23 января 2025
Росстат сообщает, что инфляция в России с 14 по 20 января 2025 года составила 0,25% против 0,67% с 1 по 13 января. С начала года рост цен составил уже 0,92%. Не будем придираться к методологии Росстата, который в очередной раз «подкрутил» цифирки, а обратимся к этим данным, т.к. исходя из них Центробанк принимает решения.
🔼В целом годовая инфляция в стране января ускорилась до 10,04% (9,52% –на конец декабря). И это плохо: двузначная инфляция обуславливает двузначную ключевую ставку.
С другой стороны, Центробанк учитывает уровень кредитования в стране. А он резко замедлился. В декабре наконец-то началось торможение выдачи корпоративных кредитов и снижение объёмов накоплений юридических лиц. Это и было конечной целью ужесточения ДКП, т.к. именно юрлица разгоняют инфляцию.
✔️В декабре Центробанк неожиданно сохранил ставку на уровне 21%, что многие восприняли как политический шаг (мол, на Набиуллину надавили из аппарата). Но на самом деле решение закономерное, ведь при анализе ситуации ЦБ РФ учитывает не только инфляцию, но и темпы кредитования. Ведь если «задушить» кредитование – мы получим ту же инфляционную спираль, только с видом сбоку.
«Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции».
Я не спроста привёл эту цитату, чтобы подтвердить свои слова. Набиуллина уже призналась, что давлением на кредитование переборщили.
Таким образом, в феврале будет схватка двух монстров: инфляции и кредитования. И что перевесит – растущая инфляция или падающее кредитование? Я не знаю.
✔️Если ЦБ РФ посчитает, что дальнейшая борьба с инфляцией важнее, то он точно повысит ключевую ставку. Если же посчитает, что нужно «умерить пыл» и вернуть интерес к кредитованию (и не дать умереть экономике), то ставку сохранят. В сценарий, что ставку снизят, я не особо верю. Снижать ставку нужно будет умеренно – по капельке.
Я склоняюсь к мысли, что сохранение ставки – в целом компромиссный вариант, который позволит и дальше тормозить инфляцию (насколько это возможно), и в то же время не будет давить на рынок кредитования. И ставка в 21% станет пиковым значением в этом цикле повышения ставок.
Также ставку удержат на значении в 21% и на апрельском заседании, а уже потом меры Центробанка, действующие с лагом, начнут воздействовать на инфляцию, которая начнёт в годовом выражении снижаться. И вот тут у ЦБ появится простор для маневра. Главное, чтобы к тому времени не начался «банкопад».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба