Мы подтверждаем стоимость акций Ferguson в $245 и рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 15,5%.
В минувший финансовый год компания укрепляла свои позиции на рынке, совершив 10 M&A-сделок по покупке различных компаний в индустрии. Данная стратегия сильно помогла Ferguson в условиях находящегося в рецессии рынка недвижимости, что и было отражено в отчете за 4-й квартал 2024 ф. г.
Ferguson PLC — крупный дистрибьютор в Северной Америке, предоставляющий экспертные знания, решения и продукцию от инфраструктуры, сантехники и бытовой техники до систем кондиционирования, противопожарной защиты, производства и многого другого.
Финансовые результаты компании в 2024 финансовом году стагнировали. В 2024 ф. г., завершившемся 31 июля, выручка компании немного снизилась — на 0,3% г/г, до $29 635 млн, что оказалось хуже ожиданий аналитиков, EPS увеличился на 1,6% г/г, превзойдя ожидания аналитиков, валовая маржа выросла на 10 б. п., до 30,5%, а скорректированная EBITDA уменьшилась на 2,9% г/г, $3 015 млн. В основном причина ухудшения результатов — низкая покупательная активность на рынке недвижимости на фоне высоких ипотечных ставок. Однако большое количество M&A-сделок дает положительные результаты. Органическая выручка в 2024 ф. г. уменьшилась на 2,4% г/г, в то время как эффект от сделок M&A на выручку дал рост на 1,8% г/г. Ferguson сохраняет устойчивое финансовое положение — коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» составляет 1,1х.
2024 год стал вызовом для всего жилищного рынка США и Канады. Обеспечение инфраструктурой и многими другими объектами жилого и нежилого строительства — один из главных источников дохода Ferguson, поэтому спад нового строительства в США оказался чувствителен для компании. Однако оценки экспертов по снижению цен на недвижимость и снижению ипотечных ставок на фоне политики «мягкой посадки» ФРС США позволяют считать, что рынок может восстановиться в следующем году.
Взгляд на 2025 финансовый год. Ferguson планирует продолжить свою M&A-стратегию и увеличить капиталовложения до $400–450 млн. Победа Дональда Трампа на выборах также может усилить перспективы компании ввиду его планов по понижению корпоративного налога и дерегулированию строительной отрасли. Предполагаем, что в 2025 ф. г. Ferguson покажет лучшие результаты, отчет за 1К 2025 ф. г. будет выпущен 10 декабря 2024 года и, согласно консенсусу Refinitiv, выручка в 1К 2025 ф. г. покажет рост на 1,6% г/г, а чистая прибыль — на 1% г/г, прогноз на весь 2025 год — увеличение выручки на 2,7% г/г и чистой прибыли на 0,96% г/г.
Ferguson Enterprises является стабильным плательщиком дивидендов. В 2024 финансовом году компания выплачивала ежеквартально по $0,79 на акцию, что больше на 5% прошлогоднего значения. По нашим оценкам, размер квартальных дивидендов в 2025 финансовом году будет увеличен на 6%, до $0,8374, или $3,35 за год, что будет соответствовать 1,5% дивидендной доходности. Необходимо отметить, что в течение финансового года компания осуществила выкуп акций на сумму $634 млн.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов в секторе. Наша оценка предполагает апсайд 15,5%.
Ключевой риск — продолжение падения объемов нового строительства в США и Канаде.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В минувший финансовый год компания укрепляла свои позиции на рынке, совершив 10 M&A-сделок по покупке различных компаний в индустрии. Данная стратегия сильно помогла Ferguson в условиях находящегося в рецессии рынка недвижимости, что и было отражено в отчете за 4-й квартал 2024 ф. г.
Ferguson PLC — крупный дистрибьютор в Северной Америке, предоставляющий экспертные знания, решения и продукцию от инфраструктуры, сантехники и бытовой техники до систем кондиционирования, противопожарной защиты, производства и многого другого.
Финансовые результаты компании в 2024 финансовом году стагнировали. В 2024 ф. г., завершившемся 31 июля, выручка компании немного снизилась — на 0,3% г/г, до $29 635 млн, что оказалось хуже ожиданий аналитиков, EPS увеличился на 1,6% г/г, превзойдя ожидания аналитиков, валовая маржа выросла на 10 б. п., до 30,5%, а скорректированная EBITDA уменьшилась на 2,9% г/г, $3 015 млн. В основном причина ухудшения результатов — низкая покупательная активность на рынке недвижимости на фоне высоких ипотечных ставок. Однако большое количество M&A-сделок дает положительные результаты. Органическая выручка в 2024 ф. г. уменьшилась на 2,4% г/г, в то время как эффект от сделок M&A на выручку дал рост на 1,8% г/г. Ferguson сохраняет устойчивое финансовое положение — коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» составляет 1,1х.
2024 год стал вызовом для всего жилищного рынка США и Канады. Обеспечение инфраструктурой и многими другими объектами жилого и нежилого строительства — один из главных источников дохода Ferguson, поэтому спад нового строительства в США оказался чувствителен для компании. Однако оценки экспертов по снижению цен на недвижимость и снижению ипотечных ставок на фоне политики «мягкой посадки» ФРС США позволяют считать, что рынок может восстановиться в следующем году.
Взгляд на 2025 финансовый год. Ferguson планирует продолжить свою M&A-стратегию и увеличить капиталовложения до $400–450 млн. Победа Дональда Трампа на выборах также может усилить перспективы компании ввиду его планов по понижению корпоративного налога и дерегулированию строительной отрасли. Предполагаем, что в 2025 ф. г. Ferguson покажет лучшие результаты, отчет за 1К 2025 ф. г. будет выпущен 10 декабря 2024 года и, согласно консенсусу Refinitiv, выручка в 1К 2025 ф. г. покажет рост на 1,6% г/г, а чистая прибыль — на 1% г/г, прогноз на весь 2025 год — увеличение выручки на 2,7% г/г и чистой прибыли на 0,96% г/г.
Ferguson Enterprises является стабильным плательщиком дивидендов. В 2024 финансовом году компания выплачивала ежеквартально по $0,79 на акцию, что больше на 5% прошлогоднего значения. По нашим оценкам, размер квартальных дивидендов в 2025 финансовом году будет увеличен на 6%, до $0,8374, или $3,35 за год, что будет соответствовать 1,5% дивидендной доходности. Необходимо отметить, что в течение финансового года компания осуществила выкуп акций на сумму $634 млн.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов в секторе. Наша оценка предполагает апсайд 15,5%.
Ключевой риск — продолжение падения объемов нового строительства в США и Канаде.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу