Цена на #золото в среду вновь подрастала после публикации макростатистики в США и протоколов («минуток») ноябрьского заседания FOMC ФРС во вторник и среду. В то время как спрос на безопасные активы временно ослаб, поскольку Израиль вроде бы согласился на прекращение огня с Ливаном, обеспокоенность по поводу Украины таки ограничивала снижение. Декабрьские фьючерсы на золото на COMEX выросли сейчас до почти $ 2662. Инвесторы оценивали статистику в США. Так, продажи новых домов в стране в октябре упали на 17,3% по сравнению с сентябрём — до 610 тыс., в то время как прогноз составлял 730 тыс. Последний отчёт по индексу потребительских цен (PCE) показал рост инфляции на 0,3% в месячном исчислении.
Кроме того, индекс доверия потребителей в США Conference Board в ноябре поднялся до 111,7 пункта с пересмотренного показателя октября в 109,6 пункта, аналитики ждали значение в 111,3 пункта. В среду инвесторы продолжают оценивать протокол ноябрьского заседания FOMC ФРС. Они рассчитывали получить подсказки относительно дальнейших действий регулятора в вопросах денежно-кредитной политики. Сейчас, по данным инструмента CME FedWatch, 66% трейдеров в декабре ждут ещё одного снижения учётной ставки ФРС — на 25 б.п. до 4,25-4,5%.
В соответствии с протоколом ноябрьского заседания FOMC, представители ФРС поддерживают постепенное снижение процентных ставок, учитывая более сильный, чем ожидалось, экономический рост в США и уменьшение беспокойства относительно состояния рынка труда. В опубликованном во вторник протоколе заседания отмечается, что представители ФРС США больше не видят необходимости в резком снижении ставок до нейтрального уровня, который не будет препятствовать росту. В протоколе отмечается, что инфляция снижается, но некоторые чиновники ФРС предупреждают, что это может занять больше времени, чем ожидалось, учитывая силу экономики и вероятность того, что геополитические риски и сбои в цепочках поставок могут замедлить темпы снижения.
Чиновники также стали более оптимистично оценивать перспективы рынка труда, заявив, что «нет никаких признаков» его ухудшения. Однако пауза в снижении ставок может быть оправдана, если инфляция останется высокой, говорится в протоколе. Это мнение перекликается с позицией Тома Баркина, президента ФРБ Ричмонда и голосующего члена FOMC в этом году, которую он выразил в интервью Financial Times на прошлой неделе. Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари на этой неделе заявил, что снижение ставки в декабре было бы «разумным», а президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби поддержал идею дополнительного снижения ставок...
В целом, судя по движухам на биржевых, внебиржевых, фондовых, фьючерсных, срочных и бессрочных, сырьевых, крипто и прочих рынках, пока никто из игроков на них не знает, что будет дальше, даже возможно, и некоторые маркетмейкеры.
SFA (Oxford) совместно с Heraeus Metals Germany GmbH & Co. в последнем обзоре отмечает, что покупки золота центральными банками, вероятно, сократятся в 2024 году. Центральные банки купили 1037 тонн золота в 2023 году. Пока в этом году центральные банки купили только 658 тонн, включая 186 тонн в третьем квартале (источник: WGC). Чтобы соответствовать общему объёму прошлого года, центральным банкам необходимо будет купить 379 тонн в четвёртом квартале 2024 года.
Это потребует 103% квартального роста по сравнению с третьим кварталом 2024 года и он должен будет стать крупнейшим кварталом чистых покупок с третьего квартала 2022 года, когда было куплено 458 тонн — крупнейшим кварталом покупок центральными банками за всю историю. Поэтому маловероятно, что общий спрос со стороны банков будет соответствовать уровням 2023 или 2022 года, когда было куплено 1082 тонны. Это особенно верно, поскольку Китай, один из самых постоянных покупателей до мая 2024 года, теперь прекратил покупки. Однако пока нет никаких признаков того, что центральные банки существенно сократят покупки в 2025 году.
Геополитическая напряжённость продолжает расти. Трамп хвастается своей способностью заключать мир, и, что примечательно, Путин выразил готовность к дипломатическому решению с избранным президентом США. Однако на данный момент напряжённость между Россией и Западом растёт, поскольку между Россией и Украиной запускаются более крупные ракеты. Это соответствует тенденции всё более напряжённых международных отношений в течение года, которая не показывает никаких признаков ослабления, что приносит пользу золоту как активу-убежищу.
Цена на золото восстанавливается после шестидневной полосы потерь на прошлой неделе. Она восстановилась с уровней перепроданности около $ 2530 за унцию и неуклонно росла, закрывшись на уровне $ 2705 за унцию в пятницу. Цены на золото в евро пробили отметку € 2600 за унцию до рекордного максимума в пятницу, в то время как евро упала по отношению к доллару. Сегодня все драгоценные металлы (ДМ) чуть подрастают в преддверии «Дня благодарения» и «Чёрной пятницы». В пятницу торги в США будут сокращёнными, а рынки «тонкими». Так что будем ждать движух на следующей неделе. А пока поговорим о других ДМ.
Поставки серебра должны снова вырасти в следующем году. Ожидается, что горнодобывающие проекты, которые будут запущены в 2025 году, включают Terronera, EC120 и Bunker Hill в США и Мексике с запланированным годовым объёмом производства 4 млн унций, 2,5 млн унций и 0,7 млн унций серебра соответственно. Исторически добыча на австралийском руднике Endeavour, который, как ожидается, будет вновь открыт в первой половине 2025 года, составляла в среднем 2,9 млн унций серебра в год с 1982 по 2020 год.
Только эти проекты предполагают, что к концу 2025 года к добытым поставкам серебра может быть добавлено 10,1 млн унций. По оценкам, общий объём добычи в 2024 году вырастет на 1% в годовом исчислении до 837 млн унций (источник: The Silver Institute). Включение этих предстоящих проектов приведёт к увеличению добычи на 1,2% по сравнению с прогнозом на 2024 год, без учёта роста от существующих операций. Однако, поскольку они начнутся в разное время в течение года, их влияние может не быть в полной мере отражено в показателях за 2025 год.
Спрос на #серебро подпитывается Индией. Прогнозируется, что мировой спрос на серебро вырастет на 1% до более чем 1,2 млрд унций в этом году. Индия является ключевым фактором роста спроса на физические инвестиции, ювелирные изделия и столовое серебро, отвечая за 20%, 40% и 70% мирового спроса в этих сегментах соответственно в 2023 году. В этом году потребление серебра в Индии по-прежнему остаётся устойчивым, поскольку экономика демонстрировала относительно хорошие результаты.
Прогнозируется, что мировой спрос на серебряные ювелирные изделия и столовое серебро вырастет на 5% в этом году до 212 млн унций и 28 млн унций соответственно, что поддерживается устойчивым спросом в Индии. Хотя в этом году ожидается снижение спроса на физические инвестиции до 208 млн унций во всём мире, индийские инвесторы увеличили свои закупки серебряных слитков и монет (источник: The Silver Institute). За первые девять месяцев 2024 года в Индию было импортировано 227 млн унций серебра, что в восемь раз больше, чем в предыдущем году.
Ожидается, что общий спрос на промышленное серебро увеличится на 7% в годовом исчислении в 2024 году до 700 млн унций (источник: The Silver Institute). Сектор телекоммуникаций Индии является частью этой силы. Подпитываемая национальной политикой в области цифровых коммуникаций 2018 года, Индия работала над тем, чтобы соответствовать развитию телекоммуникаций других стран. В октябре министр связи страны подчеркнул, что за предыдущие 22 месяца было установлено 450 тыс. вышек 5G, что расширило покрытие сети до 80% населения страны. Вышки 5G используют больше серебра, чем 4G, из-за необходимости передачи на более высоких частотах и большей плотности вышек (из-за более коротких диапазонов волн). Это способствует спросу Индии на серебро в электротехнической и электронной промышленности.
Кроме того, Индия планирует стать ведущим игроком в полупроводниковой промышленности и открывает крупный завод по производству электроники (источник: TATA Group). Разработки, которые увеличивают производство в Индии, могут, таким образом, повысить спрос на серебро в электротехнической и электронной промышленности для страны. Соотношение золото/серебро (GSR) пока ниже максимумов, но всё ещё высокое. Соотношение остаётся выше 80, в диапазоне 75-90 с начала 2023 года, что говорит о том, что серебро может быть недооценено.
Если соотношение вернётся к историческому среднему значению ~60, серебро вырастет по сравнению с золотом. Однако с высокими рисками рецессии в США и еврозоне золото, менее зависимое от промышленного спроса, может оказаться в фаворе, что усилит его позиции по отношению к серебру. И чистые бычьи позиции хедж-фондов на COMEX в серебре упали до восьмимесячного минимума. Длинные позиции сократились на 9012 контрактов до 24061 контракта (120 млн унций). Между тем, короткие позиции выросли на 8% до 17023 контрактов (85 млн унций). Отчасти это может быть следствием укрепления доллара после выборов в США. На прошлой неделе цены на серебро отскочили от уровня ниже $ 30 за унцию, поскольку поддержка сохранялась, но ещё слишком рано говорить о том, что коррекция цен на серебро закончилась.
Ослабление ранда оказывает давление на цену платины. Ранд ослаб на 5,3% за последнюю неделю и достиг 18,22 за доллар. Сильный шаг подтолкнул обменный курс к самому низкому уровню с начала августа и свёл на нет рост, достигнутый южноафриканской валютой с тех пор. Это оказало давление на цену платины, которая снизилась на 2,5% за неделю и упала ниже октябрьского минимума — #платина снизилась до менее чем $ 950 за унцию. Снижение ранда может принести пользу добытчикам платиновых металлов в Южной Африке, поскольку более слабый ранд означает, что доход от платины может быть более устойчивым, если цена платины в долларах США также упадёт.
Доллар сейчас сильнее всего за год. Причиной этого является более высокий риск возобновления инфляции при президентстве Трампа с января и более умеренный путь снижения ставки ФРС, чем ожидали рынки, по сравнению с месяцем ранее. Если доллар сохранит свой высокий уровень до конца года, цена на платину в долларах США может продолжить испытывать давление и ей будет сложно восстановиться до $ 1000 за унцию. Как я отмечал в обзоре «Серебро, платина и прочие...», Heraeus совместно с SFA (Oxford), где в заглавной статье - #платина: "Industrial and non-European platinum demand rise above the rest"
В этом году отношение к платиновым #ETF изменилось. Последние несколько лет были в основном негативными для активов платиновых ETF. Во всём мире активы в фондах сократились на 916 тыс. унций с 2021 по 2023 год. Однако с начала года активы в ETF платины выросли на 240 тыс. унций до 3,4 млн унций. Цена платины торговалась в боковом тренде в течение 2021-2023 годов, и это в значительной степени продолжилось в 2024 году, колеблясь между $ 870 и $ 1100 за унцию. Изменение в 2024 году, которое может способствовать этому, — это относительная стоимость платины по отношению к золоту. Соотношение золото/платина выросло до 2,78 по состоянию на конец прошлой недели с 2,08 1 января.
Изменение может быть связано с краткосрочными спекуляциями о том, последует ли платина за золотом вверх, и, безусловно, в начале года это, по-видимому, имело место, поскольку инвесторы купили ~500 тыс. унций платины по мере роста цены. Теперь покупки распространились и на #палладий. Активы в ETF палладия инвесторов из США увеличились на 205 тыс. унций в четвёртом квартале. Это, вероятно, связано со спекуляциями по поводу санкций США против российского палладия и сопутствующего роста цен. Большинство инвесторов, купивших палладий в октябре, вероятно, сейчас находятся вне рынка. Однако, если цены на платину и палладий возобновят своё падение, могут быть некоторые ликвидации в ETF, поскольку трейдеры будут сокращать свои потери.
Влияние палладия на автомобильный рынок по-прежнему представляет собой серьёзный риск, но есть проблески надежды. Прогнозируется, что мировой спрос на палладиевые автокатализаторы снизится на 1% в этом году до 7,58 млн унций, поскольку доля рынка электромобилей в мировом масштабе продолжает расти быстрее, чем продажи транспортных средств с ДВС. Ожидается, что в 2024 году 83% спроса на палладий будет приходиться на автокатализаторы, а остаток будет разделён между промышленным и ювелирным секторами. С начала года в Китае доля рынка электромобилей в продажах новых автомобилей в среднем составила 24,5%, что является скромным ростом по сравнению с 2023 годом. Ассоциация легковых автомобилей Китая оценивает, что в октябре доля рынка электромобилей достигла 27,6%, что подтверждается новым рекордом продаж в 842 тыс. единиц.
Тенденция тяги к электромобилям стала основной причиной вялого спроса на палладий. Однако в Китае более сильный рост продаж PHEV и недавнее понижение прогнозов проникновения BEV в Европу на 2025 год являются потенциальными позитивными факторами. В начале 2021 года продажи BEV превышали продажи PHEV (которые используют палладиевые автокатализаторы) в соотношении 5 к 1. По состоянию на сентябрь этого года этот показатель сократился до 1,43 к 1. Прогнозист по силовым агрегатам S&P Global также недавно понизил свои ожидания доли рынка BEV в Европе на 2025 год до 21% с 27%, как прогнозировалось в первой половине 2024 года (это всё ещё намного выше, чем проникновение BEV в Европе с начала года в размере 13,1%). Это, а также потенциальные изменения в режиме субсидирования электромобилей в США при Трампе, могут привести к более медленным продажам BEV в будущем и, следовательно, к более медленной каннибализации спроса на палладиевые автокатализаторы на этих и других крупных рынках.
Индия — наименее обсуждаемый, но наиболее быстрорастущий рынок палладиевых автокатализаторов в 2024 году. Индийский рынок составляет всего 6% прогнозируемого спроса на палладиевые автокатализаторы в этом году, но его ожидаемый годовой рост в 3,5% — самый большой из всех рынков. Владение автомобилями в стране растёт на рынке, где на сегодняшний день самой большой формой мобильности являются двухколёсные транспортные средства. В 2023 году продажи мотоциклов и скутеров составили 17 млн единиц, а легковых автомобилей — 3,8 млн. В этом году продажи легковых автомобилей, как ожидается, превысят 4 млн единиц после очень сильного месяца в октябре, в котором новые продажи в размере 483 тыс. установили новый рекорд (источник: FADA).
Помимо растущих показателей продаж, потребители всё больше склоняются к внедорожникам, которые, как правило, имеют больший рабочий объём двигателя и немного более высокую загрузку #PGM в автокатализаторы. Hyundai India (второй по величине OEM по доле рынка) сообщает, что продажи внедорожников составили 69% от новых продаж в Q3’24 по сравнению с 65% в Q3’23. Рост продаж в Индии, по-видимому, сосредоточен в сельских районах, где урожайность была высокой в этом году. Это увеличило доходы сельского населения, что может поддерживать повышенные настроения до конца года и поддерживать продажи вблизи текущих уровней, поддерживая прогноз роста спроса на палладий в 2024 году.
Немецкие грузовики на водороде получили финансовую поддержку. Daimler Truck получил государственное финансирование в размере 226 млн евро, которое будет использовано для разработки и первого производства 100 большегрузных автомобилей FCEV. Выпуск транспортных средств ожидается не ранее 2026 года. В течение последних 18 месяцев транспортные средства проходили дорожные испытания и продемонстрировали запас хода >1000 км. Выпуск большего количества FCEV на дороги может оказать положительное влияние на спрос на зелёный водород и спрос на PGM, используемые в самих системах топливных элементов. Более широкая демонстрация их эффективности при перевозках может способствовать лучшему усвоению.
Что касается предложения водородной экономики в Европе, Агентство ЕС по сотрудничеству регуляторов энергетики (ACER) подчеркнуло, что ЕС подвергается значительному риску не достичь своих целей по производству зелёного водорода и установке электролизёров к 2030 году. Для достижения этих целей к 2030 году потребуется около 100 ГВт электролизных мощностей. Однако ожидается, что к концу 2026 года будет введено в эксплуатацию только ~2 ГВт, что оставит большой пробел, который нужно будет заполнить. Недостаточная производительность электролизных установок задержит спрос на PGM в водородной экономике.
Ну и ещё про платину. Читайте по ссылке ниже.
Согласно новому докладу Всемирного инвестиционного совета по платине (WPIC) PLATINUM QUARTERLY Q3 2024, в 2024 году спрос на платину в автомобильной отрасли снизился из-за замедления продаж автомобилей с ДВС, обусловленного высокими процентными ставками. Стабильный спрос на электромобили BEV, которым платина не требуется, также оказывает давление на рынок. Ожидается, что спрос на платину в автомобильной промышленности в 2024 году сократится до 3,173 млн унций, что на 3% меньше по сравнению с третьим кварталом 2023 года. Однако, по прогнозам WPIC, в 2025 году спрос в автомобильной отрасли вырастет на 2%, достигнув восьмилетнего максимума в 3,245 млн унций. За пределами автомобильного сектора промышленный спрос на платину, как ожидается, останется относительно стабильным, несмотря на впечатляющий рост на 15% в третьем квартале.
P.S. О Трампе... «В качестве одного из моих многочисленных первых указов я подпишу все необходимые документы, чтобы взимать с Мексики и Канады 25% пошлины на ВСЕ продукты, поступающие в Соединённые Штаты», если только страны «не остановят это вторжение в нашу страну» с помощью «наркотиков, в частности фентанила, и всех нелегальных иностранцев», — написал Трамп в Truth Social. «Дополнительный 10% тариф» будет применяться ко всему китайскому импорту, если страна не решит проблему «огромного количества наркотиков, в частности фентанила».
«Один тариф будет сопровождаться другим в ответ, и так далее, пока мы не поставим под угрозу общие компании», — ответила президент Мексики Клаудия Шейнбаум, в то время как инвесторы сбросили акции крупных экспортёров — от Мексики до США — таких как Ford (F), General Motors (GM) и Stellantis (STLA). «Никто не победит в торговой войне или тарифной войне», — добавил в своем заявлении представитель посольства Китая Лю Пэнъюй. Напротив, премьер-министр Канады Джастин Трюдо избрал более примирительный тон, заявив: «Мы знаем, что над этими отношениями нужно работать, и именно это мы и сделаем».
Ждём приходв нашего, гм, "союзника"?...
Кроме того, индекс доверия потребителей в США Conference Board в ноябре поднялся до 111,7 пункта с пересмотренного показателя октября в 109,6 пункта, аналитики ждали значение в 111,3 пункта. В среду инвесторы продолжают оценивать протокол ноябрьского заседания FOMC ФРС. Они рассчитывали получить подсказки относительно дальнейших действий регулятора в вопросах денежно-кредитной политики. Сейчас, по данным инструмента CME FedWatch, 66% трейдеров в декабре ждут ещё одного снижения учётной ставки ФРС — на 25 б.п. до 4,25-4,5%.
В соответствии с протоколом ноябрьского заседания FOMC, представители ФРС поддерживают постепенное снижение процентных ставок, учитывая более сильный, чем ожидалось, экономический рост в США и уменьшение беспокойства относительно состояния рынка труда. В опубликованном во вторник протоколе заседания отмечается, что представители ФРС США больше не видят необходимости в резком снижении ставок до нейтрального уровня, который не будет препятствовать росту. В протоколе отмечается, что инфляция снижается, но некоторые чиновники ФРС предупреждают, что это может занять больше времени, чем ожидалось, учитывая силу экономики и вероятность того, что геополитические риски и сбои в цепочках поставок могут замедлить темпы снижения.
Чиновники также стали более оптимистично оценивать перспективы рынка труда, заявив, что «нет никаких признаков» его ухудшения. Однако пауза в снижении ставок может быть оправдана, если инфляция останется высокой, говорится в протоколе. Это мнение перекликается с позицией Тома Баркина, президента ФРБ Ричмонда и голосующего члена FOMC в этом году, которую он выразил в интервью Financial Times на прошлой неделе. Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари на этой неделе заявил, что снижение ставки в декабре было бы «разумным», а президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби поддержал идею дополнительного снижения ставок...
В целом, судя по движухам на биржевых, внебиржевых, фондовых, фьючерсных, срочных и бессрочных, сырьевых, крипто и прочих рынках, пока никто из игроков на них не знает, что будет дальше, даже возможно, и некоторые маркетмейкеры.
SFA (Oxford) совместно с Heraeus Metals Germany GmbH & Co. в последнем обзоре отмечает, что покупки золота центральными банками, вероятно, сократятся в 2024 году. Центральные банки купили 1037 тонн золота в 2023 году. Пока в этом году центральные банки купили только 658 тонн, включая 186 тонн в третьем квартале (источник: WGC). Чтобы соответствовать общему объёму прошлого года, центральным банкам необходимо будет купить 379 тонн в четвёртом квартале 2024 года.
Это потребует 103% квартального роста по сравнению с третьим кварталом 2024 года и он должен будет стать крупнейшим кварталом чистых покупок с третьего квартала 2022 года, когда было куплено 458 тонн — крупнейшим кварталом покупок центральными банками за всю историю. Поэтому маловероятно, что общий спрос со стороны банков будет соответствовать уровням 2023 или 2022 года, когда было куплено 1082 тонны. Это особенно верно, поскольку Китай, один из самых постоянных покупателей до мая 2024 года, теперь прекратил покупки. Однако пока нет никаких признаков того, что центральные банки существенно сократят покупки в 2025 году.
Геополитическая напряжённость продолжает расти. Трамп хвастается своей способностью заключать мир, и, что примечательно, Путин выразил готовность к дипломатическому решению с избранным президентом США. Однако на данный момент напряжённость между Россией и Западом растёт, поскольку между Россией и Украиной запускаются более крупные ракеты. Это соответствует тенденции всё более напряжённых международных отношений в течение года, которая не показывает никаких признаков ослабления, что приносит пользу золоту как активу-убежищу.
Цена на золото восстанавливается после шестидневной полосы потерь на прошлой неделе. Она восстановилась с уровней перепроданности около $ 2530 за унцию и неуклонно росла, закрывшись на уровне $ 2705 за унцию в пятницу. Цены на золото в евро пробили отметку € 2600 за унцию до рекордного максимума в пятницу, в то время как евро упала по отношению к доллару. Сегодня все драгоценные металлы (ДМ) чуть подрастают в преддверии «Дня благодарения» и «Чёрной пятницы». В пятницу торги в США будут сокращёнными, а рынки «тонкими». Так что будем ждать движух на следующей неделе. А пока поговорим о других ДМ.
Поставки серебра должны снова вырасти в следующем году. Ожидается, что горнодобывающие проекты, которые будут запущены в 2025 году, включают Terronera, EC120 и Bunker Hill в США и Мексике с запланированным годовым объёмом производства 4 млн унций, 2,5 млн унций и 0,7 млн унций серебра соответственно. Исторически добыча на австралийском руднике Endeavour, который, как ожидается, будет вновь открыт в первой половине 2025 года, составляла в среднем 2,9 млн унций серебра в год с 1982 по 2020 год.
Только эти проекты предполагают, что к концу 2025 года к добытым поставкам серебра может быть добавлено 10,1 млн унций. По оценкам, общий объём добычи в 2024 году вырастет на 1% в годовом исчислении до 837 млн унций (источник: The Silver Institute). Включение этих предстоящих проектов приведёт к увеличению добычи на 1,2% по сравнению с прогнозом на 2024 год, без учёта роста от существующих операций. Однако, поскольку они начнутся в разное время в течение года, их влияние может не быть в полной мере отражено в показателях за 2025 год.
Спрос на #серебро подпитывается Индией. Прогнозируется, что мировой спрос на серебро вырастет на 1% до более чем 1,2 млрд унций в этом году. Индия является ключевым фактором роста спроса на физические инвестиции, ювелирные изделия и столовое серебро, отвечая за 20%, 40% и 70% мирового спроса в этих сегментах соответственно в 2023 году. В этом году потребление серебра в Индии по-прежнему остаётся устойчивым, поскольку экономика демонстрировала относительно хорошие результаты.
Прогнозируется, что мировой спрос на серебряные ювелирные изделия и столовое серебро вырастет на 5% в этом году до 212 млн унций и 28 млн унций соответственно, что поддерживается устойчивым спросом в Индии. Хотя в этом году ожидается снижение спроса на физические инвестиции до 208 млн унций во всём мире, индийские инвесторы увеличили свои закупки серебряных слитков и монет (источник: The Silver Institute). За первые девять месяцев 2024 года в Индию было импортировано 227 млн унций серебра, что в восемь раз больше, чем в предыдущем году.
Ожидается, что общий спрос на промышленное серебро увеличится на 7% в годовом исчислении в 2024 году до 700 млн унций (источник: The Silver Institute). Сектор телекоммуникаций Индии является частью этой силы. Подпитываемая национальной политикой в области цифровых коммуникаций 2018 года, Индия работала над тем, чтобы соответствовать развитию телекоммуникаций других стран. В октябре министр связи страны подчеркнул, что за предыдущие 22 месяца было установлено 450 тыс. вышек 5G, что расширило покрытие сети до 80% населения страны. Вышки 5G используют больше серебра, чем 4G, из-за необходимости передачи на более высоких частотах и большей плотности вышек (из-за более коротких диапазонов волн). Это способствует спросу Индии на серебро в электротехнической и электронной промышленности.
Кроме того, Индия планирует стать ведущим игроком в полупроводниковой промышленности и открывает крупный завод по производству электроники (источник: TATA Group). Разработки, которые увеличивают производство в Индии, могут, таким образом, повысить спрос на серебро в электротехнической и электронной промышленности для страны. Соотношение золото/серебро (GSR) пока ниже максимумов, но всё ещё высокое. Соотношение остаётся выше 80, в диапазоне 75-90 с начала 2023 года, что говорит о том, что серебро может быть недооценено.
Если соотношение вернётся к историческому среднему значению ~60, серебро вырастет по сравнению с золотом. Однако с высокими рисками рецессии в США и еврозоне золото, менее зависимое от промышленного спроса, может оказаться в фаворе, что усилит его позиции по отношению к серебру. И чистые бычьи позиции хедж-фондов на COMEX в серебре упали до восьмимесячного минимума. Длинные позиции сократились на 9012 контрактов до 24061 контракта (120 млн унций). Между тем, короткие позиции выросли на 8% до 17023 контрактов (85 млн унций). Отчасти это может быть следствием укрепления доллара после выборов в США. На прошлой неделе цены на серебро отскочили от уровня ниже $ 30 за унцию, поскольку поддержка сохранялась, но ещё слишком рано говорить о том, что коррекция цен на серебро закончилась.
Ослабление ранда оказывает давление на цену платины. Ранд ослаб на 5,3% за последнюю неделю и достиг 18,22 за доллар. Сильный шаг подтолкнул обменный курс к самому низкому уровню с начала августа и свёл на нет рост, достигнутый южноафриканской валютой с тех пор. Это оказало давление на цену платины, которая снизилась на 2,5% за неделю и упала ниже октябрьского минимума — #платина снизилась до менее чем $ 950 за унцию. Снижение ранда может принести пользу добытчикам платиновых металлов в Южной Африке, поскольку более слабый ранд означает, что доход от платины может быть более устойчивым, если цена платины в долларах США также упадёт.
Доллар сейчас сильнее всего за год. Причиной этого является более высокий риск возобновления инфляции при президентстве Трампа с января и более умеренный путь снижения ставки ФРС, чем ожидали рынки, по сравнению с месяцем ранее. Если доллар сохранит свой высокий уровень до конца года, цена на платину в долларах США может продолжить испытывать давление и ей будет сложно восстановиться до $ 1000 за унцию. Как я отмечал в обзоре «Серебро, платина и прочие...», Heraeus совместно с SFA (Oxford), где в заглавной статье - #платина: "Industrial and non-European platinum demand rise above the rest"
Состав спроса на платину значительно изменился за последние пять лет. Ювелирные изделия больше не являются той движущей силой, которой они были раньше, особенно с учетом того, что спрос в Китае значительно упал. Аналогичным образом, падение популярности дизельных легковых автомобилей в Западной Европе после скандала «дизельгейт» и постепенное ужесточение норм выбросов привело к снижению значимости этого сектора. Победителями стали мировой промышленный сектор и спрос на автокатализаторы за пределами Западной Европы.
Прогнозируется, что мировой промышленный спрос вырастет на 3% в этом году до 2,4 млн унций. Ожидается, что потребности в платине почти во всех подотраслях возрастут. Ожидается, что спрос со стороны сектора химических катализаторов продемонстрирует устойчивый рост и останется наибольшей частью промышленного спроса. Также ожидается, что замена родия на платину в китайском секторе производства стекла сохранит спрос на исторически высоком уровне. Промышленное потребление увеличило свою долю в общем спросе с 29% в 2019 году до 34% в этом году.
Прогнозируется, что спрос на платиновые автокатализаторы за пределами Западной Европы вырастет на 2% в годовом исчислении в 2024 году после трех лет очень сильного роста. Ожидается, что совокупный спрос за пределами Западной Европы вырастет более чем на 10-летний максимум в 2,6 млн унций. Однако прогнозируется, что мировой спрос на платиновые автокатализаторы снизится на 1% в годовом исчислении в 2024 году. В определенной степени выгода от некоторой замены палладия в бензиновых автокатализаторах на таких рынках, как Китай, компенсировала снижение доли рынка дизельных автомобилей в Европе, которая упала с 13,6% в 2023 году до 10,4% в сентябре этого года по сравнению с 52% 10 лет назад (источник: ACEA). С 2019 года рыночная доля спроса на платиновые автокатализаторы за пределами Западной Европы выросла с 25% до 36%, ожидаемых в этом году.
Спрос на платиновые ювелирные изделия в Китае снижается, но, возможно, демонстрирует признаки стабилизации. Несмотря на краткосрочный рост в 2021 году, спрос на платиновые ювелирные изделия находится под давлением в течение ряда лет. Мировой спрос на ювелирные изделия упал на 39% по сравнению с 2019 годом, тогда как в Китае он сократился на 56% до менее чем 500 тыс. унций, прогнозируемых на этот год. В 2024 году китайский спрос на платиновые ювелирные изделия, по прогнозам, составит всего 6% от общего объема рынка. Однако темпы снижения в Китае резко замедлились.
Два крупнейших сектора спроса на платину демонстрируют относительную силу и, по прогнозам, приведут к росту спроса на платину в годовом исчислении в 2024 году и будут способствовать дефициту рынка. Цена на платину не демонстрирует большого роста, вероятно, из-за избыточного предложения на рынках в предыдущие годы, что означает, что запасы доступны для покрытия дефицита поставок добытой и переработанной продукции.
Прогнозируется, что мировой промышленный спрос вырастет на 3% в этом году до 2,4 млн унций. Ожидается, что потребности в платине почти во всех подотраслях возрастут. Ожидается, что спрос со стороны сектора химических катализаторов продемонстрирует устойчивый рост и останется наибольшей частью промышленного спроса. Также ожидается, что замена родия на платину в китайском секторе производства стекла сохранит спрос на исторически высоком уровне. Промышленное потребление увеличило свою долю в общем спросе с 29% в 2019 году до 34% в этом году.
Прогнозируется, что спрос на платиновые автокатализаторы за пределами Западной Европы вырастет на 2% в годовом исчислении в 2024 году после трех лет очень сильного роста. Ожидается, что совокупный спрос за пределами Западной Европы вырастет более чем на 10-летний максимум в 2,6 млн унций. Однако прогнозируется, что мировой спрос на платиновые автокатализаторы снизится на 1% в годовом исчислении в 2024 году. В определенной степени выгода от некоторой замены палладия в бензиновых автокатализаторах на таких рынках, как Китай, компенсировала снижение доли рынка дизельных автомобилей в Европе, которая упала с 13,6% в 2023 году до 10,4% в сентябре этого года по сравнению с 52% 10 лет назад (источник: ACEA). С 2019 года рыночная доля спроса на платиновые автокатализаторы за пределами Западной Европы выросла с 25% до 36%, ожидаемых в этом году.
Спрос на платиновые ювелирные изделия в Китае снижается, но, возможно, демонстрирует признаки стабилизации. Несмотря на краткосрочный рост в 2021 году, спрос на платиновые ювелирные изделия находится под давлением в течение ряда лет. Мировой спрос на ювелирные изделия упал на 39% по сравнению с 2019 годом, тогда как в Китае он сократился на 56% до менее чем 500 тыс. унций, прогнозируемых на этот год. В 2024 году китайский спрос на платиновые ювелирные изделия, по прогнозам, составит всего 6% от общего объема рынка. Однако темпы снижения в Китае резко замедлились.
Два крупнейших сектора спроса на платину демонстрируют относительную силу и, по прогнозам, приведут к росту спроса на платину в годовом исчислении в 2024 году и будут способствовать дефициту рынка. Цена на платину не демонстрирует большого роста, вероятно, из-за избыточного предложения на рынках в предыдущие годы, что означает, что запасы доступны для покрытия дефицита поставок добытой и переработанной продукции.
В этом году отношение к платиновым #ETF изменилось. Последние несколько лет были в основном негативными для активов платиновых ETF. Во всём мире активы в фондах сократились на 916 тыс. унций с 2021 по 2023 год. Однако с начала года активы в ETF платины выросли на 240 тыс. унций до 3,4 млн унций. Цена платины торговалась в боковом тренде в течение 2021-2023 годов, и это в значительной степени продолжилось в 2024 году, колеблясь между $ 870 и $ 1100 за унцию. Изменение в 2024 году, которое может способствовать этому, — это относительная стоимость платины по отношению к золоту. Соотношение золото/платина выросло до 2,78 по состоянию на конец прошлой недели с 2,08 1 января.
Изменение может быть связано с краткосрочными спекуляциями о том, последует ли платина за золотом вверх, и, безусловно, в начале года это, по-видимому, имело место, поскольку инвесторы купили ~500 тыс. унций платины по мере роста цены. Теперь покупки распространились и на #палладий. Активы в ETF палладия инвесторов из США увеличились на 205 тыс. унций в четвёртом квартале. Это, вероятно, связано со спекуляциями по поводу санкций США против российского палладия и сопутствующего роста цен. Большинство инвесторов, купивших палладий в октябре, вероятно, сейчас находятся вне рынка. Однако, если цены на платину и палладий возобновят своё падение, могут быть некоторые ликвидации в ETF, поскольку трейдеры будут сокращать свои потери.
Влияние палладия на автомобильный рынок по-прежнему представляет собой серьёзный риск, но есть проблески надежды. Прогнозируется, что мировой спрос на палладиевые автокатализаторы снизится на 1% в этом году до 7,58 млн унций, поскольку доля рынка электромобилей в мировом масштабе продолжает расти быстрее, чем продажи транспортных средств с ДВС. Ожидается, что в 2024 году 83% спроса на палладий будет приходиться на автокатализаторы, а остаток будет разделён между промышленным и ювелирным секторами. С начала года в Китае доля рынка электромобилей в продажах новых автомобилей в среднем составила 24,5%, что является скромным ростом по сравнению с 2023 годом. Ассоциация легковых автомобилей Китая оценивает, что в октябре доля рынка электромобилей достигла 27,6%, что подтверждается новым рекордом продаж в 842 тыс. единиц.
Тенденция тяги к электромобилям стала основной причиной вялого спроса на палладий. Однако в Китае более сильный рост продаж PHEV и недавнее понижение прогнозов проникновения BEV в Европу на 2025 год являются потенциальными позитивными факторами. В начале 2021 года продажи BEV превышали продажи PHEV (которые используют палладиевые автокатализаторы) в соотношении 5 к 1. По состоянию на сентябрь этого года этот показатель сократился до 1,43 к 1. Прогнозист по силовым агрегатам S&P Global также недавно понизил свои ожидания доли рынка BEV в Европе на 2025 год до 21% с 27%, как прогнозировалось в первой половине 2024 года (это всё ещё намного выше, чем проникновение BEV в Европе с начала года в размере 13,1%). Это, а также потенциальные изменения в режиме субсидирования электромобилей в США при Трампе, могут привести к более медленным продажам BEV в будущем и, следовательно, к более медленной каннибализации спроса на палладиевые автокатализаторы на этих и других крупных рынках.
Индия — наименее обсуждаемый, но наиболее быстрорастущий рынок палладиевых автокатализаторов в 2024 году. Индийский рынок составляет всего 6% прогнозируемого спроса на палладиевые автокатализаторы в этом году, но его ожидаемый годовой рост в 3,5% — самый большой из всех рынков. Владение автомобилями в стране растёт на рынке, где на сегодняшний день самой большой формой мобильности являются двухколёсные транспортные средства. В 2023 году продажи мотоциклов и скутеров составили 17 млн единиц, а легковых автомобилей — 3,8 млн. В этом году продажи легковых автомобилей, как ожидается, превысят 4 млн единиц после очень сильного месяца в октябре, в котором новые продажи в размере 483 тыс. установили новый рекорд (источник: FADA).
Помимо растущих показателей продаж, потребители всё больше склоняются к внедорожникам, которые, как правило, имеют больший рабочий объём двигателя и немного более высокую загрузку #PGM в автокатализаторы. Hyundai India (второй по величине OEM по доле рынка) сообщает, что продажи внедорожников составили 69% от новых продаж в Q3’24 по сравнению с 65% в Q3’23. Рост продаж в Индии, по-видимому, сосредоточен в сельских районах, где урожайность была высокой в этом году. Это увеличило доходы сельского населения, что может поддерживать повышенные настроения до конца года и поддерживать продажи вблизи текущих уровней, поддерживая прогноз роста спроса на палладий в 2024 году.
Немецкие грузовики на водороде получили финансовую поддержку. Daimler Truck получил государственное финансирование в размере 226 млн евро, которое будет использовано для разработки и первого производства 100 большегрузных автомобилей FCEV. Выпуск транспортных средств ожидается не ранее 2026 года. В течение последних 18 месяцев транспортные средства проходили дорожные испытания и продемонстрировали запас хода >1000 км. Выпуск большего количества FCEV на дороги может оказать положительное влияние на спрос на зелёный водород и спрос на PGM, используемые в самих системах топливных элементов. Более широкая демонстрация их эффективности при перевозках может способствовать лучшему усвоению.
Что касается предложения водородной экономики в Европе, Агентство ЕС по сотрудничеству регуляторов энергетики (ACER) подчеркнуло, что ЕС подвергается значительному риску не достичь своих целей по производству зелёного водорода и установке электролизёров к 2030 году. Для достижения этих целей к 2030 году потребуется около 100 ГВт электролизных мощностей. Однако ожидается, что к концу 2026 года будет введено в эксплуатацию только ~2 ГВт, что оставит большой пробел, который нужно будет заполнить. Недостаточная производительность электролизных установок задержит спрос на PGM в водородной экономике.
Ну и ещё про платину. Читайте по ссылке ниже.
Согласно новому докладу Всемирного инвестиционного совета по платине (WPIC) PLATINUM QUARTERLY Q3 2024, в 2024 году спрос на платину в автомобильной отрасли снизился из-за замедления продаж автомобилей с ДВС, обусловленного высокими процентными ставками. Стабильный спрос на электромобили BEV, которым платина не требуется, также оказывает давление на рынок. Ожидается, что спрос на платину в автомобильной промышленности в 2024 году сократится до 3,173 млн унций, что на 3% меньше по сравнению с третьим кварталом 2023 года. Однако, по прогнозам WPIC, в 2025 году спрос в автомобильной отрасли вырастет на 2%, достигнув восьмилетнего максимума в 3,245 млн унций. За пределами автомобильного сектора промышленный спрос на платину, как ожидается, останется относительно стабильным, несмотря на впечатляющий рост на 15% в третьем квартале.
В этом выпуске Platinum Quarterly представлены тенденции спроса и предложения платины в третьем квартале 2024 года, обновленный прогноз на 2024 год и первый прогноз на 2025 год. В нём также представлены взгляды WPIC на актуальные вопросы и тенденции для инвесторов, рассматривающих платину как инвестиционный актив, а также обновленная информация о том, как наши продуктовые партнёрства продолжают приносить пользу инвесторам. Данные и комментарии Platinum Quarterly (начиная со страницы 7) подготовлены независимо для WPIC компанией Metals Focus.
Ожидается, что в 2025f платина вступит в третий год подряд с рыночным дефицитом. Ожидается, что дефицит рынка платины составит 682 тыс. унций в 2024f и сократится до 539 тыс. унций в 2025f. Разнообразное использование платины на ряде конечных рынков является ключевой темой, подтверждающей историю металла с последовательным рыночным дефицитом. По сравнению с 2024f, ожидается, что спрос на автомобильную, ювелирную и инвестиционную продукцию увеличится в 2025f, что в целом компенсирует циклически слабый промышленный спрос на платину в 2025f. Действительно, прогнозируется, что спрос на автомобильную продукцию достигнет восьмилетнего максимума в 2025f.
Оценки поставок платины были пересмотрены в сторону повышения на 2024f, чтобы отразить выпуск незавершенного производства в Южной Африке. В целом, прогнозируется, что поставки платины останутся стабильными в 2025f, поскольку рост переработки компенсирует снижение поставок из горнодобывающей промышленности.
Ожидается, что в 2025f платина вступит в третий год подряд с рыночным дефицитом. Ожидается, что дефицит рынка платины составит 682 тыс. унций в 2024f и сократится до 539 тыс. унций в 2025f. Разнообразное использование платины на ряде конечных рынков является ключевой темой, подтверждающей историю металла с последовательным рыночным дефицитом. По сравнению с 2024f, ожидается, что спрос на автомобильную, ювелирную и инвестиционную продукцию увеличится в 2025f, что в целом компенсирует циклически слабый промышленный спрос на платину в 2025f. Действительно, прогнозируется, что спрос на автомобильную продукцию достигнет восьмилетнего максимума в 2025f.
Оценки поставок платины были пересмотрены в сторону повышения на 2024f, чтобы отразить выпуск незавершенного производства в Южной Африке. В целом, прогнозируется, что поставки платины останутся стабильными в 2025f, поскольку рост переработки компенсирует снижение поставок из горнодобывающей промышленности.
P.S. О Трампе... «В качестве одного из моих многочисленных первых указов я подпишу все необходимые документы, чтобы взимать с Мексики и Канады 25% пошлины на ВСЕ продукты, поступающие в Соединённые Штаты», если только страны «не остановят это вторжение в нашу страну» с помощью «наркотиков, в частности фентанила, и всех нелегальных иностранцев», — написал Трамп в Truth Social. «Дополнительный 10% тариф» будет применяться ко всему китайскому импорту, если страна не решит проблему «огромного количества наркотиков, в частности фентанила».
«Один тариф будет сопровождаться другим в ответ, и так далее, пока мы не поставим под угрозу общие компании», — ответила президент Мексики Клаудия Шейнбаум, в то время как инвесторы сбросили акции крупных экспортёров — от Мексики до США — таких как Ford (F), General Motors (GM) и Stellantis (STLA). «Никто не победит в торговой войне или тарифной войне», — добавил в своем заявлении представитель посольства Китая Лю Пэнъюй. Напротив, премьер-министр Канады Джастин Трюдо избрал более примирительный тон, заявив: «Мы знаем, что над этими отношениями нужно работать, и именно это мы и сделаем».
Ждём приходв нашего, гм, "союзника"?...
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба