17 января 2025 | ОФЗ Кофанов Владислав
Банки привлекли 850 млрд рублей с помощью аукционов РЕПО в 2025 г

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 105 пунктов, доходность выпусков значительно снизилась, конечно, этим пользуется министерство и предлагает только классику, но я не был бы настолько позитивен:
🔔 По данным Росстата, за период с 1 по 13 января ИПЦ вырос на 0,67% (прошлые недели — 0,33%, 0,35%), с начала января 0,67%, с начала года — 9,50% (годовая — 9,87%). Из-за новогодних посчитаны 2 недели и это с учётом праздников (неработающие банки, предприятия и т.д.), справочно в целом за январь 2024 г. — 0,86%, откуда тут взяться позитиву не пойму? Такие темпы нас могут вывести выше 1% по январю. Главный сюрприз это месячный пересчёт декабря — 1,32% (недельные данные с 1 по 23 декабря — 1,3%), консенсус-ожидания были на уровне 1,5%, но всё равно 1,32% за декабрь это шок, хуже было только в декабре 2014 г. Данный пересчёт нам ещё поведал, что Росстат окончательно убрал из корзины цены на авиабилеты и не учитывает их даже в месячной корзине, можно с уверенностью утверждать, что данное исключение связано с годовой инфляций — 9,52%, будь самолёт в корзине она бы точно была двузначной!
🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 г. С учётом новых флоатеров и использования схемы с РЕПО ( (ЦБ занимает Минфину через банковскую прослойку), понятно, что план выполнят, а значит мы ощутим инфляционный всплеск. Аукцион РЕПО 13 января состоялся и банки привлекли 850₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в ноябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 13,1₽ млрд, физические лица сократили свои покупки — 4,1₽ млрд (ранее — 17,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали 2 месяц подряд банки, не относящиеся к СЗКО — 25,1₽ млрд (до этого 7 месяцев подряд были СЗКО). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, повысив свою долю до 61,9% от всех размещений с 58,9% в октябре (банки любят флоатеры).
✔️ Доходность большинства выпусков опустилась ниже 16,8% (ОФЗ 26238 торгуется по 53,5% от номинала с доходностью 15,2%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -46,5% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде января она составила 21,723% (годичные ОФЗ дают доходность в 19%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.)
Спрос в 26248 составил 13,4₽ млрд, выручка — 4,5₽ млрд (средневзвешенная цена — 78%, доходность — 16,81%). Спрос в 26245 составил 10₽ млрд, выручка — 3,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,15%, доходность — 16,8%). Минфин заработал за этот аукцион 7,8₽ млрд. Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 9,6₽ млрд, осталось 12 недель), как я уже писал выше РЕПО схема активизирована (ожидаем выход новых флоатеров на сцену).
📌 Проинфляционные факторы никуда не делись (цены на бытовые услуги/плодоовощную продукцию растут высокими темпами, топливо дорожает, ₽ слабеет, а траты бюджета впереди). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, но даже данные цифры не сулят кого-либо позитива, темпы до сих пор высокие, значит не стоит сильно обнадеживаться прайсу рынков, навес инфляции никуда не делся.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 105 пунктов, доходность выпусков значительно снизилась, конечно, этим пользуется министерство и предлагает только классику, но я не был бы настолько позитивен:
🔔 По данным Росстата, за период с 1 по 13 января ИПЦ вырос на 0,67% (прошлые недели — 0,33%, 0,35%), с начала января 0,67%, с начала года — 9,50% (годовая — 9,87%). Из-за новогодних посчитаны 2 недели и это с учётом праздников (неработающие банки, предприятия и т.д.), справочно в целом за январь 2024 г. — 0,86%, откуда тут взяться позитиву не пойму? Такие темпы нас могут вывести выше 1% по январю. Главный сюрприз это месячный пересчёт декабря — 1,32% (недельные данные с 1 по 23 декабря — 1,3%), консенсус-ожидания были на уровне 1,5%, но всё равно 1,32% за декабрь это шок, хуже было только в декабре 2014 г. Данный пересчёт нам ещё поведал, что Росстат окончательно убрал из корзины цены на авиабилеты и не учитывает их даже в месячной корзине, можно с уверенностью утверждать, что данное исключение связано с годовой инфляций — 9,52%, будь самолёт в корзине она бы точно была двузначной!
🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 г. С учётом новых флоатеров и использования схемы с РЕПО ( (ЦБ занимает Минфину через банковскую прослойку), понятно, что план выполнят, а значит мы ощутим инфляционный всплеск. Аукцион РЕПО 13 января состоялся и банки привлекли 850₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в ноябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 13,1₽ млрд, физические лица сократили свои покупки — 4,1₽ млрд (ранее — 17,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали 2 месяц подряд банки, не относящиеся к СЗКО — 25,1₽ млрд (до этого 7 месяцев подряд были СЗКО). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, повысив свою долю до 61,9% от всех размещений с 58,9% в октябре (банки любят флоатеры).
✔️ Доходность большинства выпусков опустилась ниже 16,8% (ОФЗ 26238 торгуется по 53,5% от номинала с доходностью 15,2%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -46,5% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде января она составила 21,723% (годичные ОФЗ дают доходность в 19%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.)
Спрос в 26248 составил 13,4₽ млрд, выручка — 4,5₽ млрд (средневзвешенная цена — 78%, доходность — 16,81%). Спрос в 26245 составил 10₽ млрд, выручка — 3,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,15%, доходность — 16,8%). Минфин заработал за этот аукцион 7,8₽ млрд. Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 9,6₽ млрд, осталось 12 недель), как я уже писал выше РЕПО схема активизирована (ожидаем выход новых флоатеров на сцену).
📌 Проинфляционные факторы никуда не делись (цены на бытовые услуги/плодоовощную продукцию растут высокими темпами, топливо дорожает, ₽ слабеет, а траты бюджета впереди). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, но даже данные цифры не сулят кого-либо позитива, темпы до сих пор высокие, значит не стоит сильно обнадеживаться прайсу рынков, навес инфляции никуда не делся.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба