Вчера, 20:07 БКС Экспресс | EURUSD
Курс EUR/USD в 2024 г. опустился ниже 1,04 и в настоящий момент теряет около 6% к уровню закрытия декабря прошлого года. Рассмотрим возможные сценарии поведения валютной пары на 2025 г.
В 2024 г. ЕЦБ за счет высокой ключевой ставки смог приблизиться к целевым показателям по инфляции. Ослабление инфляционного давления и слабые перспективы роста экономики позволили ЕЦБ начать цикл снижения ключевой ставки в надежде на мягкую посадку.
ФРС также перешла к снижению ставки. Однако темпы более сдержанные, а глава регулятора заявил, что ситуация приблизилась к точке, когда пауза в смягчении монетарной политики будет оправданной.
Фундаментальные факторы, влияющие на валютную пару
Экономика Евросоюза стагнирует. Темпы производства падают вслед за снижением спроса. Продукция ЕС не выдерживает конкуренции с товарами США из-за дорогих энергоресурсов, которые увеличивают издержки и, как следствие, цену.
На пороге новый газовый кризис. Договор на поставку российского газа через Украину истекает 1 января 2025 г., что вносит свою лепту в риск удорожания энергоресурсов и новый всплеск инфляции.
Риск роста суверенного госдолга стран еврозоны. Хотя совокупное отношение долга стран Евросоюза к ВВП значительно ниже пиковых значений, размеры госдолга сохраняются на высоком уровне за счет начального дефицита бюджетов стран. Медленный рост экономики еврозоны в сочетании с высоким госдолгом могут осложнить финансирование борьбы с изменением климата и высоких расходов на оборону.
Охлаждение потребительского и инвестиционного спроса в ЕС.
Риски в отношениях с Китаем. Евросоюз испытывает потребность в дешевом импорте товаров из Китая. В то же время ЕС нуждается в введении пошлин на товары некоторых отраслей экономики для поддержки собственного производства, что вызывает ожидаемое сопротивление со стороны Китая.
Отток капитала из Евросоюза в США. Инвесторы предпочитают вкладываться в крупные технологические компании, что делает европейские фирмы менее конкурентоспособными.
Риски начала торговых войн после вступления Дональда Трампа на президентский пост.
Три сценария поведения EUR/USD на 2025 г.
Базовый
В данном сценарии мы не ожидаем существенного изменения в траектории снижения курса евро по отношению к доллару. Предполагаем, что риторика Трампа по отношению к Европе будет достаточно жесткой. Это спровоцирует дальнейший отток капитала в США, при этом экономика ЕС продолжит сокращаться, а стоимость энергоресурсов, напротив, продолжит расти. Также предполагаем, что могут увеличиться расходы на оборону.
При реализации базового сценария в первом полугодии курс EURUSD может опуститься в диапазон 1,01–1,03 с дальнейшим снижением до паритета в течение 2025 г.
Позитивный
В позитивном сценарии предполагаем снижение геополитической напряженности и цен на энергоресурсы. Положительным последствием этого можно назвать возможное улучшение инвестиционного климата в еврозоне. Это, в свою очередь, обеспечит переток инвестиций в еврозону, что поддержит и даже укрепит евро.
Целевой диапазон при реализации позитивного сценария на первое полугодие — 1,095–1,12. Укрепление выше текущего диапазона маловероятно и возможно только в случае появления существенных проблем в США. Драйверов, связанных с ростом выше текущих диапазонов внутри Евросоюза, мы не наблюдаем.
Негативный
Сценарий подразумевает падение цены ниже паритета к доллару и закрепление валютной пары на этих уровнях на протяжении всего 2025 г. Сценарий воплотится в случае, если все риски базового сценария реализуются, вследствие чего Европу настигнет масштабный политический кризис.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба