Сегодня, 18:59 investing.com Гойхман Марк
Много о рубле слыхали мы теорий,
Но не видит крыльев пассажир-народ.
Так куда и как помчится «Метеором»
Под водой рулящий теплоход?
Для рубля символично будущее изображение на новой 1000-рублёвой купюре. В голосовании о нём победил скоростной пассажирский теплоход на подводных крыльях «Метеор», как сообщил ЦБ РФ.
В этой новости прекрасно всё.
Да, рубль в 2024 г. двигался скоростным «Метеором» - с 88 до 103 руб/дол., на 17%, почти вдвое быстрее инфляции по Росстату. А мы – пассажиры на нём, поскольку всех нас по неровным волнам везёт рубль – ценами, зарплатами, кредитами, доходностью вложений. Так везёт, что очень не везёт… И не вполне ясно, какие скрытые решения и драйверы несут его, поскольку крылья-то – подводные, не видны. Помните, да? «И все твои печали под чёрною водой»…
Это тем более стало актуальным на фоне нежданного сохранения ключевой ставки ЦБ РФ 20 декабря.
Так давайте всё же рассмотрим возможные факторы и перспективы движения нашей валюты на ближайшие месяцы.
Аргументы против неё сильнее, чем за.
1. Начнём с инфляции. Месячная оценка Росстата за ноябрь – ускорение до 8,9% с 8,5%. На 16 декабря накопленный в 2024 г. рост цен - уже 9,14%. По итогам года вполне может быть порядка 9,5% – гораздо выше прогноза ЦБ 8-8,5%. Далее. Ожидаемое населением удорожание на следующий год также поднимается – до 13,9% с 13,5% в ноябре, по данным ЦБ РФ. С января – индексация зарплат, пенсий, соцвыплат у многих категорий. Это нарастание инфляции спроса. С другой стороны – с начала 2025 г. увеличение тарифов ЖКХ и РЖД почти на 12%, автомобильного утильсбора на 10–20%. Здесь подъём и инфляции издержек. Возможно, в 2025 г. общий показатель ИПЦ окажется не ниже 2024 г. Особенно это будет заметно именно в первой половине года. Добавим сюда ускорение ослабления рубля текущей осенью, оно проявляется в товарах с лагом в несколько месяцев. Рост курса валют к рублю подстёгивает инфляцию, а она затем, в свою очередь, давит на рубль.
2. Бюджет: доходы и расходы. По данным Минфина, дефицит годового бюджета на начало декабря составил 389 млрд руб., что почти вдвое меньше того же периода 2023 г. (748 млрд руб.). Очень хорошо. Но в последние месяцы идёт заметный подъём дефицита. На начало ноября он был лишь 220 млрд руб. То есть за месяц вырос на 77%. Последний квартал – резкое увеличение расходов, в соответствии с планом. До конца года Минфин ждёт дефицит в 3,3 трлн руб. В декабре предполагаются траты 6,4 трлн руб., сразу вдвое больше, чем в среднем в месяц в январе-ноябре. Практика обычная – окончание годовых расчётов по госконтрактам, освоение утверждённых ранее расходов. А доходы декабря будут покрывать лишь половину этих новых расходов. Соответственно, значимое увеличение денежной массы, заимствований. Это отразится на инфляции и курсе в 1-2 квартале 2025 г.
3. Приток валютной выручки от экспорта снижается. Из-за санкций, усложнения расчётов уменьшаются чистые продажи валюты экспортёрами - на 23% в ноябре, по данным ЦБ РФ. до $8 млрд против $10,3 млрд в октябре. Кроме того, всё больше оплачивается в рублях, что также уменьшает предложение валюты.
4.Нефтяные цены под давлением. Баррель Brent с весенних максимумов года $91 подешевел до $73. Вероятен уход ниже $70 из-за торможения спроса в Азии, повышения предложения вне ОПЕК+, в частности, в США, Бразилии. Со 2 квартала возможно согласованное нарастание добычи и в ОПЕК+.
5. Усиление санкционного давления. Новые «пакеты», ужесточение контроля за действующими санкциями, ограничениями, возможное уменьшение «потолка цен» на российскую нефть негативны для рубля.
С другой стороны, возможны и факторы в пользу российской валюты.
6. Сокращение импорта. Оно может быть из-за тех же сложностей с расчётами и логистикой, относительного падения спроса из-за подорожания, окончания сезонного предновогоднего всплеска. Это способно уменьшить спрос на валюту и содействовать укреплению рубля.
7. Политика ЦБ России. Ставка и жёсткость ДКП по крайней мере не будут снижаться в ближайшие месяцы. При усилении инфляции может быть подъём «ключа». И если на мягкое решение ЦБ 20 декабря рубль не упал, то тем более может ответить укреплением при повышении процента. Возможны и отложенные последствия прошлых его увеличений 2024 года в виде сжатия кредитования и платёжеспособного спроса.
8. А вдруг с приходом Трампа будут шаги к ослаблению внешней напряжённости для России? Рубль ответил бы на это благодарным укреплением.
Таким образом, в целом можно предположить традиционное для рубля постепенное ослабление, с возможными колебаниями и движениями в обе стороны.
Вряд ли в среднесрочной перспективе доллар устойчиво будет стоить меньше 98-100 руб. Скорее, валюты станут стремиться к техническим уровням, показанным в ноябре. Доллар – к 112-114,5 руб., евро – к 118-120 руб., юань – к 15,7 – 16 руб.
Лишь бы по скорости «Метеор» не перешёл в «метеорит»…
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба