18 декабря 2024 Тинькофф Банк
Возможные сценарии и конкретные инструменты для инвесторов
Последнее заседание ЦБ по ставке в этом году состоится в пятницу, 20 декабря. Решение узнаем в 13:30 мск. По мнению наших аналитиков, ставка повысится до 23% и это уже заложено в рыночные котировки. Важные вводные:
• Инфляция растет, полмесяца цены повышаются по 0,5% в неделю — в более спокойное время это была бы норма за месяц.
• Кредитование тоже замедляется. Розничные кредиты падают уже второй месяц, а вот корпоративное — стало тормозить недавно. Это объясняет более примирительную риторику ЦБ в последние дни.
• Для рынка важно не только решение по ставке, но и сигнал регулятора: смягчение риторики может быть сильным позитивным сигналом, а вот жесткость коммуникации вряд кого-то удивит.
Разберем возможные сценарии и конкретные бумаги
• Ставка сохранена на уровне 21%
Маловероятный сценарий, который может стать негативным сюрпризом — повышается волатильность и неопределенность относительно целей ЦБ, а потенциальное повышение ставки может быть отложено до февраля.
Позитивным такое решение будет при мягкой риторике. Если вы считаете, что этот сценарий возможен — можно начинать покупать ОФЗ, чтобы зафиксировать доходность на продолжительное время. Интересны следующие выпуски:
ОФЗ 26238 RU000A1038V6, дюрация: 7,2 года, погашение: 15.05.2041, Потенциальная полная доходность на горизонте года: 50,45%.
ОФЗ 26230 RU000A100EF5, дюрация: 6,7 года, погашение: 16.03.2039, Потенциальная доходность за год: 47,68%.
ОФЗ 26233 RU000A101F94, дюрация: 6,4 года, погашение: 18.07.2035, Потенциальная доходность за год: 46,36%.
ОФЗ 26240 RU000A103BR0, дюрация: 6,4 года, погашение: 30.07.2036, Потенциальная доходность за год: 46,15%.
• Ставка повышена до 23% или более
23% — консенсус рынка. Для инвесторов, которые ожидают повышения ставки, сохраняют свою актуальность флоатеры. Облигации с плавающим купоном позволяют адаптироваться к росту ставок в экономике, а текущее давление на котировки создает привлекательные возможности для покупки флоатеров по более низкой цене — а значит доходность может вырасти. Бумаги:
Росэксимбанк 002Р-05 RU000A108ZT4, премия к ключевой ставке 190 б. п., погашение/put-оферта: 14.07.2027.
Селектел 001P-05 RU000A10A7S0, премия к ключевой ставке 400 б. п., погашение/put-оферта: 23.05.2027.
Россети 001Р-11R RU000A107CG2, премия к ключевой ставке 105 б. п., погашение/put-оферта: 10.12.2029.
Биннофарм Групп 001P-03 RU000A107E81, премия к RUONIA 240 б. п., погашение/put-оферта: 14.12.2026.
Последнее заседание ЦБ по ставке в этом году состоится в пятницу, 20 декабря. Решение узнаем в 13:30 мск. По мнению наших аналитиков, ставка повысится до 23% и это уже заложено в рыночные котировки. Важные вводные:
• Инфляция растет, полмесяца цены повышаются по 0,5% в неделю — в более спокойное время это была бы норма за месяц.
• Кредитование тоже замедляется. Розничные кредиты падают уже второй месяц, а вот корпоративное — стало тормозить недавно. Это объясняет более примирительную риторику ЦБ в последние дни.
• Для рынка важно не только решение по ставке, но и сигнал регулятора: смягчение риторики может быть сильным позитивным сигналом, а вот жесткость коммуникации вряд кого-то удивит.
Разберем возможные сценарии и конкретные бумаги
• Ставка сохранена на уровне 21%
Маловероятный сценарий, который может стать негативным сюрпризом — повышается волатильность и неопределенность относительно целей ЦБ, а потенциальное повышение ставки может быть отложено до февраля.
Позитивным такое решение будет при мягкой риторике. Если вы считаете, что этот сценарий возможен — можно начинать покупать ОФЗ, чтобы зафиксировать доходность на продолжительное время. Интересны следующие выпуски:
ОФЗ 26238 RU000A1038V6, дюрация: 7,2 года, погашение: 15.05.2041, Потенциальная полная доходность на горизонте года: 50,45%.
ОФЗ 26230 RU000A100EF5, дюрация: 6,7 года, погашение: 16.03.2039, Потенциальная доходность за год: 47,68%.
ОФЗ 26233 RU000A101F94, дюрация: 6,4 года, погашение: 18.07.2035, Потенциальная доходность за год: 46,36%.
ОФЗ 26240 RU000A103BR0, дюрация: 6,4 года, погашение: 30.07.2036, Потенциальная доходность за год: 46,15%.
• Ставка повышена до 23% или более
23% — консенсус рынка. Для инвесторов, которые ожидают повышения ставки, сохраняют свою актуальность флоатеры. Облигации с плавающим купоном позволяют адаптироваться к росту ставок в экономике, а текущее давление на котировки создает привлекательные возможности для покупки флоатеров по более низкой цене — а значит доходность может вырасти. Бумаги:
Росэксимбанк 002Р-05 RU000A108ZT4, премия к ключевой ставке 190 б. п., погашение/put-оферта: 14.07.2027.
Селектел 001P-05 RU000A10A7S0, премия к ключевой ставке 400 б. п., погашение/put-оферта: 23.05.2027.
Россети 001Р-11R RU000A107CG2, премия к ключевой ставке 105 б. п., погашение/put-оферта: 10.12.2029.
Биннофарм Групп 001P-03 RU000A107E81, премия к RUONIA 240 б. п., погашение/put-оферта: 14.12.2026.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба