и прибыли.
Доход BrilliA в значительной степени зависит от нескольких крупных клиентов, что подвергает компанию риску, если какой-либо ключевой клиент сократит заказы или прекратит партнерство. Такая концентрация может привести к волатильности доходов и ограничить переговорную позицию компании.
Уязвимости цепочки поставок и сырья. BrilliA полагается на сторонних производителей и поставщиков сырья, в основном из Китая и Индонезии. Любые перебои, рост цен или проблемы с качеством у этих поставщиков могут негативно повлиять на сроки производства и прибыль.
Конкурентные проблемы для бренда DIANA. Рынок нижнего белья в B2C-сегменте высококонкурентный. Поэтому ограниченная узнаваемость нового бренда DIANA и отсутствие устоявшейся лояльности потребителей создают проблемы при захвате доли рынка, особенно с учетом того, что известные игроки могут предлагать более конкурентоспособные цены или более известную репутацию бренда.
Конфликт интересов с существующими клиентами. С запуском DIANA у BrilliA могут возникнуть конфликты с текущими клиентами, которые также являются брендами нижнего белья. Такое совпадение может нанести ущерб давним отношениям, если клиенты будут рассматривать бренд DIANA как прямого конкурента, что приведет к потенциальному оттоку клиентов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Название компании: BrilliA Inc.
Индустрия: производство и продажа одежды (нижнего белья)
Штаб-квартира: Сингапур
Регион регистрации: Каймановы острова
Год основания компании: 2011
Дата IPO: 21 ноября 2024 г.
Дата начала торгов: 22 ноября 2024 г.
Биржа: NYSE American
Тикер: BRI
Цена размещения: $4-5
Объем размещения: 2,5 млн обыкновенных акций класса А (2,88 млн, если андеррайтер полностью исполнит опцион).
Количество акций после размещения: 25 млн обыкновенных акций класса А (25,38 млн, если андеррайтер полностью исполнит опцион) и 5,63 млн обыкновенных акций класса Б.
Привлекаемая сумма: всего планируется привлечь $10 млн (в проспекте расчеты приведены исходя из размещения по $4 за акцию), но после вычета расходов на размещение финансирование может составить около $7,5 млн.
Прогнозная рыночная капитализация: около $112,5 млн.
Использование привлеченных средств: развитие и продвижение нового бренда DIANA (15%), исследования и разработки (10%), расширение товарной линейки существующих брендов (35%), а также на пополнение оборотного капитала (40%).
Андеррайтеры: AGP/Alliance Global Partners, LLC
Описание и деятельность компании
BrilliA Inc., холдинговая компания, которая занимается поставкой нижнего белья и другой одежды крупным брендам. Группа включает в себя две основные дочерние компании: Bra Pro и MAP.
Bra Pro управляет отношениями с клиентами, закупает материалы и поддерживает контракты с крупными международными клиентами в сегменте нижнего белья и одежды, включая H&M, Fruit of the Loom, Hanes и Jockey.
MAP дополняет функции Bra Pro, занимаясь дизайном продукции, контролем качества и логистикой.
В настоящее время ключевым рынком сбыта является Северная Америка, на нее приходится 80% продаж, еще 16% — на Европу, и около 3% — на Юго-Восточную Азию.
Драйверы роста
Расширение линейки продуктов. BrilliA планирует развивать розничный сегмент, запустив бренд DIANA, ориентированный на покупателей в Юго-Восточной Азии и Европе. Помимо продажи нижнего белья, планируется запустить продажу одежды для сна, для активного отдыха и др.
Сильная клиентская база с известными брендами. BrilliA обслуживает известные авторитетные мировые бренды, включая Fruit of the Loom, Hanes и H&M. Эти отношения не только приносят стабильные потоки доходов, но и укрепляют репутацию BrilliA.
BrilliA предлагает бизнесу комплексные решения: от дизайна и снабжения до логистики и доставки готовой продукции. Этот комплексный подход одновременно снижает зависимость от внешних поставщиков, обеспечивает экономическую эффективность, усиливает контроль качества и позволяет выгодно отличаться от конкурентов, которые не могут оказать сразу все услуги.
Обзор рынка
BrilliA работает на глобальном рынке нижнего белья. По оценкам Grand View Research, в 2022 г. мировой рынок нижнего белья составлял $88,32 млрд, и по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста 5,7% до 2030 года. Агентство IMARC Group оценивает глобальный рынок нижнего белья в 2024 г. в $90,0 млрд. Заглядывая вперед, ожидаетcя, что к 2033 году объем рынка достигнет $151,0 млрд, CAGR составит 5,8% в период 2025-2033 гг.
Рынок Юго-Восточной Азии, где BrilliA планирует расширяться через бренд DIANA, в 2022 г. оценивался в $3,42 млрд и, как ожидается, будет расти со среднегодовым темпом роста 5,3% до 2030 года.
Динамика рынка обусловлена ростом населения, увеличением располагаемых доходов и изменением культурных установок, способствующих самовыражению и уверенности.
Динамика рынка нижнего белья в Юго-Восточной Азии, $ млрд
Глобальный рынок нижнего белья в 2022 г., $ млрд
Ключевые результаты
Компания не приводит промежуточных результатов, последняя опубликованная отчетность — за 2024 ф.г.
За год, закончившийся 31 марта 2024 г., выручка увеличилась на 8,0% (г/г) до $55,8 млн в основном за счет увеличения экспортных продаж в Северную Америку.
Себестоимость производства была стабильной. Однако операционные расходы подскочили на 65% из-за резкого увеличения комиссионных расходов (в составе «Прочих расходов»). Операционная прибыль на этом фоне упала на 25% до $3,8 млн, операционная рентабельность уменьшилась с 9,7% до 6,8%.
В результате чистая прибыль снизилась на 24% и составила $ 3,1 млн, чистая маржа — 5,6% против 8,0% годом ранее.
Оценка и перспективы IPO
Мы считаем, что компания переоценена. Компания предлагает цену размещения в $4-5, что соответствует капитализации примерно в $112,5 млн ($4,5 за акцию). Компания не приводит ни прогнозных, ни промежуточных финансовых результатов. По нашим оценкам, выручка компании за год, который окончится 31 марта 2025 г. составит $61 млн, а прибыль — $4,2 млн. Медианные форвардные мультипликаторы по американским компаниям-аналогам составляют: P/E — 19,4x, EV/Sales — 1,6x. Усредненная оценка с учетом дисконта в 10% из-за сингапурской регистрации компании составляет $79,7 млн, что почти на 30% меньше желаемой капитализации. Компания оценена необоснованно дорого.
Похожих IPO в секторе производства одежды недавно не было. При этом акции большинства компаний с низкой капитализацией и Сингапура, которые размещались в этом году, рухнули на десятки процентов после размещения.
Основные риски
Слабые финансовые результаты и их ограниченное раскрытие. Прибыль компании в 2024 ф.г. снизилась, а выручка выросла на скромные 8%. Ужесточение торгового противостояния между США и Китаем может привести к еще большему росту расходов и росту цен на собственные товары, что может негативно сказаться на продажах и прибыли.
Доход BrilliA в значительной степени зависит от нескольких крупных клиентов, что подвергает компанию риску, если какой-либо ключевой клиент сократит заказы или прекратит партнерство. Такая концентрация может привести к волатильности доходов и ограничить переговорную позицию компании.
Уязвимости цепочки поставок и сырья. BrilliA полагается на сторонних производителей и поставщиков сырья, в основном из Китая и Индонезии. Любые перебои, рост цен или проблемы с качеством у этих поставщиков могут негативно повлиять на сроки производства и прибыль.
Конкурентные проблемы для бренда DIANA. Рынок нижнего белья в B2C-сегменте высококонкурентный. Поэтому ограниченная узнаваемость нового бренда DIANA и отсутствие устоявшейся лояльности потребителей создают проблемы при захвате доли рынка, особенно с учетом того, что известные игроки могут предлагать более конкурентоспособные цены или более известную репутацию бренда.
Конфликт интересов с существующими клиентами. С запуском DIANA у BrilliA могут возникнуть конфликты с текущими клиентами, которые также являются брендами нижнего белья. Такое совпадение может нанести ущерб давним отношениям, если клиенты будут рассматривать бренд DIANA как прямого конкурента, что приведет к потенциальному оттоку клиентов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу