Сначала немного общих цифр, чтобы понять экономическую ситуацию в еврозоне, которая сложилась за 2024 год и как так вышло, что в конце ноября курс евро к доллару упал до 1,035 – минимум с ноября 2022 г.
За год экономика стран еврозоны выросла +0,9%, а поквартальный темп роста с начала года находится в узком диапазоне 0,25-0,35% кв/кв. Интересно, что по странам есть большие различия. Например, за два последних года в Германии наблюдается рецессия или околонулевой рост (-0,25% г/г), в Италии слабо позитивное развитие (+0,36% г\г), во Франции умеренный подъем (+1,26%), а в Испании наблюдается неплохой экономический рост (+3,35% г/г).
При этом еврозона показывает неплохую динамику по внешней торговле: за 9 месяцев 2024 г. профицит вырос до 118,7 млрд евро со странами вне ЕС-27, то есть приблизился к докризисным показателям 2019 г. Ключевые торговые партнеры еврозоны вне ЕС-27, это США (торговый баланс +145 млрд евро), Великобритания (+132,2 млрд евро и КНР (-216,9 млрд евро).
Индекс промышленного производства в сентябре в странах Еврозоны снизился до минимума с середины 2017 года. По сравнению с прошлым годом сокращение на 1.9%, а за два года просадка составляет около 7,5%. На фоне повышенных уровней цен на энергоносители Европа стала активно повышать свою энергоэффективность, вводя очень строгие стандарты по всем экономическим агентам (промышленность, бизнес, домохозяйства, государственные учреждения). Это означает рост издержек, поскольку при дорогой энергии и жестких нормативах обслуживать энергоемкое производство становится невозможным. Сюда же можно добавить высокий уровень регуляторных ограничений и бюрократии.
В ноябре композитный индекс деловой активности в Германии (HCOB Flash Germany Composite PMI) снизился до отметки 47,3 - это самый низкий показатель за 9 месяцев. Деловая активность в стране падает пятый месяц подряд и самыми быстрыми темпами с февраля. Ухудшение ситуации в Германии, ведущей экономике еврозоны создает предпосылки для того, чтобы ЕЦБ более активно стало смягчать ДКП. Ранее ЕЦБ указывал на то, что усиление геополитической напряженности и политической неопределенности усиливают суверенную уязвимость, а рост напряженности в мировой торговле увеличивает вероятность неблагоприятных экономических потрясений.
Для сравнения, композитный индекс PMI от S&P Global в ноябре вырос до 55,3 по сравнению с 54,1 в октябре. Это означает сильное расширение частного сектора экономики страны, что стало самым сильным ростом с апреля 2022 года. Последний отчет Минфина США зафиксировал приток иностранного капитала в сентябре на 263 млрд - это новый исторический максимум. На этом фоне вполне логичным выглядит ослабление курса евро против доллара.
Таким образом, основные причины снижения EUR/USD – это одновременное сочетание данных по деловой активности в еврозоне, что обуславливают отток капитала из еврозоны, и сильный спрос на доллар, поскольку экономика США развивается динамичнее и сохраняет сильный рынок труда.
Геополитическая ситуация тоже не в пользу единой европейской валюты: эскалация военного конфликта в Украине, когда противоборствующие стороны стали обстреливать друг друга ракетами средней дальности также оказывают влияние на валютные рынки. Инвесторы предпочитают более стабильные активы и валюты, такие как доллар.
При этом инфляция в Еврозоне за последний год заметно снизилась и стабилизировалась в диапазоне 1,7-2,0% в основном за счет дефляции по энергетике. Инфляция в сегменте услуг остается втрое выше нормы и пока без признаков улучшения. В принципе такая ситуация устраивает руководство Европейского Центрального Банка для того, чтобы можно было планомерно снижать ставки в еврозоне. Денежно-кредитная политика не должна оставаться ограничительной слишком долго, поскольку в противном случае экономика не будет расти в достаточной степени, и инфляция впоследствии упадет ниже целевого уровня – таково мнение главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна.
Будущий президент США Д. Трамп ранее собирался повысить торговые тарифы для Европы на 10-20%. Для экономики еврозоны это обернется новым сильным ударом по и так неуверенному экономическому росту и снизит экспорт в Америку. В такой ситуации, чтобы поддержать местных экспортеров, ЕЦБ видимо станет смягчать ДКП более быстрыми темпами, что надавит на курс евро.
Цены на газ в Европе в последнее время демонстрируют значительные колебания, поднимаясь до годовых максимумов и вызывая обеспокоенность среди инвесторов и потребителей. 22 ноября 2024 года цена газа на хабе TTF в Нидерландах достигла €49,2 за 1 МВт/ч, что эквивалентно около $538 за 1 тыс. куб. м. Это увеличение цен связано с геополитической напряженностью и санкциями против Газпромбанка, что создает риски для поставок газа из России в Центральную Европу. При этом подземные хранилища в Европе сейчас заполнены на 89%, что несколько ниже уровней предыдущих лет. В совокупности это создает предпосылки для нового энергетического кризиса в ЕС.
В конце ноября курс EUR/USD колебался около 1,04 - это означает самые низкие уровни евро за последний год. период. Можно ожидать, что в краткосрочной перспективе (до конца года) ключевая пара может оставаться под давлением, с возможностью дальнейшего снижения. Прогнозы аналитиков о возможном дальнейшем снижении курса евро также оказывают давление на единую валюту. Некоторые эксперты предсказывают падение EUR/USD до уровня паритета с долларом в ближайшие месяцы.
Техническая картина. На недельном графике EUR/USD мы видим, что в конце ноября курс евро балансирует на уровне ценовых годовых минимумов и сильной поддержки на 1,04. В ситуации сохранения слабости в экономике еврозоны в сочетании со снижающейся инфляцией курс евро может продолжить снижение против доллара в район паритета или даже до 0,96. Возможно это случится уже в начале 2025 г.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу