10 декабря 2024 БКС Экспресс | Полюс
Тактически закрываем торговую идею «Лонг Полюс». С момента открытия она заработала 12%, а котировки показали динамику лучше Индекса МосБиржи на 18 п.п. Ставка на дивиденды сработала, а высокие цены на золото краткосрочно отыграны. На долгосрочном горизонте на переоценку бизнеса должен повлиять запуск проекта «Сухой Лог».
Главное
• Результат — +12% с открытия идеи, или +18% против рынка.
• Компания впервые за три года рекомендовала и одобрила рекордные дивиденды с доходностью 9%. Следующая рекомендация ожидается не ранее мая/августа.
• После резкого ослабления рубль укрепился более чем на 10% за две недели — не катализатор.
• Оценка: Полюс торгуется с дисконтом 25% по мультипликатору Р/Е по споту (М2М).
В деталях
Основные краткосрочные катализаторы уже в цене — ждем презентацию по новым проектам
На фоне роста цен на золото на 41% в рублевом выражении бумаги Полюса оказались одними из лидеров на российском рынке акций с начала года. Кроме того, компания впервые за три года рекомендовала и одобрила дивиденды за 9 месяцев 2024 г. — в размере 1302 руб. на акцию с доходностью около 9%.
Отметим, что 10 декабря золотодобытчик расскажет инвесторам о статусе таких проектов роста, как «Сухой Лог», «Чульбаткан» и «Чертово корыто», которые на длинном горизонте приведут к существенному росту добычи. По нашим оценкам, как минимум более чем на 70%. В то же время ожидаем увидеть обновленные ориентиры капитальных затрат по указанный проектам — прежде всего, по «Сухому Логу» — и издержкам. Эти параметры могут претерпеть заметные изменения после 2022 г. на фоне санкционных ограничений.
Исходя из раскрытия финансовых цифр по проектам также появится больше ясности по будущим дивидендам. При сохранении текущих цен на золото и слабом рубле у компании есть возможность делиться прибылью с акционерами.
Ждем обновленных данных по новым проектам 10 декабря для более точной оценки долгосрочных катализаторов роста.
Недавнее укрепление рубля и рост котировок повысили оценку
Резкое ослабления рубля в конце ноября могло бы выступить мощным катализатором для роста котировок всех экспортеров, включая Полюс. На пике курса акции золотодобытчика торговались с мультипликатором Р/Е 4,9х, то есть с существенным дисконтом в 40%.
Однако после заметного укрепления нацвалюты более чем на 10% за две недели (и роста котировок на 4%) Р/Е Полюса вырос на 17%, до 5,8х. В результате дисконт к историческим уровням вернулся на отметку 25%, что при текущих процентных ставках в экономике уже не выглядит низким значением, учитывая отсутствие явных катализаторов по бумаге, которые были ранее.
Главное
• Результат — +12% с открытия идеи, или +18% против рынка.
• Компания впервые за три года рекомендовала и одобрила рекордные дивиденды с доходностью 9%. Следующая рекомендация ожидается не ранее мая/августа.
• После резкого ослабления рубль укрепился более чем на 10% за две недели — не катализатор.
• Оценка: Полюс торгуется с дисконтом 25% по мультипликатору Р/Е по споту (М2М).
В деталях
Основные краткосрочные катализаторы уже в цене — ждем презентацию по новым проектам
На фоне роста цен на золото на 41% в рублевом выражении бумаги Полюса оказались одними из лидеров на российском рынке акций с начала года. Кроме того, компания впервые за три года рекомендовала и одобрила дивиденды за 9 месяцев 2024 г. — в размере 1302 руб. на акцию с доходностью около 9%.
Отметим, что 10 декабря золотодобытчик расскажет инвесторам о статусе таких проектов роста, как «Сухой Лог», «Чульбаткан» и «Чертово корыто», которые на длинном горизонте приведут к существенному росту добычи. По нашим оценкам, как минимум более чем на 70%. В то же время ожидаем увидеть обновленные ориентиры капитальных затрат по указанный проектам — прежде всего, по «Сухому Логу» — и издержкам. Эти параметры могут претерпеть заметные изменения после 2022 г. на фоне санкционных ограничений.
Исходя из раскрытия финансовых цифр по проектам также появится больше ясности по будущим дивидендам. При сохранении текущих цен на золото и слабом рубле у компании есть возможность делиться прибылью с акционерами.
Ждем обновленных данных по новым проектам 10 декабря для более точной оценки долгосрочных катализаторов роста.
Недавнее укрепление рубля и рост котировок повысили оценку
Резкое ослабления рубля в конце ноября могло бы выступить мощным катализатором для роста котировок всех экспортеров, включая Полюс. На пике курса акции золотодобытчика торговались с мультипликатором Р/Е 4,9х, то есть с существенным дисконтом в 40%.
Однако после заметного укрепления нацвалюты более чем на 10% за две недели (и роста котировок на 4%) Р/Е Полюса вырос на 17%, до 5,8х. В результате дисконт к историческим уровням вернулся на отметку 25%, что при текущих процентных ставках в экономике уже не выглядит низким значением, учитывая отсутствие явных катализаторов по бумаге, которые были ранее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба