Алексей Михеев, Проблемы в странах PIGS приводят к сворачиванию carry trade

Итак, на рынках продолжается сворачивание carry trade, что тянет за собой евро-доллар, евро-йену и доллар-йену. Основная тема последних двух суток - рост дефолтных ожиданий в странах PIGS (Португалия, Ирландия, Греция, Испания). В частности, 5-летний CDS-спрэд так называемых PIGS вчера расширился примерно на 20-30 б.п. Португалии вчера не удалось привлечь запланированные 500 млн. евро от размещения годовых нот - спрос нашелся лишь на 60% выпуска. Разрядить обстановку вчера попытался глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, который сказал, что в целом размер дефицита бюджета в Европе прогнозируется на уровне 6%, что, например, заметно ниже по сравнению с США (более 10%). Однако его слова не возымели должного эффекта. Мы по-прежнему считаем, что шум вокруг проблем в странах PIGS чрезмерно и необоснованно раздут. В частности, суммарный ВВП Греции, Ирландии и Португалии составляет только 6.5% от ВВП Еврозоны. Поэтому, по большому счету, все, что происходит в этих тех странах, в действительности не имеет большого значения для курса евро-доллара. Испания здесь стоит несколько особняком, все же больших проблеем с доверием не имеет, да и занимает 5-ое место по объему ВВП Еврозоны, 11.8% от ВВП Еврозоны. Для сравнения, на первом месте Германия, 27% от ВВП Еврозоны. Вообще каждый раз, когда падает евро, начинаются разговоры о нестабильности Еврозоны. Еще в 2005 году евро падал якобы на провале референдумов по конституции ЕС во Франции и Нидерландах, затем в сентябре 2005 года "потому что в Париже жгли машины". Причем многодневный акцент на беспорядках в Париже появился в масс-медиа немногим позже того, как в США произошла катастрофа в Новом Орлеане из-за урагана Катрин и доллар сначала падал на этом.
Пока что сворачивание carry trade (падение евро-йены и фондовых рынков) происходит в большей степени за счет именно падения евро-доллара. То есть, если говорить о возврате кризисных корреляций и возобновления темы ухода от рисков, то следует отметить заметное отличие с тем, что происходило во второй половине 2008 года. Все-таки в 2008 году сворачивание carry trade происходило в очень большой степени за счет сворачивания спекуляций на йене. В этом году сворачивается уже именно что долларовый carry trade (доллар перестает быть валютой фондирования). Собственно говоря, этот процесс начался еще в декабре (евро падает с начала декабря), но в декабре евро-йена и фондовые рынки были поддержаны возобновлением carry trade по йене. Сейчас, вопреки нашим ожиданиям, эта поддержка прекратилась, что и привело к падению на фондовых рынках. Хотя доллар-йена в принципе еще держится, и нельзя сказать, что сворачивается уже йеновый carry trade. Мы ждем, что вскоре йеновый carry trade воспрянет, а сворачивание долларового carry trade прекратится, что приведет в краткосрочном периоде также к росту евро-доллара, евро-йены и фондовых рынков.

---

http://onlinebroker.ru/ (C)

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу