18 декабря 2024 Thomson Reuters
Инвестиции в облигации достигли рекордных уровней на фоне высокой доходности и такой же высокой неопределенности
В этом году инвесторы вложили рекордные $600 млрд в мировые облигационные фонды. Их привлекает самая высокая за последние десятилетия доходность, возникшая перед неопределенным 2025 годом.
Смягчение монетарной политики
Снижение инфляции позволило центральным банкам начать смягчение денежно-кредитной политики. Инвесторы спешат зафиксировать высокую доходность — это особенно важно после того, как в 2022 году из фондов с фиксированным доходом ушло $250 млрд.
«Главное — это доход, — говорит Василики Пачатуриди, глава стратегии по инструментам с фиксированным доходом в регионе EMEA в BlackRock. — Мы видим, как доходность возвращается в облигации. Таких уровней мы не наблюдали почти 20 лет».
Динамика доходности
Доходность облигаций обычно падает, а цены растут, когда центральные банки снижают краткосрочные ставки по займам. В этом году доходность глобального облигационного индекса ICE BofA держалась на среднем уровне — около 2%. Однако в конце прошлого года она превысила 4,5%, достигнув максимума с 2008 года.
По данным EPFR, к середине декабря в облигационные фонды развитых и развивающихся рынков поступило $617 млрд. Это превышает показатель 2021 года ($500 млрд) и делает 2024 год рекордным.
Распределение потоков капитала
Приток в акции составил $670 млрд на фоне роста индексов США и Европы до новых максимумов. Лучший результат показали фонды денежного рынка, предлагающие высокую доходность при низком риске: они привлекли более $1 трлн. Корпоративные облигации пользуются особым спросом, предлагая более высокую доходность, чем государственные бумаги. Их курс вырос, поскольку компании успешно справились с повышением ставок центральных банков.
Доходность глобального индекса корпоративных облигаций ICE BofA снизилась до минимальной разницы с безрисковыми государственными облигациями с 2007 года.
«До того как процентные ставки начали расти несколько лет назад, многие компании зафиксировали долгосрочное финансирование, — отмечает Виллем Селс, глобальный инвестиционный директор частного банка HSBC. — Поэтому влияние роста стоимости заимствований на компании оказалось меньше ожидаемого. При этом многие компании стали больше зарабатывать на своих денежных резервах».
Рост популярности ETF
Инвесторы отдают явное предпочтение пассивным биржевым фондам (ETF). По данным Morningstar Direct, к концу ноября приток в них достиг рекордных $350 млрд.
«ETF дают инвесторам доступ к активам, с которыми раньше было сложнее торговать, включая облигации, — поясняет Мартин Эмке, профессор финансов Лондонской школы экономики. — Корпоративные облигации, например, традиционно неликвидны, а ETF предлагают легкий доступ к этому рынку в более ликвидной форме».
Крупнейшие игроки рынка пассивных фондов — BlackRock и Vanguard — получили наибольшую выгоду от этого тренда.
Перспективы на 2025 год
В 2025 году приток средств может замедлиться. Планы избранного президента Трампа по снижению налогов и дерегулированию вызвали рост американских акций и увеличение притока капитала на фондовый рынок, что снижает привлекательность облигаций.
По данным EPFR и TD Securities, за четыре недели после победы Трампа 5 ноября в американские фонды акций поступило $117 млрд — в четыре раза больше, чем в глобальные облигации ($27 млрд). Инвесторы сомневаются, что корпоративные облигации смогут существенно вырасти после успешного года.
«Сложно ожидать дальнейшего значительного сужения спредов, и я не думаю, что доходность облигаций будет намного ниже текущих уровней», — говорит Карл Хаммер, глобальный руководитель по распределению активов шведского банка SEB.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба