Спрос на сталь в Китае в 2024 г. сократился более чем на 3% по сравнению с 2023 г. до минимума за последние шесть лет. На фоне продолжающейся деиндустриализации и проблем в секторе недвижимости мы прогнозируем дальнейшее снижение потребления и подтверждаем «Негативный» взгляд на стальную отрасль.
Главное
• Мировая стальная индустрия находится в затяжном спаде с 2021 г.
• Причина спада — Китай, на который приходится более половины глобального производства и спроса.
• Несмотря на рост экономики выше среднемирового, металлопотребление в стране сокращается.
• В КНР идет деиндустриализация — структурная перестройка в экономике со снижением индустриальных активностей в пользу услуг и инновационных секторов.
• С пика в середине 2021 г. цены на сталь обвалились более чем вдвое, но это не мешает сталеварам Поднебесной наращивать экспорт, что продолжает давить на котировки.
• Российский спрос на сталь ограничен высокими процентными ставками.
В деталях
Деиндустриализация в Китае определяет вектор развития мировой стальной отрасли
Несмотря на рост ВВП Китая на 5% в 2024 г., металлопотребление в стране вновь снизилось и показывает негативную динамику четыре года подряд. Если ранее ВВП и потребление стали показывали схожую траекторию, то в 2021 г. начался разрыв, как показывает график ниже. Такое расхождение мы связываем с проблемами в секторе недвижимости, на который приходится около четверти спроса на сталь (по данным BHP).
Еще одна причина — структурная перестройка в экономике в пользу услуг и инновационных секторов. В то время как инвестиции в недвижимость в 2024 г. упали на 11% г/г (падение три года подряд), вложения в высокотехнологичные отрасли увеличились на 8%.
В течение 2024 г. промышленный индекс PMI опускался ниже 50 пунктов 7 раз из 12, хотя показатель в услугах уверенно держался выше 50 весь год и в декабре обновил мартовский максимум.
Экспорт из Китая на многолетнем максимуме
Несмотря на слабый домашний спрос, производство стали в Поднебесной в 2024 г. снизилось всего на 1,7%, вновь превысив 1 млрд т. Металлурги страны замещают внутренний рынок зарубежным и наращивают поставки в другие страны двузначными темпами.
В 2024 г. чистый экспорт взлетел на 25% относительно 2023 г. и превысил 100 млн т. Это многолетний максимум. Для сравнения: совокупный выпуск стали в России в прошлом году составил 71 млн т.
На фоне такого избыточного предложения мировые цены уже длительное время находятся под давлением. Для разворота необходимо значительное улучшение спроса, что маловероятно в ближайшей перспективе, или жесткие торговые ограничения против КНР.
Сохраняем «Негативный» взгляд на сталеваров с минимальным потенциалом роста
В 2024 г. внутреннее металлопотребление в России показало негативную динамику и, вероятно, будет в минусе в 2025 г. в условиях высоких процентных ставок и замедления активности в строительной отрасли. В результате российские цены на сталь с III квартала снизились на 7% и могут еще упасть, учитывая сезонное снижение спроса в I квартале.
После сильного роста котировок сталеваров мы изменили взгляд на «Негативный» по Северстали, НЛМК и ММК и не видим привлекательного потенциала роста (сейчас — менее 10%) на следующие 12 месяцев.
Главное
• Мировая стальная индустрия находится в затяжном спаде с 2021 г.
• Причина спада — Китай, на который приходится более половины глобального производства и спроса.
• Несмотря на рост экономики выше среднемирового, металлопотребление в стране сокращается.
• В КНР идет деиндустриализация — структурная перестройка в экономике со снижением индустриальных активностей в пользу услуг и инновационных секторов.
• С пика в середине 2021 г. цены на сталь обвалились более чем вдвое, но это не мешает сталеварам Поднебесной наращивать экспорт, что продолжает давить на котировки.
• Российский спрос на сталь ограничен высокими процентными ставками.
В деталях
Деиндустриализация в Китае определяет вектор развития мировой стальной отрасли
Несмотря на рост ВВП Китая на 5% в 2024 г., металлопотребление в стране вновь снизилось и показывает негативную динамику четыре года подряд. Если ранее ВВП и потребление стали показывали схожую траекторию, то в 2021 г. начался разрыв, как показывает график ниже. Такое расхождение мы связываем с проблемами в секторе недвижимости, на который приходится около четверти спроса на сталь (по данным BHP).
Еще одна причина — структурная перестройка в экономике в пользу услуг и инновационных секторов. В то время как инвестиции в недвижимость в 2024 г. упали на 11% г/г (падение три года подряд), вложения в высокотехнологичные отрасли увеличились на 8%.
В течение 2024 г. промышленный индекс PMI опускался ниже 50 пунктов 7 раз из 12, хотя показатель в услугах уверенно держался выше 50 весь год и в декабре обновил мартовский максимум.
Экспорт из Китая на многолетнем максимуме
Несмотря на слабый домашний спрос, производство стали в Поднебесной в 2024 г. снизилось всего на 1,7%, вновь превысив 1 млрд т. Металлурги страны замещают внутренний рынок зарубежным и наращивают поставки в другие страны двузначными темпами.
В 2024 г. чистый экспорт взлетел на 25% относительно 2023 г. и превысил 100 млн т. Это многолетний максимум. Для сравнения: совокупный выпуск стали в России в прошлом году составил 71 млн т.
На фоне такого избыточного предложения мировые цены уже длительное время находятся под давлением. Для разворота необходимо значительное улучшение спроса, что маловероятно в ближайшей перспективе, или жесткие торговые ограничения против КНР.
Сохраняем «Негативный» взгляд на сталеваров с минимальным потенциалом роста
В 2024 г. внутреннее металлопотребление в России показало негативную динамику и, вероятно, будет в минусе в 2025 г. в условиях высоких процентных ставок и замедления активности в строительной отрасли. В результате российские цены на сталь с III квартала снизились на 7% и могут еще упасть, учитывая сезонное снижение спроса в I квартале.
После сильного роста котировок сталеваров мы изменили взгляд на «Негативный» по Северстали, НЛМК и ММК и не видим привлекательного потенциала роста (сейчас — менее 10%) на следующие 12 месяцев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба