11 декабря 2024 Sid_the_sloth
Распихивая конкурентов локтями, региональные эмитенты гурьбой рвутся на рынок, чтобы до конца года успеть использовать свой кредитный лимит. К тому же, совсем скоро объявление новой ключевой ставки — возможно, в следующем году занимать станет ещё дороже. Вслед за Амурской и Новосибирской областями, на охоту за деньгами инвесторов вышла Башкирия.
🏕️Эмитент: Республика Башкортостан
🗺️Башкортостан входит в Приволжский федеральный округ, является частью Уральского экономического района. Граничит с Пермским краем, Свердловской, Челябинской, Оренбургской областями, Татарстаном и Удмуртией. Столица — город Уфа.
Образована 20 марта 1919 г. в результате подписания соглашения между башкирским и советским правительством. Стала единственной автономией, которая была образована на договорных основах.
👩🏻🦰В Башкирии родилась и выросла глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Я, кстати, в Башкирии ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Башкортостана, если такие есть!👋
🛢️Республика – один из старейших нефтедобывающих регионов страны, центр химической промышленности и машиностроения. В Башкирии, как легко догадаться, базируется Башнефть. Также это один из крупнейших регионов по производству сельхозпродукции (в основном животноводства).
⭐Кредитный рейтинг: AA+ «стабильный» от ЭкспертРА
💼Сейчас на бирже торгуются 3 классических выпуска башкирских облигаций общим начальным объемом 20,5 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Ближайшая погашается в сентябре 2025.
Облигации Башкортостана на Мосбирже. Данные от 11.12.2024. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые показатели
👉Объем внутреннего регионального продукта (ВРП) за 2023 г. — 2,3 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,2% выше уровня 2022 г. По итогам 2024 прогнозируется рост ВРП на 3,6% до 2,5 трлн ₽ в т.ч. промышленного производства – на 5,9%.
👉Среднедушевые доходы населения выросли на 9,7% до 40,0 тыс. ₽ при величине прожиточного минимума 12,7 тыс. ₽. По итогам 2024 прогнозируется рост доходов населения на 6,5% до 42,6 тыс. ₽, прожиточный минимум установлена в размере 13,8 тыс. ₽. Мда...😳
👉Доход регионального бюджета за 2023 — 283 млрд ₽ (+1% г/г), из которых 71,1% пришлось на налоговые и неналоговые доходы (ННД). По итогам 2024 в связи с ростом ННД доходы увеличатся на 5,5%, доля ННД в доходах составит 76,2%.
👉Дефицит бюджета составил 17,2 млрд ₽ или 8,6% от ННД. В 2024-м исполнение бюджета планируется с дефицитом 12,3 млрд ₽ или 5,4% от ННД. За вычетом ИБК и остатков денежных средств, дефицит составит 2,7% от ННД и будет покрыт за счет коммерческих заимствований.
👉По итогам 2024 ожидается рост долга на 21,4% до 71,3 млрд ₽. Долговая нагрузка при этом составит 31,3%, но будет оставаться на достаточно комфортном уровне. Расходы на обслуживание долга в 2023-м составляли 0,9% от ННД, прогнозируется их рост до 1,2% от ННД.
Структура налоговых доходов на 01.01.2024. Данные ЭкспертРА
⚙️Параметры выпуска
● Название: Башкорт-34014
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10,5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 25% (YTM до 28,1%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
Амортизация: 10% — в дату выплаты 12 купона, по 15% — в даты выплат 18 и 24 купонов и по 30% в даты выплат 30 и 36 купонов.
👉Организатор: Газпромбанк.
⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение на бирже — 17 декабря 2024.
Мечеть Ляля Тюльпан в Уфе
🤔Резюме: почти без замечаний
🏕️Итак, Башкортостан размещает выпуск объемом 10,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками.
✅Региональные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст республике допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Хорошие бюджетные показатели. Дефицит бюджета по сравнению с прошлым годом снижается, а доходы растут. Расходы по долгу вполне комфортные — порядка 1% от ННД.
✅Отличный кредитный рейтинг. ЭкспертРА присвоило Башкирии очень высокий рейтинг АА+ и отмечает сильный уровень развития экономики, сбалансированность бюджета, хороший инвестклимат и наличие достаточного объема средств для покрытия кассовых разрывов.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 25% — очень высокий для субфедеральных бондов с таким рейтингом. Даже если ключевую ставку в декабре повысят, это не сильно испортит башкирское предложение.
⛔Амортизация съест часть доходности, но первые 12 месяцев тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.
💼Вывод: интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие купоны при низких рисках. Недавно мы восхищались выпуском Ульяновской области с купоном 22,5%, и вот башкиры решили переплюнуть своих коллег на 2,5 п.п.
Это, конечно, не Томск 34009 с его 26%, однако и рейтинг у Башкортостана выше Томска аж на 6(!) ступеней. Однозначно лайк. На размещении купон может снизиться, но на руку инвесторам сейчас играет высокая конкуренция между эмитентами.
🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р2 (рейтинг BBB+, купон 28%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Магнит 4Р5 (ААА, 23%),Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), ИКС 5 Финанс 3Р1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%),ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%).
🏕️Эмитент: Республика Башкортостан
🗺️Башкортостан входит в Приволжский федеральный округ, является частью Уральского экономического района. Граничит с Пермским краем, Свердловской, Челябинской, Оренбургской областями, Татарстаном и Удмуртией. Столица — город Уфа.
Образована 20 марта 1919 г. в результате подписания соглашения между башкирским и советским правительством. Стала единственной автономией, которая была образована на договорных основах.
👩🏻🦰В Башкирии родилась и выросла глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Я, кстати, в Башкирии ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Башкортостана, если такие есть!👋
🛢️Республика – один из старейших нефтедобывающих регионов страны, центр химической промышленности и машиностроения. В Башкирии, как легко догадаться, базируется Башнефть. Также это один из крупнейших регионов по производству сельхозпродукции (в основном животноводства).
⭐Кредитный рейтинг: AA+ «стабильный» от ЭкспертРА
💼Сейчас на бирже торгуются 3 классических выпуска башкирских облигаций общим начальным объемом 20,5 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Ближайшая погашается в сентябре 2025.
Облигации Башкортостана на Мосбирже. Данные от 11.12.2024. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые показатели
👉Объем внутреннего регионального продукта (ВРП) за 2023 г. — 2,3 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,2% выше уровня 2022 г. По итогам 2024 прогнозируется рост ВРП на 3,6% до 2,5 трлн ₽ в т.ч. промышленного производства – на 5,9%.
👉Среднедушевые доходы населения выросли на 9,7% до 40,0 тыс. ₽ при величине прожиточного минимума 12,7 тыс. ₽. По итогам 2024 прогнозируется рост доходов населения на 6,5% до 42,6 тыс. ₽, прожиточный минимум установлена в размере 13,8 тыс. ₽. Мда...😳
👉Доход регионального бюджета за 2023 — 283 млрд ₽ (+1% г/г), из которых 71,1% пришлось на налоговые и неналоговые доходы (ННД). По итогам 2024 в связи с ростом ННД доходы увеличатся на 5,5%, доля ННД в доходах составит 76,2%.
👉Дефицит бюджета составил 17,2 млрд ₽ или 8,6% от ННД. В 2024-м исполнение бюджета планируется с дефицитом 12,3 млрд ₽ или 5,4% от ННД. За вычетом ИБК и остатков денежных средств, дефицит составит 2,7% от ННД и будет покрыт за счет коммерческих заимствований.
👉По итогам 2024 ожидается рост долга на 21,4% до 71,3 млрд ₽. Долговая нагрузка при этом составит 31,3%, но будет оставаться на достаточно комфортном уровне. Расходы на обслуживание долга в 2023-м составляли 0,9% от ННД, прогнозируется их рост до 1,2% от ННД.
Структура налоговых доходов на 01.01.2024. Данные ЭкспертРА
⚙️Параметры выпуска
● Название: Башкорт-34014
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10,5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 25% (YTM до 28,1%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
Амортизация: 10% — в дату выплаты 12 купона, по 15% — в даты выплат 18 и 24 купонов и по 30% в даты выплат 30 и 36 купонов.
👉Организатор: Газпромбанк.
⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение на бирже — 17 декабря 2024.
Мечеть Ляля Тюльпан в Уфе
🤔Резюме: почти без замечаний
🏕️Итак, Башкортостан размещает выпуск объемом 10,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками.
✅Региональные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст республике допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Хорошие бюджетные показатели. Дефицит бюджета по сравнению с прошлым годом снижается, а доходы растут. Расходы по долгу вполне комфортные — порядка 1% от ННД.
✅Отличный кредитный рейтинг. ЭкспертРА присвоило Башкирии очень высокий рейтинг АА+ и отмечает сильный уровень развития экономики, сбалансированность бюджета, хороший инвестклимат и наличие достаточного объема средств для покрытия кассовых разрывов.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 25% — очень высокий для субфедеральных бондов с таким рейтингом. Даже если ключевую ставку в декабре повысят, это не сильно испортит башкирское предложение.
⛔Амортизация съест часть доходности, но первые 12 месяцев тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.
💼Вывод: интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие купоны при низких рисках. Недавно мы восхищались выпуском Ульяновской области с купоном 22,5%, и вот башкиры решили переплюнуть своих коллег на 2,5 п.п.
Это, конечно, не Томск 34009 с его 26%, однако и рейтинг у Башкортостана выше Томска аж на 6(!) ступеней. Однозначно лайк. На размещении купон может снизиться, но на руку инвесторам сейчас играет высокая конкуренция между эмитентами.
🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р2 (рейтинг BBB+, купон 28%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Магнит 4Р5 (ААА, 23%),Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), ИКС 5 Финанс 3Р1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%),ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба